阿里巴巴的重组，无疑将改变其与投资者的关系，同时也会对其内部的工作方式和权力博弈产生深远影响。
文丨杨方曦
阿里巴巴于5月18日的财报电话会议，是在大刀阔斧的分拆改革后的首次小考“成绩单”。具体的财报细节之外，中心思想是对缩减亏损和持续改善的努力。虽然阿里巴巴向投资者传达了决心，但在描述过去的季度表现和展望未来的时候，仍保持着谨慎的态度。
阿里巴巴已被划分为六大业务集团，这项重组旨在提升公司的股东价值和市场竞争力。这些新的业务单位分别为：云智能集团、淘宝天猫商业集团、本地服务集团、菜鸟智能物流、全球数字商务集团和数字媒体娱乐集团。每个集团均由自己的首席执行官和董事会进行管理。虽然各集团都围绕其核心业务运营，但仍涵盖许多尚未单独列为业务部门和项目。许多分析人士指出，这次重组的意图在于，一方面通过“瘦身”缓解政府对“大而不倒”的担忧，另一方面，让各业务线独立运营，自负盈亏，可以摆脱“大锅饭”的局面。
阿里巴巴必须在多元化发展和运营复杂性之间找到平衡。作为一个有中国特色的企业集团，阿里巴巴正在并行推动有着三项核心的改革任务。
第一项是做好估值管理。在财报电话会议上，阿里揭示了未来的走向，宣布在阿里巴巴集团董事会下设立资本管理委员会。这个由副主席蔡崇信、前CFO武卫、CEO张勇和总裁迈克尔•埃文斯 （Michael Evans）等关键成员组成的委员会，将管理各个业务部门的主要的资本分配。
在新的控股结构下，新设立的合规与风险委员会位高权重。这个委员会监督一份广泛的“预留事项”清单，虽然这个清单与资本管理委员会是分开的，但除财务报告外，其他合规事项都需要委员会的批准。
换句话说，财政和监管大权再次回到了能拍板做决策的一小批人的手中。但决策和治理机制透明化了，这有助于提升投资人信心，从而达到支撑估值的目的。
与其同时，阿里巴巴必须继续进行股票回购并吸引战略投资者来支持其估值。现在的种种操作一方面是压力下的变革，但也可以解读成“充分利用”剩余价值，通过金融手段转化。包括菜鸟物流和盒马鲜生在内的企业能否成功上市，将是对阿里巴巴重组后能否妥善处理，并有效管理其与各控股公司间关系和利益的重要考验。如果这些IPO不能顺利进行，那投资人将对阿里巴巴的业务策略调整产生质疑。因此，这些IPO的执行成果将成为阿里巴巴未来发展方向的关键指标。
阿里巴巴的重组，无疑将改变其与投资者的关系，同时也会对其内部的工作方式和权力博弈产生深远影响。然而，这些变化是否能够成功，最终取决于阿里巴巴是否能够在满足投资者的期望继续发展，同时维持中国最大的电商平台的地位。从更宏观的角度看，阿里巴巴的重组和变化可能反映出更大的行业趋势。在中国和全球，技术公司面临着不断增长的竞争压力，以及由于监管压力和公众期望日益增加而产生的新挑战。企业需要进行改革，并保持竞争力。
第二项是审视与竞争对手以及监管机制的关系。技术行业的全球竞争格局正在发生变革。新兴挑战者，如拼多多和字节跳动，凭借其更狼性的执行力，在国内外市场夺走了阿里巴巴等领先科技巨头的市场份额。阿里巴巴的业务重组可以看作是应对这一新竞争格局的策略，通过分拆后变得更加灵活，更易吸引新的战略投资，从而提升对投资者的透明度。毫无疑问，阿里巴巴现在正处于一个关键的转折点，必须适应这日益复杂和激烈的竞争环境，才能在新的发展阶段保持领先地位。
其中一个手段是优化人员规模。在过去的一年中，阿里巴巴已经减少了7.7%的员工，或大约19725名全职员工。削减成本外，潜在的分拆、子公司筹款和计划中的IPO都进一步标志着从扩张到变现的战略转变。面临政府对科技行业加强监管的大背景，其中涉及公平竞争、数据安全和用户权益的更严格的要求，阿里巴巴也将面临新的压力和责任，调整和重新审视其商业模式和战略。
第三项，是剥离表现不够出色的业务，和有融资潜力但消耗大量现金业务。利用财务手段，专注于提高资本效率和利润的前景合情合理，但阿里正在进行的一系列的增收减支的举措也是把双刃剑。
阿里巴巴云智能集团正在筹备接下来12个月到18月内的上市计划，这涉及到了一系列复杂的问题。首先，阿里云决定独立上市涉及资产重组，和面临未来硬件折旧及资本开支的责任。这可能对新的上市公司的盈利能力，和阿里集团在其成功上市后在这个中国最大的云平台之一的股权占比产生影响。
此外，估值也是个棘手的问题。据Interconnected的调研，阿里云在过去这个季度的营收同比出现了-2%的收缩。原因是曾经占据阿里云收入三分之一的字节跳动，已将其海外业务转移到甲骨文（Oracle），以满足对保护美国用户数据的技术要求。高盛最近对阿里云的估值为410亿美元 (其EV/销售TTM的3.7倍)。相比于市值约2150亿美元的阿里巴巴，如果阿里云想通过分拆后实现同等规模的市值，显然还需要走一段漫长的道路。
“未来属于更坚定、更敏捷、更拥抱未来的人”，这句话对于正在经历改革洗礼的阿里来说，既充满期望，也蕴含着警示的味道。
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