本文首发于公众号“私募排排网”。
3月27日，商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》，促进汽车、家电等消费品的更新换代以及家装厨卫的“焕新”。历史上，我国曾出台多轮消费品以旧换新政策，其中“家电”是重要抓手。
过往促进家电消费政策主要包括“家电下乡”、“以旧换新”和“节能惠民”，实施时间段主要在2007年至2013年，之后2021年还制定了多条促进绿色智能家电消费的政策措施。
但这一次的家电以旧换新与之前相比有些不同，注重激发消费潜能、覆盖家电品类更全、强调回收换新协同，尤其是在补贴方面，历史上以中央财政为主导，本次是地方与企业“先发制人”，主动拿出“真金白银”。
当然也要注意到，近年家电行业来内卷加剧，价格战频发、盈利能力的减弱、产品和服务趋向同质化，市场从增量向存量转变。A股家电公司及相关产业链公司众多，拥有稳定盈利能力、出海扩张能力，以及能够开启第二、第三增长曲线的家电上市企业或具备增长空间，在“内卷”同行中更加具备竞争力。
为此，笔者文末附上市值超百亿家电龙头、近三年分红5亿以上家电股、高毛利家电股、以及境外收入居前的家电股供读者参考！
这次不一样！补贴力度加强！
上一轮家电补贴政策需追溯到2007-2013年，是主要为应对全球经济危机、刺激内需消费，并于2007年末推出了家电下乡政策，而后又于2009年6月推出以旧换新和节能惠民的家电补贴政策。
具体来看，2009年6月，财政部、发改委等七部门联合发布《家电以旧换新实施办法》，并于2010年6月推广至全国，补贴政策主要由中央财政支持80%，地方财政支持20%。
据商务部统计，全国家电以旧换新共销售五大类新家电9248万台，拉动直接消费3420多亿元，中央财政累计向各地预拨家电以旧换新补贴资金约300亿元。
图：家电以旧换新细则
2009年5月，财政部、发改委推出“节能产品惠民工程”，旨在以财政补贴的方式加快高效节能产品的推广，同样还是由中央财政承担补贴资金。从2009年到2012年的两轮节能惠民政策共计拉动消费2000多亿元，截止2012年底，中央财政累计安排补贴222亿元。
图：节能惠民政策细则
据民生证券的研报，截止2012年12月，全国已累计销售家电下乡产品2.98亿台，实现销售额7204亿元，按13%补贴力度来计算，国家在“家电下乡”政策中补贴金额将近千亿元。
图：家电补贴政策时间轴
历史这一轮家电政策刺激了需求层面。2007-2013年农村大家电品类保有量快速提升，空调、冰箱、洗衣机农村百户保有量分别提升21、47、25台，其中三大政策密集期2008-2011年空冰洗销量复合增速分别为27%、31%、18%。
图：空冰洗彩电农村百户保有量持续提升（单位：台）
2024年，家电以旧换新的补贴力度发生了显著变化，补贴方式从单一的财政补贴转变为“政企联动”的双补贴模式，即地方财政结合电商平台、家电厂商的换新优惠。
对于中央层面的资金支持，国家发改委副主任赵辰昕明确表示：“中央投资、中央财政资金等对大规模设备更新和消费品以旧换新肯定是有资金支持的，而且支持会是有力度的。同时，我们也了解到，当前各地政府也都在认真研究，会结合各自财力的实际情况，拿出一定的资金给予支持。”
目前来看，地方层面已出先手。武汉启动了“2024年家电以旧换新”活动，消费者在享受商家促销活动的基础上可再领取“以旧换新”补贴，金额按照家电品类、购买价格从35元至500元不等，该活动将持续到2024年12月；上海发布了“上海市促进绿色智能家电消费补贴政策”，并于2024年3月30日举行了家电以旧换新嘉年华暨促进绿色智能家电消费补贴活动启动仪式，补贴实施时间为2024年3月30日至12月31日，消费者可以享受立减补贴，单笔补贴额最高可达1000元；苏州宣布将于2024年4月20日正式启动该市汽车、家电以旧换新政策，总补贴达1.2亿元。
此外，包括天猫、京东、苏宁易购、抖音商城等在内的多家电商平台相继抛出“真金白银”，通过大额补贴拉动换新消费。
3月8日，天猫宣布2024年将联合商家共同投入5亿元，加码以旧换新补贴，扩大商品补贴范围及力度；2024中国家电及消费电子博览会上，京东宣布将在2024年联合家电家居品牌投入30亿元，加码家电家居以旧换新补贴及服务体验升级；3月13日，苏宁易购宣布加码以旧换新百亿补贴，将联合家电品牌商长期开展大力度以旧换新活动；抖音电商也近日宣布推出“3年10亿绿电补贴计划”，三年内针对大家电类目投入10亿换新补贴。
那么本次“以旧换新”将带来什么样的效果？中信证券研究部指出，乐观假设下2024年汽车类零售额增速在11%，2024年家用电器和音像器材类零售额增速在6%，预计设备更新改造和消费品以旧换新政策带动2024年社会消费品零售总额增速上行1.2个百分点。
行业“内卷”，高端化、出海、多曲线增长家电个股值得关注！
2023年报披露进入尾声，家电行业的龙头企业如美的、海尔、海信、方太和格力电器取得了显著的业绩增长。从年报数据和龙头掌舵人的发言来看，这主要得益于空调市场的热销和企业在海外市场的成功扩张。
龙头虽强，仍需要留意的是，整个家电行业处于一个增量与存量并存的阶段，面临着激烈的市场竞争和“内卷”现象，具体表现为频发的价格战、盈利能力减弱、产品和服务同质化以及市场从增量向存量转变。
高端化、出海、开辟第二增长曲线成为家电企业转变升级的几条道路。还是以家电龙头为例，美的集团的ToB业务已向智能家居、工业技术、智能楼宇、机器人与自动化等行业延伸发展，以家电起家的长虹，通过旗下公司入5g连接器、物流医疗、物联网模块等多个领域。
总体来看，这些具备高竞争力的家电股有几个特征，一是盈利能力稳定、具备充裕现金流的公司，能够定期的分红；二是产品毛利高，意味着产品在市场上具有较强的竞争力和吸引力，公司盈利能力强；三是扩张市场版图，出海“外卷”，境外营收占比较高，意味着其收入增长多源，不只来源于国内市场。
以下是笔者根据Choice数据整理，具备高竞争力的家电股名单供读者参考。
数据说明：本文所涉及的内容不保证数据完整性与准确性，分析结论仅供参考，所涉及品种均不构成实际投资操作建议。股市有风险，投资需谨慎。
风险揭示：本文所涉的文章观点，仅代表笔者个人观点，不代表本平台的任何立场，不构成任何投资建议。
版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处。
