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作者 / 原祎鸣
八马茶业第二次冲击IPO又失败了。
这一次，八马茶业主动撤销了IPO申请并公开消息称，在市场环境的不确定下，撤回申请是“非常理智”的选择。
中国是茶叶大国，在茶叶消费量、种植面积、总产量方面均居世界第一。但远看隔壁奶茶、咖啡赛道的上市之路竞争得如火如荼，中国多年来为何始终无茶企龙头？
八马茶业为何在财报数据尚可的情况下两次冲击IPO失败？
为何屡屡“梦碎”？
近日，八马茶业向深交所提交了《八马茶业股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在主板上市申请文件的申请》，这证明着，八马茶业第二次IPO又失败了。
八马茶业方面透露信息称，在2023年2月，中国证监会发布的《首次公开发行股票注册管理办法》，意味着中国资本市场迎来了“全面注册制”时代。“上市审核标准和流程的趋于收紧，让众多零售类企业面对A股出现“卡壳”，八马茶业此时撤回申请是非常理智的选择。”其如是表示。
事实上，8月底，证监会曾明确宣布，根据近期市场情况，其将阶段性收紧IPO节奏以促进投融资两端的动态平衡。随后，多家“衣食住”企业IPO撤单。8月底到九月底短短一个月中，老乡鸡、德州扒鸡、玮言服饰等纷纷撤回了上市申请文件。
事实上八马茶业的IPO数据并不算差。
根据2022年未审数据，八马茶业全年预计实现营业收入17亿-19亿元，全年预计实现净利润1.6亿-1.7亿元。
2019至2021年，八马茶业实现营业收入10.23亿元、12.66亿元和17.44亿元，对应的净利润分别为9088万元，1.16亿元和1.62亿元，净利率为8.89%，9.16%和9.39%。
八马茶业在《招股书》中表示，“公司近年来经营业绩稳定，特别在2022年面对社会经济不可抗力因素影响的情况下，依然保持了经营业绩相对平稳，体现了八马茶业经营的稳定性”。
有业内人士表示，八马茶业撤回IPO申请，可能是基于对市场需求的重新评估和决策，也可能是公司的某些方面出现了财务信息披露不准确、内部控制不完善等问题，没有符合相关审核规则。
从大环境的角度来看，茶叶行业竞争激烈，市场份额有限，在投资者眼中，八马茶业可能在市场竞争环境中处于不利地位，没有展现出竞争优势。且目前资本市场波动和政策的不确定性也让八马茶业认为如今上市存在较大的风险。
不过值得注意的是，这是八马茶业第二次IPO失败了。2015—2018年，八马茶业在新三板从挂牌到退市，并筹划向深交所冲刺。2019年，八马茶业启动上市计划并在深圳证监局辅导备案，在2021年4月份申报深交所创业板IPO。
不过，2021年9月至2022年4月这半年的时间里，八马茶业经过三次问询、三轮IPO招股书更新，重点在于“八马茶业是否属于成长型创新创业企业、是否符合创业板定位。”虽然八马茶业进行了反馈意见回复，但最终同样是在临审前撤回了材料。2022年5月，八马茶业终止了创业板IPO申请。
据了解，八马茶业成立于1997年，注册资本为7600万元，定位为全茶类全国连锁品牌企业，主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶以及茶具、茶食品等相关产品。
根据Euromonitor International的相关报告，八马茶业旗下门店数量超过2800家，为中国茶叶连锁店第一品牌及中国茶叶连锁专卖店第一品牌。
除了主品牌“八马茶业”，八马茶业还拥有“信记号”“王信记”等品牌；另外，八马茶业还推出了顺应消费趋势、拥抱年轻消费者的“小马茶趣”“fnf”等品牌，产品涉及奶茶、果茶、速溶茶、茶食品等。公司旗下还有一家八马茶业培训学校，开设有关茶艺、茶文化的课程，对公司内外展开茶艺师、评茶员的职业资格培训。
茶企，永无第一股？
除八马茶业外，仍有不少茶企在排队上市，争当茶企第一股，但澜沧古茶终止A股IPO后转战港股至今杳无音讯，中国茶叶自2020年披露招股后就无更多进展，安溪铁观音、华祥苑、七彩云南等知名茶企先后冲刺IPO，但最终均告失利……
中国自古以来都是茶叶大国，茶叶在消费量、种植面积、总产量方面均居世界第一。中国茶叶流通协会数据表明，2021年中国茶叶市场规模达3000亿元，电商交易额为285.5亿元，2025年茶叶电商交易额占比能突破40%，茶叶消费群体将突破5亿人。
可隔壁的奶茶、咖啡相关品牌早已竞争得如火如荼，《2018年中国茶叶企业发展报告》，2017年我国茶叶企业总数约为6万余家，其中规模企业为1600余家，仅87家企业总资产超过1亿元，6家企业总资产超过10亿元。
茶企为何迟迟不现第一股？一位茶企研究人士陈龙（化名）称，目前中国茶叶市场规模庞大，但企业数量多而分散，不存在绝对的龙头企业，单个品牌企业在整个茶叶市场中的市场份额占比仍较低。这是因为中国茶叶发展存在很多问题，例如单位面积产量低、出口结构不平衡、深加工程度低、缺少品牌效应、生产成本高等等。
具体而言，虽然目前中国茶叶产业发展较快，茶叶生产也日趋规范化和标准化，但中国茶业种植多为“手工+作坊”模式，达到一定规模并且能形成完善产业链的品牌企业较少。
此外，茶叶行业具有较强的地域性，中国地域广袤，人口众多，饮茶习俗千差万别，不同的地区、不同的民族之间在饮茶种类和方式上千差万别，所以茶企大多都是中小企业，规模小，整体实力较弱，限制了茶企上市的空间。
第三个原因为目前中国茶业标准化水平仍然较低，中国茶叶产业依旧还停留在手工化、非标产品的农产品阶段中，炒制等关键流程还是靠着人工经验来判定。茶叶的生产加工对温度和湿度的要求极为严格，可不同的地理区域，不同年份的气候条件无法控制。因此，难以实现茶叶完全标准化、保持始终如一的质量品质。
除产品外，从资本的角度而言，中国茶叶行业门槛较低，大部分是家族式企业，不少企业管理体制不健全、财务制度不完整，因此很难达到资本市场的要求。
八马茶业也为家族企业，其多次公开表示，长期将“一个家族，十大名茶，百年传承，千店连锁，万家茶香”作为发展理念。
据了解，20世纪90年代，王文彬、王文礼、王文超三兄弟在老家福建省安溪县西坪镇办了一个茶厂，销售品种以安溪铁观音为主，随后茶厂规模逐渐扩大逐步演变为如今的八马茶业。
王文礼三兄弟及配偶，作为八马茶业实际控制人，直接控制公司发行前62.80％的股份；其家族的其他亲属近10人，合计持有公司发行前3.63％的股份，家族成员也占据了公司董事会和高层管理人员的绝大部分席位。
除家族外，八马茶业的“富豪联姻”也颇为外界所关注。王文彬夫妇与安踏体育、七匹狼实控人都是亲家，其女婿也为高力控股实控人，据悉，三豪门的身家合计超过了500亿元。
陈龙称，传统茶企一直难以突破也是因为其没有立足于年轻消费群体的需求，持续打造爆款产品，传统茶企也应该持续进行技术创新。八马茶业屡屡梦碎之后，茶企第一家花落谁家仍然无从知晓，而茶企是否能打破标准化、家族式的重重困局，目前前路也尚不清晰。
摆在茶企面前的，仍然是一条艰难的道路。
