2017年，名不见经传的寒武纪靠为华为高端手机提供AI芯片一炮而红，成了中国半导体圈当红炸子鸡。此后几年，AI独角兽寒武纪估值一路狂飙。2020年7月20日，上市首日的寒武纪市值轻松突破1000亿，再次轰动业界。
然而，“AI芯片第一股”的桂冠并没有为寒武纪带来持续好运，截至2021年6月11日，不到一年时间，寒武纪的超千亿市值，仅剩不到469亿，惨烈“腰斩”背后，寒武纪的真实实力以及面临的真正危机悉数浮出水面……
01，与华为“分手”真相！
寒武纪系出名门，有中科院背景，更不乏国资股东，连创始人陈云霁和陈天石两兄弟都是从科大少年班毕业的少年天才，可以说是含着“金汤匙”出身，但是，真正让寒武纪名声大噪的，还得缘于寒武纪“傍身”华为的那年那天。
寒武纪创始人之一：陈天石
2016年，寒武纪成立，有着科大讯飞等一票天使投资人，不差钱的寒武纪团队也是加班加点，专心研发AI芯片。
2017年，华为的高端系统级芯片麒麟970惊艳亮相柏林，而970 SoC中，就破天荒搭载了寒武纪的首款终端NPU的IP授权，名称为寒武纪1A（注：NPU仅是SoC中的一个运算模块，CPU和GPU等都是重要模块），凭着华为的超高知名度和关注度，寒武纪也一炮而红。
而跟华为的“热恋”，寒武纪收获的可不仅仅是名声，还有实打实的营收：
寒武纪招股书
2017年到2019年，寒武纪对华为海思终端智能处理器 IP 授权业务的销售金额为 771.27 万 元、11,425.64 万元和 6,365.80 万元，占到公司终端智能处理器 IP 授权业务销售收入比例的 100.00％、97.94％和 92.56％。尤其2017和2018年度，寒武纪的主营收入里，终端IP占比高达98.33%和99.69%，可以说，抱上了华为的大腿，寒武纪首次试水商业就取得了骄人的成绩。
这里顺便给大家科普一下，为什么华为能消化得了这么多的NPU？
2017和2018年，华为将寒武纪1A（IP）配备在旗下Mate10系列\P20系列\荣耀V10系列等12款手机上，将寒武纪1H（IP）配备在Mate20系列\荣耀Magic 2等6余款手机上，而这些华为主打的机型，都是千万级别的出货量，所以寒为纪靠收取IP授权费，赢得了收入的巨大保障。
白话讲就是，靠华为活的！
合作这么好，为何要“分手”？继续抱大腿不香？
别忘了技术研发实力溢出的华为，自己就有全能的研发团队，AI芯片这一块，确实寒武纪最早入局，华为也非常有眼光预判到AI芯片将是未来趋势，所以在970和980上，就连续两年试着搭载了，但其实，在2017年开始，华为内部已经在筹备自研NPU了。
2018年10月，华为轮值董事长徐直军官宣，华为将采取完全自主研发的达芬奇AI架构。消息一出，轰动业界，果不其然，执行效率高到可怕的华为在2019年就先行推出麒麟810，其中的NPU模块就是自研的达芬奇架构。这也标志着华为正式完成了从寒武纪IP到自研架构的替换，自此，华为与寒武纪正式“分手”。
还有一个原因，野心勃勃的寒武纪也知道单靠抱华为大腿不长久，要想活得久，加速上市然后融资研发抢市场是唯一的道路，所以，客观上，寒武纪也需要与华为“阔别”。当然，一定有观察力过人的小伙伴注意到了，那为何在寒武纪的招股书中，2019年仍然有来自华为的收入？这个是技术常识了，华为2017年和2018年都采购了寒武纪的IP授权，依据合同，寒武纪是需要给继为华为提供相应软件维护服务的，还有，2018年下半年采购的还会有账期问题，所以，费用在2019年仍然有体现就再正常不过了。
不过，2019年华为与寒武纪分手后就再也没有采购寒武纪IP，所以我们看到，全年数据中，寒武纪的智能终端IP销售收入占比下滑到了15.49%！而其研发的第三代终端IP 寒武纪1M基本上退出了终端市场。
分手的代价不可谓不沉重，但是这就是商业竞争的本质，一方面，华为自己就能做出高性能的NPU，一方面寒武纪想抢AI第一股的花名就必须中立出来（中立有两层意思，一是指寒武纪不做应用层仅做基础系统IP，一是指寒武纪不能依附于某一大客户生存），因为华为在AI赛道的迅速扩张，已经让这两者的关系从2017年的热恋变成了2019年开始的直接竞争对手关系了。
这就是“分手”的真相！
02，千亿泡沫破裂！
“爱情”没了，生活还得继续，痛失华为后，寒武纪开始拓展第二条业务线，即将主战场转移到了云端、边缘端和智能计算集群系统，到这里，估计又有心思的同学要问，又不是只有华为一个大客户，那为何不找小米OV等国产大厂推销NPU？
再次科普：苹果华为和三星这样的巨头，有自研SoC能力，也有自研NPU的实力，而小米和OV等厂商用的处理器主要都是美国高通的，高通“爸爸”设计怎样的NPU，它们就拥有怎样的AI能力，明白了吗？对寒武纪来说，华为一丢，基本宣告终端IP的大门彻底封死！
2018年和2019年，寒武纪陆续推出了思元100/270/290/220等云端智能芯片及加速卡和边缘智能芯片及加速卡，同时也在大力营销智能计算机集群系统。
思元220
没有B端客户，就找G端客户，凭着“国”字号背景，还是拿下了一些订单。但这显然不够摊平寒武纪的研发，并且引出了寒武纪千亿市值“腰斩”的第一个原因：
4年巨损20亿
2021年4月27日，寒武纪发布了2020年年报以及2021年一季度财报，财报显示，2020年寒武纪净亏损4.35亿；2021年Q1净亏损2.06亿，同比降幅超过89.72%，亏损有扩大之势。
结合寒武纪的招股书，2017~2019年间，寒武纪分别实现营业收入784.33万元、1.17亿元、4.44亿元，但是处于连年亏损状态，亏损额度分别为-3.81亿元、-4104.65万元、-11.79亿元，算上2020年，就是连续四年亏损，合计亏损超过了20亿元。
芯片行业的特征就是，必须有足够大的量才能摊销研发成本，丢失华为后，寒武纪的第二赛道营收能力也不足以打平，所以才会有持续亏损的状态，而投资人讲回报，股民更看重钱包，连年亏损，短期又看不到翻盘的希望，那自然资本市场就是用脚投票的看空了，这也是市值急速缩水的一大诱因。
研发投入不足
依据2021年一季报，寒武纪账面货币资金为18.87亿元，这点钱，对于一家芯片企业，是完全不够的，这或许也说明了一直以来，寒武纪研发投入不够的直接原因。
千万不要被这超过100%的占比所迷惑，占比过高是因为寒武纪营收能力太低，拿研发最高的2019年举例，数据为5.4亿，同年华为海思和英伟达的研发费用分别为24.39亿美元和28.29亿美元，相差天壤之别……
产品竞争力不足
研发投入不足的直接后果，就是智慧成果产出不足，也就是说，产品竞争力不足，吃技术饭的，你的产品不行，还怎么能卖得动？
2017年，寒武纪的芯片还算有先发优势，2018年，华为自研的消息传出，寒武纪的AI芯片，在全球赛道就已然无法领先了，我们上一张当年全球AI企业的排名表
其中英伟达（做显卡起家的）排名第一，英特尔排名第二，苹果排名第五，华为海思排名第12（中国公司在全球的最高排名），寒武纪排名第23。
再回归到具体的AI产品上， 在高性能的7nm工艺段，英伟达和华为的AI产品均实现了对寒武纪的“吊打”，你想想，国际上你排不上号，国内，最大的客户自研的芯片实力都比你强，那生存空间能不被极限压缩吗？
也难怪曾有华为负责人表示“寒武纪的技术一般，不如华为海思，主要是基于技术方面的考虑，华为放弃了寒武纪”——《中国经营报》报道
至此，我们还可以合理“臆测”华为和寒武纪“分手”的另一个版本：华为当初选寒武纪纯粹就是个过度方案，而正因为觉得寒武纪技术不行才彻底放弃了寒武纪，不夸张地说，研发出1M的寒武纪，已经连成为华为备选供应商的资格都没了。
落后就要挨打，寒武纪要靠技术吃饭，就得拿出过硬的本领，另外当下还有一个不利的因素，基本上有实力的大厂，都开启了自研非SoC芯片的计划，像ISP/NPU等子项的开发，都是早晚的事，也就是说，留给寒武纪的蛋糕越来越少了。
分析到这里，寒武纪千亿市值“腰斩”的真相也就十分明朗了，不禁要问，寒武纪还有逆风翻盘的希望吗？
03，生死线！
好消息是，寒武纪还没有负债压力，账面上还有一些现金流，而且背后的国字号股东似乎也不太着急变现，坏消息是，寒武纪十分缺钱砸研发（账面上的几十亿不够塞牙缝），来提升产品竞争力，恰恰资本市场当下看空成了主流。所以留给寒武纪的又是一道选择难题。
To G端的客户不需要顶尖的性能，但是G端客户又不足以养活寒武纪，拿下B端大客户，必须要靠尖端产品的吸引力，所以，寒武纪该如何破局？
新能源汽车赛道或是新抓手，但恰恰华为等实力对手又抢在了前头，提前布局了汽车无人驾驶赛道，那智能安防和智能家电、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新科技产业等赛道或是寒武纪破局的新希望！
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