作者：步日欣 | 来源：科创之道 （有删减补充）
今天的这篇短文，是源自一位投资人今天朋友圈的观点：“高估值对于企业良性发展伤害巨大，永远是合理的增长，合理的估值，每次兑现承诺，才是良性的发展。”
其实我想从另外一个维度，谈一谈我的另一个观点：“对于科技企业，一次性给1个亿，和分5次每次给2000万，效果是大不相同的。”
我相信，看完上面那句话，肯定会有人说，你四不四把企业家当傻子？一次性把钱给足了，和求爷爷告奶奶挤牙膏式的融资，这还有选择的必要么？
现实也确实这样，一次性1个亿，和5次2000万之间，所有创始人都会选择前者。
如果是互联网时代，我肯定也倾向于前者，甚至在互联网最高光的时代，投资人在投资的时候，也会很“烧包”地来一句，我们就一个要求，这笔钱你要在年内烧完，烧不完就算失败。接下来再来一句，作为创始人，第一要务并不是赚钱，而是会花钱……
类似的观点，还有印象不？插个题外话，那时候投资人的地位和意气风发的状态，和现在处处被埋汰相比，咳咳咳……时光已逝永不回，往事只能回味，音乐响起……
是不是感觉很“烧包”？但这个逻辑有问题么？绝对没问题，一轮一轮烧下去的钱，以肉眼可见的速度，变成了用户的补贴，变成了用户的习惯，变成了平台的流量，变成了你现在欲罢不能的平台经济……
而在科技创业时代，整个逻辑彻底变了，你指望一个高科技项目，砸进去一个亿，立竿见影出效果？难，太难了……期望用空间换时间，在科技时代，这样的逻辑基础，不存在的。
说的现实一点，大部分科技项目，一个亿砸进去，堪比国家跳水队，连个水花都看不到……
以往的科技领域，在投资圈，属于“从小缺钙，长大缺爱，姥姥不疼，舅舅不爱”的状态，有几个投资人会不开眼，去碰这些苦逼的科技领域啊？个个“大长金”——风险大、周期长、烧钱，这种属性，命中注定和风险投资相克。
就像汽车用品的前装市场，一句话就能把人劝退：产品虽然出来了，但是进前装可能也得个五年，还不一定保量……
但为啥当年，虽然科技还不是投资风口，又有那么多科技企业IPO呢？其实回头看看，这些“科技公司”的老板，哪个不是灰头土脸的“土老板”，不都是省吃俭用精打细算一点点把家底攒出来的？哪个像现在科技创业者那样光鲜亮丽的？比如那个1000万彩礼的创始人，叼着雪茄，吐着“仙气”，一脸傲气diss投资人。
科技创业就是这种属性，一个长周期的事情，都得坐冷板凳，都得慢慢熬……不过当热钱涌入进来的时候，钱能加速这个熬的进程么？能，有一定效果，但收效甚微，远远不成比例。
那钱都去哪儿了？
拿芯片创业来说，以往的芯片创业公司，哪怕已经上市的，你问问那些老板，在创业早期，有几个被资本眷顾过的？别看前几年呼啦啦的芯片IPO，风光无限，哪个不是苦哈哈熬了十几年。筚路蓝缕创业的时候，一分钱掰成两半花，能省则省：EDA用盗版的、IP蹭ARM的，就连流片的时候都小心翼翼烧香拜佛确保万无一失，最后还得等着MPW拼版……再看看现在，团队都没配齐的时候，钱都花出去了，全套EDA软件、IP款分毫不差……流片的时候不包下整片晶圆，仿佛低人一等似的……甚至连设计都找一站式芯片外包服务，哗哗哗几百万上千万出去了……（注：以上并不是鼓励用盗版）
为啥？因为有钱了，一下来了一个亿呢。至于有多少钱是糟净掉了，又有多少用在了实处，这确实是一笔糊涂账，反正只知道钱花的蹭蹭快。
最大的概率是，在热钱的追捧下，被金钱冲昏了头脑，被金钱打乱了企业发展的节奏。这也怨不得任何一个具体企业，这是人性使然，所有人在这种疯狂的局面下，包括现在看似冷静的我，都会或多或少失去一些理性。
有钱不烧包，等于锦衣夜行。
当然了，如果资金能够持续支持，一棒接一棒的接力下去，结局也未必难堪，但现实却很残酷，大部分资本是没有耐心的，开场时候以多快的速度凑过来，散场时候就会以多快的速度离开。
而且下一棒资金接力的前提，就像本文开头的那个观点一样，是需要企业合理的估值和合理的兑现承诺做支撑的，一旦下一轮融资企业的基本面没有发生改变，上一轮承诺的预期没有实现，融资往往就会陷入僵局。
大家可以复盘看看，目前有多少企业陷入到这种类似的僵局之中？
以前都说C轮融资难、C轮死，现在看B轮融资也不容易了，为什么出现那么多A+、A++轮？带有加号的轮次，就意味着估值基本没有变化，可能意味着融资额没有预期的大，可能意味着东拼西凑来的非主流的资金又续一次命……
可能意味着开始回归一级市场的投资逻辑……
这种回归，可能是主动的，也可能是被动的，但都免不了阵痛。
作者简介：步日欣
创道硬科技创始人，北京邮电大学经管学院特聘导师、天津市集成电路行业协会顾问、浙商证券研究院专家。电子工程本科、计算机硕士学位，具有证券从业资格、基金从业资格，先后就职于亚信咨询、中科院赛新资本、东旭金控集团等，拥有IT研发、咨询、投融资十五年以上经验，关注投资领域为半导体、智能制造、新能源等。
