有关独角兽公司的估值，是非常有意思的话题。比如今日头条的最新估值据说已经达到500亿美元。当然也有分析人士称，这一估值明显虚高。
那么，今日头条承担起500亿美元的估值么？我觉得可以从三方面来分析。
首先是最前端的产品形态，诚然，今日头条现在号称是最大的信息分发平台，但是，无论是腾讯的天天快报，还是其他门户以及媒体都在力推的新闻客户端，都在竞逐这一市场。
尤其是已经觉醒的传统媒体新闻客户端不容小觑。比如人民日报新闻客户端在2015年年底就下载量就突破1亿，新华社、央视以及地方的澎湃等媒体新闻客户端也发力迅猛。
随着各大新闻客户端的快速发展，对于今日头条来说，首先是用户的分流，大量用户被吸引到其他新闻客户端，同时，在内容供应端，其他新闻客户端的独家新闻和优质内容将不再免费或低价提供给今日头条，今日头条的头部信息增量堪忧，存量还在不断削减。
不仅如此，今日头条屡屡遭遇门户及传统媒体的信息侵权诉讼，门户及传统媒体正构成对今日头条的内容及信息护城河，今日头条所谓依靠后台机器抓手“无偿”获得优质信息的路径已经走不通了。
虽然最近今日头条的抖音、火山、西瓜等长短视频布局开局不错，但视频市场已是红海，今日头条面临的竞争对手比起传统信息分发领域只多不少。快手、YY等虎视眈眈，更大的巨头也在抓紧拓展其中赛道。
同时，无论是传统视频还是段视频领域，都是相当烧钱的。这恐怕也是今日头条日前急于开展新一轮融资的原因所在。
而且，哪怕是今日头条目前最拿得出手的抖音，已经浮现出不少问题，比如前一阵有爆料称，抖音上开始有人兜售三无产品，甚至还获得了平台的推荐。
因此，今日头条的产品矩阵看似丰富，实则上都面临着发展短板。
其次是营收模式。目前，今日头条主要营收模式就是信息流广告，作为现金奶牛，今日头条提出今年要完成500亿的信息流广告目标，随之带来的后果，就是央视曝光的虚假医疗广告横行。毕竟，目前在网络广告市场中，信息流广告占比为14%，按照3800亿网络广告总量，也就是500亿左右。这也意味着，今日头条希望独占所有信息流广告，这首先会遭遇众多竞争对手的狙击，更关键的是，信息流广告市场中，头部和优质广告占比有限，如果今日头条要达到500亿大跃进，必须不加限制吸纳中低端广告乃至非法广告，其中医疗广告是利润回报率最高、但最容易出现违法违规现象的品类，但为了达到营收，今日头条明知违法，也要吃下这有毒的蛋糕。
今日头条的员工总数已经突破2万人，巨大的人力成本，视频领域相对更高的获客成本与运营成本，还有购买优质原创内容所需的高昂费用，是今日头条背上的三座大山。
而最大的问题在于，今日头条本身的发展模式就是有着致命缺陷的。今日头条以往是纯分发平台，采取所谓智能推荐、无人工干预模式，直接导致了虚假低俗色情信息泛滥。
如今，今日头条又开始四处出击，用悟空问答对撼知乎，用抖音侵入快手腹地，这些都需要持续高投入，为了追求营收平衡，只能在信息流广告审核上不设防，等于是拆东墙补西墙。不知道张一鸣是否意识到，如此短视之举，是在彻底消除掉今日头条本就不太高的品牌形象和美誉度？
所以，我眼中的今日头条“原罪”3，就是头条估值存在严重泡沫，为了在投资人面前维护估值幻象，头条上下不惜一切追求营收，进而违法作假，也加速了估值的泡沫化，带来无法估量的风险。一旦政策监管收紧，市场规范化管理，用户觉醒以及竞争对手的四面围剿形成合力，今日头条模式的难以持续性将暴露无遗，可谓估值泡沫越大崩塌越快。
历史上从来没有一个平台，依靠信息分发就获得几百亿美元的估值。今日头条如今看似一步步接近，但其实是在逐渐远离。毕竟，一旦在监管部门和用户中形成“虚假头条”的形象定性，一切都将难以挽回。
