3月4日，携程发布2020年全年财报，净亏损32.7亿元。
全球旅游业在疫情暴击之下，都受到了显著影响。因而携程的业绩数据发布之后，因为其超出预期，还收获了4.27%的股价盘后涨幅。
携程的真正麻烦并不仅仅是疫情，而是被疫情揭露出的内在结构。
一、受挫的国际化
在2019年10月的携程20周年庆典上，董事局主席梁建章宣布“G2战略”，即全球化和高品质。携程的目标是，未来三年内成为亚洲领先的国际旅游品牌，五年做到全球第一。为配合国际化战略，携程将英文名称变更为“Trip.com Group Limited.”，还把证券代码从“CTRP”改成了“TCOM”。
实际上，携程在国际化方面的布局早就开始了。
2015年，携程投资总部位于英国的廉价航空内容整合平台Travelfusion，迈出国际化的第一步。
2016年，携程发债融资，大手笔斥资14亿英镑（约合人民币126亿元）收购英国的特价机票搜索引擎天巡（Skyscanner），抢下欧洲市场的流量入口。这也是当时欧洲旅游行业历史上金额最大的一笔交易。
2019年8月，携程成为印度领先的OTA（在线旅行社）公司MakeMyTrip的最大股东。
2019年11月5日，携程宣布与TripAdvisor(猫途鹰)达成战略合作伙伴关系。双方在中国成立合资公司，共享旅游品类的库存，并扩大全球合作，将TripAdvisor的内容提供给携程集团的主要品牌使用，包括Trip.com、携程、天巡和去哪儿。携程在合资公司中占股60%，还会在一年内购买TripAdvisor5%的股份。
在一封内部邮件中，携程CEO孙洁把国际化称为携程的“第三次创业”。
但是这次创业，目前看起来并不那么如意。
从世界范围看，前三大在线旅游服务集团分别是Booking、Expedia和携程。不管从营收还是利润来看，海外的Booking和Expedia都是携程的“老大哥”，携程只能排老三。
2019年第三季度，谷歌推出了住宿平台Hotel Finder，在搜索结果中优先推荐自己的旅游服务，其它的网站排名靠后。
如此以来，携程依靠投资并购，和百度搜索流量优先支持的国内模式，在国际化的路上难以取得立竿见影的效果。
2015年的时期，正是国内资金供给充裕，企业大举出海的时代，万达、航海、安邦等大手笔投资收购海外资产，风光无限。
潮水褪去，就知道谁在裸泳。
如今从携程的业绩数据看，虽然在国际上大撒币，但国内市场才是其营收的主战场。
二、堪忧的国内市场
携程的国内市场，是靠买来的。
从创立之初开始，携程依靠远超传统旅游同行的“财技”，通过一系列“鼠标+水泥”的收购，打造了集旅行社、酒店预订、机票预订等服务为一体的呼叫中心模式。二次创业期更是大手笔吞并宿敌艺龙网、去哪儿，投资流量新秀智行火车票、高铁管家等，打造了移动互联的旅游矩阵。
资金+流量，这个组合帮助携程横扫了全国的旅游行业。
但是，能轻易买来的业务，也暗示着“没有核心门槛”。
当新的超级APP出现的时候，“资金+流量”的模式也就走到了尽头，携程的后院---国内市场，起火了。
头号挑战者是美团。
从单纯的酒店团购到酒店房间在线预订，再到成立专门的酒旅事业部，美团在线上酒店领域的布局越来越深入。
2018年Q2，美团酒店订的夜间量达7290万，超过同期携程、去哪儿、同程艺龙总和；
2019年，第三方数据公司Trust data的相关数据显示，美团当年在线酒店订单量占比约为50.9%，成为过第一大在线酒店预订平台；
2020年Q2，美团财报显示，其国内酒店夜间量为7800万，远超Booking、Expedia。
2020年Q2，作为美团“现金牛”的酒旅业务实现45亿元的营收，美团酒店夜间量达7800万，不仅未因为疫情出现显著下滑，还实现了82.9%的环比增长。
美团2020年Q3财报显示，得益于国内疫情的恢复，美团的到店、酒店及旅游业务出现复苏。当季总收入为65亿元，同比增长4.8%，到店、酒店及旅游业务的经营溢利28亿元，经营利润率升至43%。
相比之下，2020年四个季度，携程住宿预订业务收入同比下滑严重，一到四季度分别下滑62%、63%、40%和24%。美团到店、酒店及旅游业务的上涨与携程主营业务业绩下滑形成了鲜明对比。
而在美团的后面，还有阿里旗下的飞猪，长期贴着携程飞行。
就在近日，字节跳动旗下的抖音团购在北京、上海、杭州三地上线，目前主要内容涵盖美食、休闲娱乐、住宿、游玩四方面。尽管抖音团购在App页面中的占屏比不大，但内嵌在“同城”列的最顶端也可以看出其权重丝毫不低。
这又是一个“资金+流量”的超级大玩家。
携程能用什么办法回击美团、飞猪和抖音？
三、携程怎么了？
作为国内最早实现盈利的“互联网企业”之一，携程是神话般的存在，“携程四君子”的故事耳熟能详。
但是回首20年看去，携程虽然和阿里、腾讯一样地靠着时势起飞，但却没有能如阿里、腾讯一样建立起稳固的生态环境。
这其中固然可以归咎于创始人梁建章的学者情怀，在移动互联网大潮来临之际，脱产赴美上学，主帅离位。
但更大的原因，则恐怕是携程未能建立有效靠谱的人才梯队结构。
万科的王石也爬山划船做红烧肉，京东的刘强东也曾去美国一边进修一边塑身，这些企业家之所以放心离开，是因为旗下大将人才济济，企业能继续高速发展，从胜利走向胜利。
大凡在业内取得一定地位的互联网企业，圈里总能数出若干个重要干部的名字，甚至起出“十八罗汉”“五虎将”这样趣名，而放眼携程，连直播耍宝的事情，都要靠梁建章上阵，真是难为这位年过半百的老博士了。
尾声：
本文虽然指出了携程存在的结构性问题，前有强敌，后有追兵，但是受益于国内“双循环”、乡村振兴、全域旅游等战略安排，和我国在疫情控制方面一骑绝尘的大环境，中国的国内旅游市场在未来十年以内都会保持高速增长，中国这么大，完全容得下包括携程、美团等等在内的这么多平台玩家。
因此，在携程即将回归港交所二次上市之际，我的态度依然是：买进！
作者：张栋伟（市场营销专家、资深互联网人士、“酷实习”大学生就业创业平台创始人）
