5月18日，百度发布在香港二次挂牌后的首次财报。截至2021年3月31日的第一季度，百度实现营收281亿元，同比增长25%，创两年以来增速新高；归属母公司的净利润为257亿元，非美国通用会计准则下归属母公司的净利润43亿元，同比增长39%，超过市场预期。
财报显示商业模式开始出现重大变化
这次百度的财报有不少迹象显示，百度的内生增长模型正在发生重大的转变。我们观察到的迹象有三点：
第一，收入增量中非广告业务收入占比大增。一季度核心业务收入为205亿元，同比增长34%。也就是说，同比绝对金额增长了52亿。核心收入里面，非广告收入42亿元，同比增长70%。
换算一下就知道，在核心收入的增长里面，有33%来自于非广告收入——即增量里面有三成来自非广告收入。要知道，2018年和2019年，百度的核心业务中，广告收入占比还在80%左右，如今非广告收入占比迅速提高，显示百度的商业模式正在发生改变，日益转向以技术服务为主的业态。百度董事长兼CEO李彦宏在Q1财报电话会里面更是提出了一个预测：未来3年，百度核心非广告收入占比将超过广告收入。以2021Q1为基数来计算，也就是说未来3年非广告收入要大约增长4倍，这不仅意味着百度收入的大增，也意味着百度非广告板块将出现爆发式的增长。
第二，非广告业务连续三个季度增长，AI创新业务成为拉动增长的重要支点。IDC数据显示，百度EasyDL平台市场份额位列机器学习平台市场份额第一，并连续两年保持市场第一。按照累计拉取请求的使用量计算，飞桨是全球排名前三的深度学习框架。其他增长方面，2021年3月，小度智能助手月语音交互总次数达66亿次，小度助手第一方硬件设备语音交互次数达39亿次，两项指标均保持环比上涨。根据IDC、Strategy Analytics及Canalys数据，2020年小度智能屏出货量全球第一，智能音箱出货量中国第一。
非广告业务中来自AI的创新业务百度保持非常良好的势头。不管是基础平台飞桨，还是应用场景小度智能助手，都显示出强大的竞争力和生命力，并保持市场遥遥领先的地位。从数据来看，百度AI在国内人工智能领域的优势还在扩大，对未来各项业务全面接轨AI奠定了良好的基础。如果说未来3年，非广告收入要实现爆发式增长，那么这几年就是百度AI商业化的爆发期，并形成数百亿的年度收入目标。
第三，研发投入强度大。财报显示，百度研发投入占营收比例超过18%，且同比增速达15%。过去几年，百度研发投入占收入比例始终在15%以上。在回港二次上市时，李彦宏曾经表示，“只有保持对技术创新的不断投入”，“才能抓住属于百度的云服务、智能交通、智能驾驶和其他人工智能领域的巨大市场机遇”。
结合第一点和第二点，我们可以预测到，未来3年，百度在AI上面将出现大投入、大产出的局面。从AI业务本身发展的规律来看，大的投入和产出在早期必然是相辅相成的。同样，大的投入和产出，也是保证市场份额、扩大领先对手优势的较好方式。这种大的变化是资本市场尚未预计到的，市场可能在未来几年快速调整对百度的固有认知，形成新的共识。
李彦宏表示，“百度在AI技术领域投资长达十年之久，推动营销云、企业云、智能交通、自动驾驶、智能助手以及AI芯片等多个行业的创新。”百度作为中国AI技术及应用创新的引领者和推动者，同时也是AI基础设施的建设者和AI生态的搭建者，显然已经开始享受到长期扎根AI带来的技术红利。以百度智能云为例，得益于百度“云智一体”的优势，百度智能云市场份额增速和营收增速在中国头部云厂商中排名第一，居于中国公有云市场的第一阵营。
从过去几年百度在财报关于AI的描述可以看到，2017年被定义为元年，2018年和2019年，对AI商业化提得较少，主要是提对AI技术的投入，以及各种丰富的AI应用场景，明显是在做积累。但是从2020年年报开始，就可以看出基于AI技术的商业产品开始进入增长快车道，2021Q1的数据更是佐证这一点。百度整个AI商业化发展的脉络是清晰的，沿着这几年的财报看下来，可以说百度AI开始走进产出期了，这也符合李彦宏对于未来几年百度AI前景的判断。
2020年的百度AI有哪些亮点
光看财报中百度AI业务的增长以及预测，可能还没有办法切身感受到为什么李彦宏有如此大的自信能够说非广告收入大增。但是，如果我们回顾百度AI的2020年的话，就会发现，确实已经到了百度AI登场表现的关键时刻。
我们用三组短语来描述2020年百度AI的发展：技术创新持续突破，AI基础设施持续夯实，产业智能化持续加速。
技术方面，百度大脑升级到6.0。百度提出ERNIE-ViL，将场景图知识融入预训练，刷新5项多模态经典任务的世界最好效果，登顶视觉常识推理任务（VCR）榜首。
AI平台方面，百度大脑“软硬一体AI大生产平台”升级为AI新型基础设施。其中，云端通用AI处理器“百度昆仑1”已实现量产和应用部署，量产约2万片，性能相比T4 GPU提升1.5-3倍。二代百度昆仑芯片也将在2021年上半年量产。百度智能云的混合／专有云平台ABC Stack已经拥有行业版、企业版、敏捷版和超融合版四个版本，全部支持国产化服务器和操作系统。通过百度智能云，各行各业能够像用“水电煤”一样方便快捷地接入AI能力。
产业智能化方面，百度AI在多个应用领域实现了多点突破。智慧城市领域，百度智慧城市解决方案已经在北京海淀、重庆、成都、苏州、宁波、丽江等10+省市落地应用。金融服务领域，百度智能云服务了近200家金融客户，构建了超过30家合作伙伴生态，跻身中国金融云解决方案领域第一阵营。智慧医疗方面，百度智慧医疗“灵医智慧”已经服务了300多家医院和1500家基层医疗机构。智能制造方面，百度工业互联网智能制造已经覆盖14大行业，100多家企业，30多个合作伙伴，触达50多类垂直场景，在3C、汽车、钢铁、能源等行业已规模落地。智慧能源方面，百度智慧能源已覆盖电网、发电、新能源、清洁能源、石油、化工等场景。应用领域的一个接一个突破，显示了百度AI生态强大的竞争力和生命力，也为未来百度AI商业化打开了空间。
百度AI在2020年度的亮点，是未来数年百度核心增长模式的底层基础，看懂了这个基础，自然就会想到，增长的逻辑是否已经开始发生变化了呢？
资本市场需重新审视百度的增长逻辑
在前面的讨论中，我们已经得出了结论：未来数年，百度将迎来AI创新业务带来的收入爆发式增长。这个结论将大大改变百度的增长逻辑——过去依靠传统的在线广告收入驱动的商业模式已经被颠覆，资本市场迎来的是一个新的百度公司，这个公司是以人工智能为底层基础的技术平台型企业。
其实，一部分资本市场参与者早已先知先觉。从2020年12月开始，百度股价就走出了一波主升浪，市值突破1000亿美元。在其中，有32家投行发布报告，给予百度“买入评级”。以研究见长的奥本海默公司认为，资本市场持续重估百度AI业务的价值，正是百度股价上涨的原因。
市场往往是在犹豫中前进，虽然目前有部分投资者已经开始重估百度AI业务的价值，但形成共识尚需时间。对于李彦宏在电话会上提出非广告收入超过广告收入的信息，资本市场的认识依然是不清晰的。未来几年百度AI业务收入的爆发，是一个大概率事件，而这个事件和资本市场的认知还没有协调起来。假以时日，市场会逐渐看到百度AI业务表现出来的增速，这时，估值的底层逻辑就要改变，那么百度市值会走向何方呢，我们不妨观察观察看。
