“59元买进4999元转手”“4个月花20万买盲盒”“买盲盒一年砸70万元”……小小的盲盒，如今也想要上市了。6月1日，儿童节当天，知名潮流玩具品牌泡泡玛特正式提交招股书，拟登陆港交所。其实早在2017年1月，泡泡玛特就曾挂牌新三板，后于2019年4月从新三板退市，当时其市值为20亿元。针对在新三板退市，泡泡玛特表示，退市乃是根据公司的业务发展计划作出的商业及战略决策。
逆境转型，泡泡玛特的经营智慧
泡泡玛特成立于2010年，早期做的是类似“潮流用品杂货铺”的生意，2016年前后开始把目光聚焦在潮流玩具市场。旗下最火爆的潮玩IP“Molly”，是一个金发、碧眼、嘟嘟嘴的小女孩形象，自2016年被泡泡玛特引进内地后，迅速引爆内地潮玩市场。
2019年8月，天猫发布的《95后玩家剁手力榜单》显示，潮玩手办成为95后年轻人中热度最高、最烧钱的爱好，90-95后在天猫国际潮流玩具品类中消费额占比达到40%。在天猫上为盲盒年花费超过2万元的“硬核玩家”，一年有近20万人。这些手掌大小的玩具娃娃，已经进入了这时代年轻人“必买清单”的前几名。
数据来源：天猫
据招股说明书显示，泡泡玛特于2017-2019年的年营收分别为1.58亿元、5.15亿元和16.83亿元，2018年和2019年的同比增幅分别为225.4%和227.2%，三年复合增长率高达226.3%。净利润方面，2017-2019年分别取得160万元、9950万元和4.51亿元，2018年和2019年的同比增幅分别高达6119%和353%。
2020年第一季度，受新冠疫情影响，中国消费品零售总额较2019年同期减少19.0%。新冠疫情也严重影响到泡泡玛特的业务。疫情期间，泡泡玛特曾暂停关闭共88家零售店及279间机器人商店，上海国际潮玩展已由2020年4月推迟至同年11月。不过，招股说明书披露，新冠疫情爆发期间，泡泡玛特线上渠道的销售额仍持续增长。而截至目前，几乎所有零售店及机器人商店都已重新开业，对物流及经销方面的限制亦已逐渐解除。泡泡玛特预期，新冠肺炎疫情对产品销售的不利影响将逐渐减退。
小小的盲盒是如何让人欲罢不能的？
产品价值方面：相比于普通玩具饰品，盲盒产品IP属性和收藏属性更强，提升了产品价值。盲盒产品的IP属性可分为三类，2016年泡泡玛特与知名设计师原创IP“Molly”开展合作并推出第一款系列产品后，至2018年Molly销量已突破500万个，成为盲盒行业最具代表性的设计师IP。收藏属性方面，多数盲盒系列含“12款基本款+一定数量隐藏款”，部分真正喜欢某系列的粉丝往往会坚持收集完整个系列的产品。
销售模式方面：盲盒企业主要采用“抽盲盒”的方式，因此消费者购买时只能选择系列而不能选择款式。通过“物以稀为贵”来保证产品较强的收藏属性。部分经济实力强的粉丝可以直接购买全套基本款盲盒（价格会显著高于抽盲盒），但购买全套也未必包含隐藏款。根据数据显示，隐藏款的抽中概率通常仅为1-3%。
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渠道方面：通常盲盒企业在线下及线上均有布局。线下方面，盲盒企业通常同时布局“门店+无人零售机”线上方面，由于盲盒的主力消费者为“Z世代”（通常指1995-2009年出生的人群），部分盲盒企业也会同时布局天猫、微信小程序及APP等渠道。此外若消费者抽盲盒时抽到重复款，后续还可以通过其他社交平台进行重复产品交易，从而降低了消费者抽盲盒抽到重复产品带来的心理压力。
时间成本方面：当消费者投入的时间和精力越多，盲盒玩家就会越重视、依赖泡泡玛特，对于品牌的黏性也会越高。完成了以上四步，盲盒玩家也就真的“上瘾”了。
IP“双刃剑”，未来何去何从？
泡泡玛特在招股说明书中提到，于2018年第三季度开始进行全球扩张，截至2019年底，已建立起覆盖超过21个海外国家和地区的全球据点，特别是在韩国及东南亚的战略扩张已经取得了可喜的成效。
2018年和2019年的营收同比增幅分别为225.4%和227.2%，虽然其将盈利能力归结为IP开发运营、线上线下全渠道营销等，但如今却也正经历着因IP带来的双刃效应：因为如果后续的产品创新、迭代以及销售模式的创新没有跟上，那消费者也会大量流失，面对越发激烈的市场竞争，以及消费者消费心理的改变，再战IPO的泡泡玛特，又该如何将手中的资本雪球越滚越大呢？
泡泡玛特能否进一步提升净利润规模，一是看其后续IP开发的能力，目前看来新IP系列仍待用户接纳；二是看市场天花板。
根据弗若斯特沙利文报告，全球潮流玩具的零售市场规模预计会进一步增长至2024年的448亿美元，符合年增长率为17.7%；中国潮流玩具零售市场的增长更为快速，预期于2024年将增加至人民币763亿元，复合年增长率为29.8%。
未来随着盲盒企业IP系列化、营销手段多元化、用户客群年轻化，叠加消费者对于盲盒产品的高复购率（泡泡玛特的天猫/微信小程序复购率分别达到50%/80%），盲盒市场有望持续增长。
