2000倍涨幅,靠外包产业成就的印度IT巨头

2000倍涨幅,靠外包产业成就的印度IT巨头
2022年06月16日 19:18 丫丫港股圈

印度是如今除中国外,世界经济增量贡献最大的发展中国家,人口多,能吃苦,国家整体向上,印度的未来值得下注。

尽管目前印度的人均GDP仍只有中国的四分之一,还处于相对落后的状态。但是,印度已经走出了一些具有代表性的优秀跨国公司。

排除资源垄断型企业,Infosys(印孚瑟斯)会是印度最著名的公司之一,一家靠外包产业发家,不断进化,最终成就一家全球化的IT咨询公司,与埃森哲,IBM等并驾齐驱。也是美股多年来的一个大牛股。

Infosys作为印度知名的科技公司之一,其国民地位类似于中国的BAT,也是印度最具国际竞争力的公司之一,今天我们将看到infosys是如何成长起来的,从中反映了怎么样的印度企业趋势?

1981年,35岁的穆尔蒂用妻子1万卢比(当时约合250美元)的私房钱作投资,与六位年轻同行一起创立了印孚瑟斯咨询私人有限公司,后在1992年改名为印孚瑟斯技术有限公司。一、全球交付(GDM)

彼时的公司瞄准了软件行业高速发展的契机,利用印度的低价人才红利,在欧美发达地区获取高价的IT订单需求,然后在印度本土完成建设并交付,在互联网没有空间壁垒的基础上,这一模式的可行性得到了验证,使得整个外包产业都快速发展。

全球交付体系(GDM),可以在全球范围内跨时区无缝进行项目建设,GDM模式即是这一理念的完美实践,即彻底打破时间空间的限制,集合全球的资源为客户提供最有效率的IT服务。在这一模式下,原本需要由单一公司独自完成的大型软件项目,会被分解众多成更好操作的小模块,并按照不同需求被安排给分散在世界各地的工程师共同完成。一个项目会先按照允许距离客户所在地的远近分解为在岸(on site),近岸(near shore)和离岸(off shore)项目。之后,分散在全球的工程师就会一天24小时不间断的为这些项目工作直至最终完成。

这既兼顾了效率,又控制了成本,而有趣的是,印度跟美国硅谷的时差刚好12个小时,这意味着完全的无缝对接。

公司在此模式下发展壮大,由250美元的创业资金,逐渐成为印度软件外包产业年收入过百亿美元的巨头。infosys在印度交易所1993年上市至今,30年来,股票前复权的回报达到近2000倍。

而公司在纳斯达克1999年上市以来,也有近39倍的涨幅。

infosys的增长跟印度的经济增长一样强劲,但是,要注意的是公司的收入大部分来自于全球市场,因此公司的成长不能完全归功于印度国家本身的内生发展,也要归功于infosys这家公司在全球市场开拓的成功,成功捕获了全球化的行业需求,是公司有全球竞争力,才得到今天的地位。

在与印度外包同行的收入结构对比上,infosys来自欧美发达地区的占比也是最高的。

印度软件外包行业的发展优势在财务报表上看得很清楚,时至今日,对比美国本土的外包公司,如埃森哲,高知特等,就能发现,来自印度的公司,普遍有着更高的利润率。

infosys,还是印度IT外包行业老大TCS(塔塔咨询外包),都有20%以上的净利润率,而埃森哲的利润率只有15%左右,即使是经营能力相对最弱的Wipro,也能做到比埃森哲更高的利润率。

薪酬低固然是构成成本优势的重点,这些公司在印度员工的招聘上有得天独厚的优势。

当然,这些公司的利润率更高,也因为其营销上的支出较少,与埃森哲等欧美咨询巨头相比,印度的外包公司在产业链中的地位相对还是要低一点。

这就导致了其获得的高端订单较少,而其商业模式的进行更依附于大型的IT平台服务商,对自我品牌的塑造不足。听过埃森哲咨询外包或者四大咨询,IBM咨询的人相对比印孚瑟斯、TCS、WIT等印度公司多。

相对而言,护城河还是没法与传统的欧美咨询外包公司相比。

所以在估值上,印度外包公司也无法给到比埃森哲等更高的估值。例如INFY和WIT都是20多倍,而ACN的估值可以达到30倍。商业模式的稳定性不同。

当然,Infosys,公司的优秀不仅体现在公司受益外包行业的高速发展,在一条好赛道上。二、一枝独秀

而且还体现在比同行更优的经营表现上,从过去几年的表现看,infosys跑赢了TCS,WIT和CTSH等多个外包公司。而过去5年的表现,也是infosys更优。

TCS是目前印度外包产业的老大,背靠塔塔集团,其收入比infosys还高,年达到250亿美元,长期表现也不错。

与其他印度同行相比,infosys在企业转型方面非常具有前瞻性,从2000年开始,公司就开始从单纯的低端外包转型,成为一家定位it咨询及解决方案的企业,也就是类似于埃森哲那样提供一体化数字化服务的公司,传统外包行业面临“大众商品化”的威胁,企业间的价格战亦降低了Infosys的获利能力。

公司不断地拓展了业务流程,并且多方面进行积极的并购行动,扩充自己在咨询、数据分析等领域及多个行业里的专业竞争力。

时至今日,infosys的客户遍布各个行业,世界前500强企业中,大约有184家是印孚瑟斯的客户。

而从客户结构上看,公司则更偏重于金融公司的数字化建设,来自金融行业的利润占比超过33%。

多元化的拓展使得公司一直保持高于同行的收入增速,而且其业务的稳定性也与日俱增,在多个行业中的分散业务可以很好地抵御经济周期。

另一方面,公司明白,在行业内的竞争优势来自于人力优势,因此,人力产出比非常重要,因此公司在员工培养下了很大苦功,任何进入infosys的员工,都要接受半年左右的内部学校培训。Infosys下面的迈索尔培训中心是世界上最大的企业大学,拥有 400 名教师和 200 多个教室,以国际基准为核心。它成立于 2002 年,截至 2015 年 6 月已培训约 125,000 名工程专业毕业生。它可以在给定时间内培训 14,000 名员工,了解各种技术。

穆尔蒂始终认为,应该把把公司建立在被所有员工认同的企业文化基础上,而不是把自己的想法强加给员工。

固然是重人力资本的行业,但infosys的人均创收却在业内排名领先,与欧美员工为主的埃森哲不相上下,可见infosys的功力。

对人才投入更高,让员工可以随着公司长期成长,以一个大家认可的团队文化来驱动经营,这是公司人均创收更高的源泉。

因此关于infosys,是印度公司里面具有长期主义的典型,积极转型,向高端业务不断发展,并且能以价值观而非契约去驱动公司发展,在员工培训上的苦功,最终转换为了更高的利润。

当然,关于目前的印度IT外包产业,问题也是有的,如果回看到INFY、ACN和WIT的利润率对比,就能发现,近10年来,WIT和INFY的利润率都有下降的趋势,而ACN则能稳步提升。

在过去的10年里,印度也实现了快速的经济发展,经济发展带来的结果就是人均薪酬也要提高,印度工程师的工资显然快于世界经济的增长,在这种趋势之下,10年里,infosys的人力成本也在提升,这导致10年里营业利润率下降了2%,这导致了收入增速更高的infosys的10年的利润年化增速竟然低于ACN。

而长期来看,只要印度还将保持较快速度的经济增长,其对infosys等外包公司的利润率影响还是负面的。

因此对于这些外包公司来说,如何建立一种不依赖人力成本的竞争优势至关重要,印度的工程师红利也不是永续的,这是影响未来这些公司长期投资回报的重大原因。

所以,infosys的算是印度公司里少有的清流,公司有良好的价值观,保持长期主义的态度,不依赖单一的竞争优势,是其能从印度发家并成长为国际巨头的重要原因。三、结语

与中国的跨国公司相比,infosys做得更好的是是其全球化,几乎90%的收入来自于欧美市场,是一家真正立足全球的公司,无需内卷的同时还给本国创造了很多高薪就业岗位。而中国的科技巨头能做到这样的少之又少。

但infosys,或者印度的巨头们缺点也很明显,缺乏自身的品牌,不够独立,例如最发达的外包咨询行业,本质上还是辅助性的生意,属于印度人自己的产品或品牌太少,大家缺乏认知,在这一层面上,比中国差得有点多。

总体而言,印度仍是未来最具发展潜力的发展中国家之一,具有很大的投资潜力,infosys作为一个千倍股,就是一个非常好的例子,如果印度能继续保持进步,像过去的中国一样,在未来,印度市场还将出现很多高回报的机会,这是一个值得长期关注的市场。

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