反垄断一关能过吗?
全球科技界或许都想巴结64岁的陈福阳。
近日,外媒称全球半导体两大巨头——博通公司(Broadcom,下称博通)与高通公司(Qualcomm,下称高通)合并,前者计划以每股70美元、总金额超过1300亿美元的价格收购高通。消息一出,震惊了整个科技行业,如果并购成功这将是半导体行业有史以来最大的收购案。
有意思的是,一直以来,高通和博通,都在移动芯片领域斗得不亦乐乎。两家公司对簿公堂的历史,甚至可以追溯到2005年。
但这丝毫不影响投资者对这桩收购案的兴趣。在传出博通要收购高通的消息后,两家的股票纷纷拉出长阳大涨,截至11月8日,博通总市值已到1132.22亿美元;而高通也达到了946.16亿美元。
低调买家
这起天价收购计划背后的操作者,是一个低调的64岁华人,博通CEO Hock E. Tan(中文名:陈福阳)。
陈福阳与妻子
陈福阳1953年出生在马来西亚华人聚集地槟城。1975年,陈福阳同时拿到了麻省理工的机械工程系的学士和硕士学位。随后,他在哈佛大学拿到MBA学位。
陈福阳的资料少得可怜,在维基百科输入他的中英文名,什么都搜不到。他极少接受媒体采访,也很少出现在公众视野中。
陈福阳曾在通用公司和百事公司的财务部门工作。1992年陈福阳加盟早期PC制造商Commodore,开始进入科技行业。两年后,他跳槽到芯片制造商ICS (Integrated Circuit Systems) ,1999年开始担任ICS的CEO。
不过,真正让陈福阳在科技界扬名的,是出任安华高科技公司(Avago,下称安华高)CEO。
安华高成立于1961年,原本是惠普旗下的半导体业务。1999年惠普将这一业务分拆为安捷伦公司。2005年,安捷伦将旗下半导体事业部改名安华高,以26.6亿美元的价格出售给了私募基金KKR和银湖资本,由陈福阳出任CEO。2009年,陈福阳带领安华高在纳斯达克上市。
之后数年,他连续进行了价值3000亿美元的吞并,成功将安华高打造成全球第五大半导体公司。2013年到2016年,安华高营收从25亿美元增长到150亿美元,股价从30多美元增长到超过270美元。
与之相符,陈富阳的个人财富也水涨船高。2016年,陈福阳的薪酬总额为2470万美元,其中基本薪金101万美元,奖金198万美元,股票授予价值2165万美元。
第一次“蛇吞象”
陈福阳在半导体行业的战略可以说是简单粗暴——负债收购比自己更大的竞争对手。他本人也因此被外界评价为“贪婪的收购方”。
2012年,硅谷圣何塞的存储芯片公司LSI年营收25亿美元。彼时,安华高的营收额只有24亿美元。然而2013年,陈福阳主导安华高斥资66亿美元,溢价40%收购了LSI。其中,仅有10亿美元为公司自有资金。剩下的资金,分别来自陈福阳从银行获得的46亿美元贷款,以及从银湖资本获得的7年期的10亿美元可转债贷款。
2013年收购LSI交易完成后,陈福阳立即将LSI的企业级闪存和SSD控制器业务出售给了希捷,即刻提升了安华高的自由现金流和每股盈利,安华高营收增长了70%,股价飙升到100美元。更重要的是,安华高扩大了自己在半导体行业的话语权。
再来“蛇吞象”
2015年,陈福阳又一次向世界展示了更加夸张的以小吞大。安华高宣布斥资370亿美元收购加州的老牌芯片公司博通。这也是半导体行业当时的最大规模收购交易。
2014年博通的营收为84.3亿美元,而安华高则为42.6亿美元。而且,370亿美元的收购价格,比安华高自己的市值都高。为这笔交易,安华高融资了90亿美元,最终向博通股东提供了170亿美元的现金,以及安华高公司价值200亿美元的股权。
交易完成后,安华高与博通的合体公司改名为博通有限,博通股东将持有合并后的公司32%股份,保留了Broadcom(博通)这个更响亮的招牌,但股票代码依然是安华高的AVGO,博通之前的BRCM股票则退市。也就是说,1991年成立的博通公司已经在2016年宣告结束,现在的新博通,实际上是收购了原来的博通、又保留这个名字的安华高。
陈福阳曾评价自己,“我并不是半导体人,但是我懂得赚钱和经营”。博通原来的创始人Henry Samueli是UCLA电子工程系教授,重视技术研发,因此原来的博通有强烈的工程师文化,号称“UCLA校办工厂”。陈福阳在交易完成后,立即把博通的IOT业务部门作价5.5亿美元出售给了Cypress,因为IOT部门的利润率根本达不到陈福阳规定的30%及格线。
将“蛇吞象”进行到底?
由于智能手机芯片竞争加剧,高通的营收和利润增长下降。此外,高通还面临大量的诉讼,接连收到天价罚单,今年更与苹果陷入专利纠纷,被迫下调营收预期。
陈福阳选择在此时出手,正是抓住了高通的调整期,或许也是收购高通的最佳时期。
但陈福阳虽然“下了血本”,仍存在三个巨大阻力。
首先,高通对博通开出的收购价并不满意,1000多亿美元溢价也就30%左右的报价,对高通董事会来说还是太低。
其次,如果博通吞并了高通,苹果和三星的重要芯片业务将几乎被新的双通公司垄断,来自监管层面的反垄断调查可能让这一收购计划落空。
再次,高通目前还有一桩并购没完成。去年高通宣布斥资470亿美元收购车联网芯片公司NXP,在这一交易完成之前,博通是无法收购高通的。
业内人士表示,虽然博通收购高通目前仅仅是一个商业计划,但陈福阳野心又一次震惊全球科技界。
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