作者|Resin
11月20日，拼多多公布第三季度财报，传出了许多利好消息，比如活跃买家同比净增1.508亿，GMV同比增长144%达8402亿元，双十一DAU同比涨幅高达84.8%达到2.2.亿，但是，因为亏损扩大超出市场预期，拼多多美股却跌了22.89%。
自网易考拉被阿里收购后，国内电商领域中，网易失去了一搏之力，阿里巴巴毫无疑问是电商平台中的龙头，而在2018年开始崛起成为电商第三极的拼多多也越发彰显自己的存在感和强劲实力。
用户越来越多，股价为何跌了？
11月20日，新电商平台拼多多（NASDAQ：PDD）发布2019年第三季度财报显示，截至2019年9月30日，平台年活跃买家数达5.363亿，较去年同期净增1.508亿，较上一季度净增5310万，创上市以来最大单季增长。
据拼多多2019年第三季度财报显示，拼多多APP平均月活跃用户数达4.296亿，较去年同期增长1.979亿，较上一季度增长6360万。从2018年10月1日到2019年9月30日的12个月期间，拼多多平台GMV达8402亿元，较去年同期的3448亿元同比增长144%。期间，平台活跃买家年度平均消费额进一步增长至1566.7元，较去年同期的894.4元增长75%。
除活跃用户的增长之外，拼多多的营收也实现大幅度增长。财报显示，2019年第三季度，拼多多总营收为75.14亿元，市场预期为74.85亿元，去年同期为33.72亿元，同比增长123%，较上一季度增长3%，稍高出市场预期。相较于包含618购物狂欢节的第二季度和双十一购物狂欢节的第四季度来说，第三季度无疑是个电商淡季，但拼多多在传统电商淡季中能环比第二季度实现增长，继续保持旺盛的获客能力，这无疑是个相当不错的成绩。
同日，数据公司QuestMobile发布《2019双11洞察报告》显示，得益于“百亿补贴”，拼多多双11当天日活跃用户（DAU）激增，达到2.2亿规模，而当天共有6.6亿消费者在移动购物平台消费。也就是说，双十一当天，在移动购物平台进行消费的消费者，有1/3涌入了拼多多，而淘宝双十一当天的DAU为4.6亿。与QuestMobile2018年同期发布的类似报告相比，拼多多双十一DAU由1.19亿上涨到2.2.亿，净增长1.01亿，同比涨幅高达84.8%。
据了解，“百亿补贴”是拼多多在2019年推出的一项活动计划，和此前的品牌馆计划一样，都是为了扭转消费者对于拼多多以往的刻板印象，增加拼多多活跃用户，提高用户粘性和忠诚度的计划。
目前，拼多多“百亿补贴”入口的日活跃用户已经突破1亿，参与计划的国内外品牌超过2800家，热门补贴商品超过2.3万多款。其中苹果系列产品是其中最热门产品之一。“百亿补贴”之下，号称“全网最低价”的苹果产品吸引来一大批消费者购买，“真香”的评价不断刷新着网友对拼多多的好感度。
Sensor Tower数据则显示，2019年以来，拼多多持续领跑全球APPStore购物类榜单，成为全球苹果用户下载量最大的中国应用。
财报发布当天，拼多多美股股价开盘前大跌了超过22%，开盘时股价直接由前一个交易日的40.72美元/股暴跌至31.3美元/股，跌幅达到23.13%，收盘前略有回升，最终以31.4美元/股价格收盘，跌幅22.89%。
众多利好消息加持之下，拼多多美股却在11月20日遭遇暴跌，这是为何？
“百亿补贴”是一把双刃剑，虽然提高了买家活跃度，扩大了用户基数，改善了消费者对平台的认同度，增强了用户粘性，但是拼多多投入巨额的资金补贴也进一步加大了拼多多的亏损。尽管财报中各种运营数据、营收数据大好，但仅从净利润方面来看，拼多多依旧没有扭亏为盈，持续扩大的亏损却依旧让一些短期投资者忧心。
亏损继续扩大，黄峥称是一个投资机会
2019年第三季度财报显示，截止2019年9月30日，拼多多出现经营性亏损27.92亿元，是去年同期12.695亿元亏损净额的两倍多，归属于普通股东的净亏损为23.35亿元，比去年同期扩大112.6%。其中营销费用同比增长114%达到69亿，占总营收的92%。
依旧保持亏损，这是拼多多目前最大的利空消息。虽然亏损持续扩大，但是拼多多的现金流状况却保持良好状态。
拼多多三季报显示，平台经营活动产生的净现金流为26.182亿元，对比2018年同期为16.314亿。截至2019年9月30日，公司资产负债表良好，拥有现金、现金等价物和受限制现金344亿元人民币。剔除限制性现金后，公司的现金和现金等价物为人民币156.9亿元。此外，公司的短期投资为人民币246亿元，可动用现金总额为人民币403亿元。
黄峥在财报发布后的分析师电话会议中表示，花钱是一种投资，是一种长期的机遇，而“长期”是增长的战略，也是变现的取舍。有的时候，数字表现不佳，正说明公司抓住了投资的机会。拼多多的“百亿补贴”不是口号，所花的每一分钱都是值得的。
拼多多战略副总裁DavidLiu也表示，拼多多方面认为，实现更高的投资回报率的关键在于提高用户参与度。基于此，拼多多在营销支出方面的重点将一直是提高用户参与度和扩大用户基础两点。而“百亿补贴”正是不断与用户建立信任的重要的一步。
David Liu还表示，明年平台将继续扩大商品种类并坚持用户激励计划，认为“用户参与度提高，变现率也会提高”。
从五环外走向五环内，用户从3亿到5亿
为什么拼多多能在短短一年时间就从“3亿人都在用的拼多多”变成“5亿人”？
拼多多创造了一个又一个奇迹，凭的是什么，是中国广大尚未被深层次挖掘的下沉市场。
相比于核心用户集中在一二线城市的淘宝、京东，拼多多的核心用户是广大的三四线城市和农村用户，从我国人口分布来看，三四线城市和农村为主的下沉市场拥有我国更广大的消费者。
自2018年上市以来，一直发展下沉市场的拼多多一直被媒体和网友调侃为“五环外”，但是拼多多却不甘于下沉市场。从中国人口分布和消费人群分布来看，下沉市场拥有至少6亿用户，这些用户才是未来网络购物的基础人群。传统电商平台受制于新零售的模式和高价商品的路径依赖，在下沉市场上的用户突破存在壁垒和挑战。
QuestMobile发布的数据显示，拼多多在下沉市场的增速始终处于全行业第一，第一季度净增下沉用户5880万，第二季度则净增7220万。
凭借下沉市场崛起，但拼多多的目光却不仅仅只仅限于下沉市场。
据拼多多数据显示，截至2019年6月，拼多多GMV中48%来自一二线城市。黄峥此前在电话会议上透露，拼多多来自一线城市的用户在2019年第三季度的年化消费已经超过5000元人民币。
拼多多正在走出“五环外”。拼多多在立足下沉市场的同时，也在不断赢得一二线城市用户的信任。为继续吸引一二线城市的用户，增加用户参与度，“百亿补贴”计划和此后拼多多继续推出的用户激励计划也将必不可少。
作者|Resin
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