日前，随着证监会CDR政策的出台，小米几乎是第一时间上报了申请，随之证监会出台披露小米集团《公开发行存托凭证并上市》文件。
文件显示，小米除了2016年微微盈利以外，其他年度都在亏损，包括2018年的第一季度。
最近，关于小米IPO的事情一直在热炒，随着CDR政策的出台。小米变得更加引人关注。小米如此着急的IPO、CDR到底想做什么呢？我们来看一下。
一、为什么要搞CDR?
DR是Depository Receipts的缩写，存托凭证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。
按其发行或交易地点之不同，前面加上不同名称，比如美国（America）的存托凭证就叫ADR，而在中国(China)的存托凭证就叫CDR。
DR最早是美国投资银行为了方便美国投资者交易外国股票而首创的，后来有EDR（欧洲存托凭证）、HKDR（香港存托凭证）、SDR（新加坡存托凭证）、GDR（全球存托凭证）。
CDR可以让中国企业把部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖。事实上，这就实现了A股的变相IPO。
因为A股IPO需要审批，而且审批门槛不低，盈利指标、股权结构都有规范要求。很多企业是过不了关的，所以很多高科技企业去海外发行股票。
这些企业是很多优质的上市公司，BAT这种企业利润收益都非常好，不在国内发行不利于鼓励创新。而CDR可以解决A股IPO门槛的问题。
从估值角度看，A股市场因为当年为了国企脱困而设计，所以制度设计对IPO的企业和大股东很友好，企业估值都比较高，对企业有一定吸引力。
于是CDR制度出台，鼓励创新企业。
二、小米的CDR为何受到质疑
小米目前处于IPO前夜。关于小米上市的问题已经有好几年了。早在2014年就有小米上市的声音，但是随后几年小米业绩都不好，估值也出现了一定波动。
依靠印度市场，小米在2017年实现了销量反弹，但是从盈利情况看，小米一直达不到国内A股IPO的要求。小米在香港IPO，在大陆CDR，事实上等于绕开监管在A股IPO。
这让在A股IPO排队的企业不满，也让投资者充满了担忧。
A股传统的高估值与控制的IPO节奏是有关的，IPO控制严格，发行股票规模有控制，资金才能承受，不会涸泽而渔。而小米这种模式意味着很多所谓的高科技创新企业，可以绕开IPO审批变相在A股上市。
此外，小米的估值也是一个很大的问题。从小米的财报看，小米是一家资不抵债，亏损的，销量比较大，但是利润微薄的手机制造企业。其市盈率，应该按照手机公司的估值计算。
而小米坚持自己是一家互联网企业，估值应该按照互联网公司的估值计算。虽然小米公司硬件之外的营收比例很小，但是小米坚持这样对外宣传。
按照互联网公司估值计算，小米估值高达数百亿美元，以港股IPO，A股CDR模式上市，会给A股带来巨大的资金压力。所谓3000点不保的说法就是这么来的。
三、人傻钱不多，A股求放过
最近这些年，创业的投资泡沫还是很多的。很多企业经过一轮又一轮融资，虽然估值上天，但是从财务角度看，连基本的盈利还没有做到，有些企业干脆就是盈利模式存在问题，企业不可能盈利。
而投资人当然不傻，投资人期望的下一轮有投资人或者大企业接盘，而最终目标是IPO上市，让自己的股票成为股市操作的筹码。
只要有价格波动，就有输赢，筹码只需要参与赌局，筹码本身是黄金还是塑料无关紧要。但是参与的人很重要，参与的人足够多，筹码才能发的出去。
A股市场目前还在3000高一点的地方徘徊，如果放开发行限制，通过CDR，让大量估值虚高，不能盈利的企业进来圈钱，那么会造成严重的资金荒。拉低整个市场的市盈率和市值。
像腾讯、阿里这种企业，成长迅速、盈利丰厚，通过CDR回归并不是大问题，但是像小米这种估值虚高的企业，还是放过A股市场比较符合股民的心声。
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