在宏观环境变化和监管新规影响下，腾讯的四季度整体业绩确实“不那么突出”了，相比之下，有关微信视频号的信息披露显得格外“突出”。谈及短视频，人们习惯性的视创新力战斗力惊人的抖音为卫冕冠军，同时不能无视视频号的存在，即使它不漏锋芒，因为视频号将是随时可能跑出来的一匹黑马，甚至与抖音形成最大的抗衡关系。
自视频号2020年1月上线已过去两周年，在过去两年的业绩中，管理层对视频号相关的信息披露非常吝啬，第三方数据公司也监测不到其数据，只能偏主观的猜测该产品在腾讯的战略价值。
而在刚刚公布四季报及电话会议当中，管理层多次提及视频号产品的发展进度和商业化打算，尤其是在腾讯净利率的下滑，游戏、广告增速疲软的情况下，腾讯在战略上加持短视频业务的态度，让视频号可能成为短期内提振资本市场的重要信心来源。
一，以Q4为转折，腾讯姿态的转变
1，业绩变化所反映的业务困境
2021年四季度腾讯实现总收入1441.88亿元，同比增长7.9%，环比增长1.3%。游戏和广告两大收入引擎增速持续放缓。
在国内游戏行业高度监管常态化之下，腾讯游戏收入暂别高光时刻。第四季度腾讯游戏业务收入为428亿元，同比增长仅有9.4%，其中，本土市场游戏收入仅增速仅为1%，收入规模296亿元，国际市场游戏收入增长34%至132亿人民币，是游戏收入增长来源。
自2021年9月1日起腾讯落实中国的未成年人游戏防沉迷最新规定。4Q21未成年人总时长同比减少88%，占本土市场游戏总时长的0.9%。未成年人总流水同比减少73%，占本土市场游戏总流水的1.5%。该影响预计会在接下来几个季度持续。
四季度腾讯总广告收入规模为215亿元，同比下降13%，环比减少4.3%。在2021年下半年，新的经济新式和监管环境下，腾讯的广告收入一改上年强势增长势头，包括教育、游戏等行业广告需求明显疲软。在线教育一年前曾占腾讯总广告收入的18%，四季度广告收入则完全不包括该行业；针对教育、游戏和保险等类型广告的监管规定也对该季度广告收入产生较大影响。公司预期广告业务将于2022年后期才能恢复增长。
4Q金融科技及企业服务业务增长相对平稳，收入规模为480亿元，同比增速25%。
在多重业务困境影响下，腾讯四季度Non-IFRS净利润为248.8亿元，同比减少25.1%，环比减少21.6%。Non-IFRS净利率为17.3%，较上年同期的24.8%和上个季度的22.3%明显下滑。
2，引领全行业转变竞争态度
该份季报比财务数据更重要的信息点在于，考虑到当前监管形势和全球宏观环境带来的多重挑战，腾讯对互联网行业未来竞争的态度发生明显转变。
腾讯总裁刘炽平在电话会议上称，“目前，互联网行业正在遭遇结构性的挑战和改变，腾讯作为其中参与者也会主动进行调整。过去，行业是竞争驱动型，投入较大；现在，相比短期收益大家更关注长线业务的发展和更健康的投入，尤其是对营销成本、运营成本和人力成本的优化。” 新法规的出台将促进公平竞争、用户保护和数据安全，互联网行业也将向回归本源、创造可持续价值的方向发生结构型转变。
除腾讯外，包括阿里、字节跳动在内的互联网大厂均已从裁员、收缩非核心业务线、收紧开支等举措开始，逐步调整2022年的战略方向。
可以预见的是，2022年将是国内互联网企业战略转折的一年，主要市场参与者，普遍将从过往的过度竞争，不惜投入快速攻占市场的快节奏，回归和更加尊重商业本身，并重新制定实现长远发展目标的进程表。在对待竞争的态度发生重大转变后，互联网行业可能重新聚焦科技创新和用户价值后，着眼于短期的竞争消耗将明显降级，互联网行业盈利/亏损的波动可能随之大幅减少，全行业性利润走向长期将回归更健康合理和更稳健水平。
3，聚焦核心业务 加码视频号
一方面在非核心业务收缩投入，另一方面就是将战略资源不断向核心业务倾斜。视频号可能是腾讯近期重点加码的方向之一。
腾讯在Q4业绩当中多次提到了视频号的业务进展。随着内容生态和产品体验的不断完善，视频号的人均使用时长及总视频播放量实现了同比增长一倍以上。此外，微信视频号直播了2022央视春晚，吸引了1.2 亿观看人次，还独家推出了男孩乐队 Westlife 的在线音乐会，有 2700 万观众观看。这些基于重大事件的内容合作，所带来的高用户参与度，彰显了视频号具备巨大的商业化潜力。管理层也表示视频号的商业化产品将于今年逐步推出。
二、视频号用户规模有望超过抖音
短视频赛道因腾讯的加入正不断发生变化。经过调整，并和腾讯其他业务线磨合，视频号的产品定位已经较为清晰。
它即包容了短视频行业所能容纳的全部信息，和抖音等短视频及社交软件，为移动网民提供内容创作舞台，和内容消费的平台；同时，它并不以一个独立的产品而呈现，而是作为内容承载的基础设施，与微信包括公众号、朋友圈、企业微信等功能融合，与微信其他形式的内容联动，与微信上的商业和服务联动，在微信12亿用户生态场景下，视频号将无处不在。
视频号和抖音等短视频应用在娱乐层面交叉的一面很容易被理解，但其工具属性常常被人忽视。由于微信并不公布视频号的用户规模，人们缺少事实依据，常常表达出视频号不如抖音的直观感觉，这正是对视频号作为基础设施层面的工具属性缺乏了解。
作为对视频和流媒体直播内容形式的最基础的承载组件，视频号与微信内所有的其它的组件产生了各种各样的化学反应，自然地在整个通信体系和社交体系里流转。比如，当公众号和视频号内容发生融合的时候，用户会在公众号的文章里面看到视频号的提示卡片；“看一看”里面集中汇集了直播、短视频内容；“搜一搜”可以搜索到视频号的内容；小程序里可以插入直播内容；它还能充当企业的宣传名片出现在企业服务号中；朋友圈中分享的一部分视频也来自视频号……
一句话来说，视频号可能在朋友圈、公众号、直播、看一看、小程序等多个场景出现，12亿用户将有意识或无意识的使用微信的视频号功能。也因此，我认为视频号的用户规模很大概率会有超过抖音的一天。
视灯研究院数据称2021年视频号DAU超5亿，Questmobile数据显示2021年抖音APP MAU 6.7亿。二个数据维度虽无可比性，但能反应出才刚刚两周岁的视频号发展势头之迅猛，在不远的将来，我们将毫无悬念的看到视频号将从用户覆盖角度超越抖音。
除视频号外，媒体报道称QQ最新的版本中，把短视频作为一个单独的模块放在仅次于聊天的位置，产品界面设计与目前主流的短视频平台高度相似，该产品正在内测阶段。微信QQ两个最大的社交网站均重投短视频，可见其战略重要性。
三、商业化前景极佳，直指抖音
视频号在过去两年飞速奔跑。在第一年的时间里，视频号基本上搭完了整个产品的框架；在第二年逐渐建立起内容运营方向和内容运营的方式。进入2022年，视频号将开始商业化方向上的探索。
Q4业绩中管理层透露了视频号的商业化准备和商业化潜力。尽管Westlife 在线音乐会等大事件，目前的重点在于提升用户参与度，但“我们相信视频号将会提供重要的商业化机会，包括短视频流广告、直播打赏及直播电商”。
参考抖音成熟的商业化轨迹，视频号接下来将和抖音等短视频行业其他玩家，重新划分线上广告市场份额。不过由于行业性竞争态度的转换，新一轮的领地划分，可能会着眼于相对有序的把市场做大，降低竞争损耗。长远来看，视频号将在短视频内容消费市场与抖音平分秋色。
广告方面。官方称视频号在新闻、音乐和知识类内容等目标内容类别上取得了重大突破，超过100,000 个赞的视频数量强劲增长，此外视频号在全球体育赛事中实现了中国互联网平台中最高的用户覆盖率。这次季报一下子官宣了很多项有关视频号用户参与度的数据，也是在侧面彰显其广告价值的潜力。此外，腾讯本身就有庞大的广告客户资源和成熟的广告推荐系统，客观将为视频号商业变现提供便利。公司称将于2022年接下来的时间，启动短视频 Feed 广告的测试和优化，或许这将是视频号最大的收入来源。
电商变现方面。视频号有其独特之处，最大的差异化就是作为工具属性，视频号与小程序、服务号的融合，使交易有天然的落地之处。举例来说，现存的小程序商家可能在营销活动时将视频号考虑进来，无论采用自播还是内容合作的形式，都可以扩大营销范围，提高交易转化。腾讯官方称2021年微信商家的自营实物商品交易总额同比翻倍。
直播方面，官方称打赏收入不断增加，并且已经相当可观，此外视频号将把大部分收入补贴给内容创作者，以此来鼓励平台内容创造热情。
不过考虑到视频号存在于偏私域的微信生态当中，以及产品复杂性，其广告和电商变现能力可能长期与抖音存在差距。抖音公开广场式的单列产品形态下，用户不断上滑内容，系统推送内容，用户被动接受内容，信息流广告的加载效率最高，大广场带货也不容易引起反感；而视频号产品设计复杂，并且融合在微信的多个产品功能当中，存在跳转、切换等问题，用户也不愿意私人领域被过度商业化干扰。
诸多因素将使视频号的变现效率打折，不过腾讯有多元化的收入构成，视频号对腾讯的价值并不局限于商业化，而是和微信的公众号、小程序等功能串联起来，在内容生态、商业生态、企业服务生态等层面，起到丰富和满足用户需求的作用，上述多个圈层下的场景和应用也会更丰满，客观上起到加深微信通讯产品产品地位的作用。
（声明，数据来源于公司财报及业绩说明会，文章内容均为个人观点，不具投资建议）
