"科创板上市将成杨元庆再造联想集团的开始。"
联想要上科创板，有一些声音在问，到底有没有实力在科创板挣得一席之地？
这是一个值得探讨的话题。
先说研发，媒体总喜欢拿华为说事儿。
这也不奇怪，因为华为有一个习惯，每年都要将 10% 以上的销售收入用于研发。就华为的数据来说，2019 年华为财报显示，华为 2019 年研发投入 1317 亿元，近十年累计研发投入超过 6000 亿。2020 年，截止到目前，华为的研发投入是 1316.59 亿元，当然在目前的外部环境下，年底的研发投入必然再增不少。
但是说白了，华为之所以这么大方，是因为华为的毛利润率达到了 50%，所以能拿出 15%。
我们再看联想。据 wind 数据显示，联想集团 2015-2019 年，研发费用分别为 96.36 亿元、93.95 亿元、80.09 亿元、85.27 亿元和 94.64 亿元，营收占比分别为 3.32%、3.16%、2.81%、2.48% 和 2.63%。可以说，总体维持在 100 亿左右的水准。
联想集团 2020 年和 2019 年半年报各项费用的细节也值得观察。其中销售费用由 109 亿元下滑至 92.5 亿元，同比下降 15.14%，销售费用下降，但销量却在不停地涨，全球 PC 第一的位置越发稳固。去年杨元庆曾表示，由于当前情况，全球经济还面临较大的不确定性，联想要暂停差旅、招聘，取消调薪、涨薪等，联想要用 " 紧日子 " 来实现 " 久日子 "。在如此极端的环境下，联想集团对于此项费用的调整，和目前的调整比例来看，也体现出高层对研发的重视程度。
再从业务模式来看下，联想集团的财务走的是薄利路线，整个行业都是这样，13% 左右的毛利润率，能拿出 3% 的点来做研发，其实很不容易了。
以 2019 年举例，华为的净利润 627 亿，联想的净利润 36 亿。所以从研发投入与利润的比例来看，联想的投入并不少。
而且从行业的角度讲，联想的研发投入与惠普、戴尔和宏基等传统 PC 厂商相比其实相差不大，而且比几个国际化代表公司海尔、TCL、格力都高，低研发费用占比是 PC 行业普遍现象，这也反应出 PC 行业已经进入成熟期，目前更多依靠品牌、渠道和成本控制来推动销量，当然技术进步的占比会越来越大。
与这些传统厂商比，联想 13% 的毛利润，却能拿出 3% 的钱做研发，对研发的重视程度和倾斜比例，其实不用多说，已经算很 " 豪 " 了。
科创板市值前10 位公司行业及主营产品情况
并且，从绝对数值来看，联想的研发投入已经排到了科创板的前十名！
还有个投资者关注的悬念，必须提一下：回归 A 股之后，科创板能将联想集团的市值推到一个怎样的高度？
根据 A-H 股溢价情况及科创板的平均水准，大伙的分析基本预期一致：科创板大概能让联想的估值达到 2500 亿元左右，也有人认为科创板挂牌的时候二级市场炒作溢价可能使得联想超过 3000 亿元。
还有一个问题，假设联想集团 A 股科创板询价后的发行市值在 1500-2000 亿元之间，那么按照 10% 的发行股本推算，该公司此次回归 A 股的募集资金可能在 150-200 亿元之间。
200 亿元左右是个什么水平？这个发行规模可能与中芯国际科创板 IPO 规模相当，半年前中芯国际通过 IPO 在科创板募集资金总额为 200 亿元，是当时科创板最大的 IPO，联想集团会不会打破这个记录，目前还不好判断。
可是，不管怎么样，150-200 亿元的募集资金，这个数据对于联想集团来说绝对不是个小数目，2020-2021 财年中报显示，联想集团最新的总资产规模有 35.08 亿美元（约合 227 亿元人民币），其净资产规模 4.46 亿美元（28.8 亿元人民币）——募集资金到位后，联想集团的资产规模将骤增，负债率骤降，对外资本输出能力将与回 A 之前不可同日而语，联想集团对新业务、新技术的投资能力也将大幅增强。
可以这么说，200 亿是真正再造新联想的开始，这笔资金将用来投入智能化转型创新业务方向，这些业务方向是高毛利、高价值的业务，也是一条可以看得见增长前景的增量赛道。正如我们之前分析的那样，联想未来用户为中心、智能化转型的理想结果就是 20% 的创新服务收入贡献 80% 的利润，80% 的硬件业务贡献 20% 的利润，创新业务每增长 1 个点，相当于 PC 业务每增长 5 个点的效果，但创新业务增长 10 个点的难度，比硬件业务增长 1 个点的难度都低 ……
这个对于联想这个体量的公司而言，很难，但是联想已经在他们的管理层的带领下这么做了，他们试图杀出一条血路，并且曙光已经初见端倪，光凭这一点，有些媒体信口就来的 " 联想就是一家 pc 公司 "，"PC 业务日薄西山了 "，不妨去翻翻联想的财报，看看联想最近到底在做啥？其实就可以得出结论，联想早已走上了智能化转型的道路。
按照杨元庆的计划，这笔百亿级的募集资金将用于技术、产品及解决方案的研发，相关产业战略投资和补充公司营运资金，从以上财务数据对比不难看出，本次回 A 计划将必然会加速联想智能化转型战略的全面推进。
杨元庆曾经在一次公开采访中表示：" 过去这几年，很多人，无论是善意还是恶意，说联想错过了这个风口，错过了那个风口，其实面对这样那样的风口，我一直坚定地认为，我们不需要跟随谁，我们应该做的，是把握自己的长项、能力，把握时代变化的脉搏，开辟一条适合联想的独特路径。我们敢于走自己的路，因为我们不但有清楚的自我认知，对外部环境的变化同样有着深刻的洞察。"
足以见得，这位科技老兵带领联想转型的决心和魄力。
最后，科研是无法类比的，特别是基础科学研究，必须舍得砸钱才能出效果。如果人人都只想赚快钱，那么未来的某一天，如果你被牵制，那你将毫无反抗之力。
总之，回 A 冲刺科创板会不会是杨元庆再造新联想的开始？相信答案不言自明。
来源：财经涂鸦
