摘要
本周（5月10日-5月14日）A股呈现缩量上涨走势，周期板块高位回调后基金抱团股热度有所恢复。北向资金呈现先流出后流入的局面，A股场内融券与融资余额均回升。预计后市大盘指数或将面临先扬后抑的行情。全球输入性通胀与疫情复发风险逐渐加大。我国政治局会议明显提出经济复苏基础不牢固并加大产业结构转型力度。在全球经济复苏缓慢的背景下我们预计国内通胀抬升与估值修复仍将持续，短期建议关注化工、医药、金融、轻工、休闲服务、家电的相对收益机会。
本周市场展望
展望本周，通胀担扰仍不足为惧，顺周期与成长风格估值或结构性抬升。目前海外印度、尼泊尔、台湾等地疫情反弹较为明显，全球经济弱复苏与货币宽松的大环境短期难以改变，而中国疫情防控压力逐渐增加背景下疫苗接种亦将提速。政治局会议强调要经济增长需要“固本培元”与“调结构”的重要性，意味着阶段性信用环境有望宽松。海外情形来看，美国CPI数据的突发式上行使得市场加息预期抬升，通胀受益资产波动率明显回升，但美联储认为通胀是暂时的，不会轻易干预名义利率。我们预计市场短期有主题炒作空间但并无一致性预期形成，我们预计国内低估值金融板块、化工、防疫概念、碳中和、新能源等概念与中小票异动行情有望持续。
中期把握疫情反复逻辑下的通胀与估值的持续修复逻辑。疫情反复与全球经济缓慢复苏形势下通胀修复趋势不 变。我们预计2021年美日欧经济与就业形势将逐步走弱，将在Q3进入需求与服务消费的复苏共振期随后转弱，全球市场在四季度的风险要大于三季度，而目前A股权重股的提前调整变向提供了指数安全垫。此情景下低估值的金融与成长型个股与疫情受损板块获得相对收益。一季度数据显示国内经济基于同比修复结构性问题仍然不轻，全球贸易与工业链条的错配状态推动输入性通胀压力还将持续，在此背景下国内原材料行业、工业制造、芯片行业、必选消费等行业将有较好表现。
综上所述，下周我们建议关注化工、医药、金融、轻工、休闲服务、家电等板块的行情。注意央行维持中性偏紧操作的压力、限售股集中解禁风格、中美澳高层外交政策变化等风险。
本周市场回顾
市场走势
本周A股缩量上涨。上证综指变动2.09%，收于3,490.38 点，深证成指变动1.97%，收于14,208.78 点，两市日均成交金额缩小至超过8.3千亿元。市场融券与融资额均上升，北向资金以先流出后流入为主。
行业观察
从行业表现来看，医药、休闲服务、非银金融、食品饮料、军工、计算机等行业位居涨幅榜前列，钢铁、有色、轻工、化工、建筑材料、家电等行业位居跌幅榜前列。周初资源股持续爆发，随后人口统计数据公布后养老概念一骑绝尘，创业板强势下半导体与医美概念持续表现，临近周末中药板块掀涨停潮，但大宗板块全线下跌。本周风格与前一周相比更加偏向成长板块，呈现热点切换且轮涨的特征，个股阿尔法效应较强。
资金动态
场内融资融券余额均有增加。融资余额本周四攀升至15,221亿元，较上周净增加124.2 亿元；融券余额攀升至1,494亿元，融券余额净增加6.1 亿元。央行公开市场操作净投资400亿，下周面临逆回购到期1600亿。
海外市场
本周全球股市呈现疫情反弹叠加美国通胀数据超预期走强下市场风格再平衡的局面。全球除中国与德国之外主要国家指数均下行，美国标普500指数、德国DAX指数分别变动-1.39%、0.11%。商品市场受美元指数短期走强叠加经济需求复苏影响高位调整，在铜价创新高同时油价震荡调整；贵金属亦由于金融市场风险偏好下降而趋于恢复上行。
下周A股市场看点
1. 下周7只新股发行预计募资174.21亿元
下周(5月17日至5月21日)将有7只新股发行，其中沪市主板有5只，创业板有1只。这7只新股累计发行数量共计约34.24亿股，预计募集资金金额共计174.21亿元。
2. 下周约有808亿市值限售股解禁，环比增加49.03%
下周（5月17日-5月21日）共有44家公司限售股陆续解禁，合计解禁量56.23亿股，按5月14日收盘价计算，解禁市值为807.82亿元，环比降逾50%。
3. 证监会：对于以市值管理之名实施操纵市场、内幕交易等行为严肃查处
近日，证监会新闻发言人就媒体报道某微博大V爆料事件答记者问。5月13日，上交所即启动排查相关账户，并于当日下午向公司发出《监管工作函》，要求公司进行自查，并如实披露相关情况。
4. BHP铜矿罢工事件触发调解程序 公司或利用程序漏洞避免运营中断
14日，必和必拓（BHP）在圣地亚哥远程作业中心的工人拒绝了公司的最终工资提议，从而触发法律上一个调解程序。必和必拓或利用该法律漏洞，找到替换工人，从而避免铜矿运营的中断。
5. “缺芯”潮蔓延至家电业
近日，三星投资者关系主管表示，由于全球半导体短缺，三星也受到影响，尤其是在某些特定产品和显示器生产方面。惠而浦中国区总裁艾小明日前也公开表示，全球芯片短缺开始影响家电行业，3月惠而浦收到的芯片交货量比其订单少了约10%。
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