总编特稿：从运营商半年报读出什么？_

三大运营商半年报折射的电信市场发展逻辑，正在发生变化。

文 | 《通信产业报》全媒体总编辑辛鹏骏

随着中国电信2022年半年报的发布，三大运营商今年上半年业绩已全部揭晓。

这是三大运营商核心管理团队调整完毕后的首个完整“半年考”业绩，也是三大运营商“齐聚”A股之后向投资者交出的首份完整半年报“成绩单”，因此备受关注。

尽管经历上半年新冠肺炎疫情反复，国内外市场环境变化等多重因素影响，但三大运营商均实现了有效增长，一些指标高位增长。那么，半年报都有哪些重要数字变化？数字背后，又折射了运营商怎样的能力变迁和商业变局？

基本面：

增长之下的结构调整

今年上半年，三大运营商经营收入、净利润、现金流等财务“基本面”整体向好，部分指标呈双位数增长，整体业绩进入稳定增长通道。

据财报，上半年中国电信经营收入2423.19亿元，同比增长10.5%，净利润183.53亿元，同比增长2.7%；中国联通经营收入1762.61亿元，同比增长7.4%，净利润109.57亿元，同比增长19.5%；中国移动经营收入4969.34亿元，同比增长12%，净利润703.37亿元，同比增长18.8%。

从这组数据看，中国电信和中国移动营业收入、中国联通和中国移动净利润的同比增速都实现了两位数增长。总体而言，中国移动实现了更好的增长。但，中国移动“一家独大”格局更加突出。中国移动收入超过电信市场总收入“半壁江山”，中国移动净利润占电信市场利润比重超过70%。中国移动收入比电信联通收入总和多800亿元，净利润是电信联通净利润总和的2.4倍。

具体到主营业务，三大运营商在确定数字经济发展新战略后，持续推进业务调整、价值经营，主营业务收入结构不断优化。

据半年报，上半年中国电信移动通信服务收入达到990亿元，同比增长6.0%；宽带接入收入达到408亿元，同比增长7.1%；产业数字化业务收入达到589亿元，可比口径同比增长19.0%。中国联通移动服务收入有849亿元，同比提升3.4%；宽带接入收入有230亿元，同比提升4.3%；产业互联网业务收入有369亿元，同比提升32%。中国移动的移动业务收入达3003亿元，同比增长2.7%；宽带接入收入达542亿元，同比增长14.8%；政企市场收入达911亿元，同比增长24.6%。

上半年，中国电信移动通信业务收入、固网宽带接入收入、“第二曲线”收入分别占通信服务收入的44.7%、18.4%、26.6%；中国联通三大领域收入的占比分别是52.7%、14.3%、22.9%，中国移动三大领域收入的占比分别是60%、12.7%、21.4%。

相比而言，中国电信收入结构更为“健康”，对传统业务依赖最低；而中国移动对传统业务依赖仍然最高，占比超过72%。

但变化也很明显。与2021年同期相比，2022年上半年，中国电信、中国联通、中国移动传统业务（移动通信业务和固网宽带业务）收入比重分别下降1.5个百分点、3个百分点和4.3个百分点；“第二曲线”收入占比分别上涨2个百分点、4.1个百分点、2.8个百分点。

如果拉长时间轴，与2020年同期相比，2022年上半年，中国电信、中国联通、中国移动的传统业务收入比重分别下降2.5个百分点、4.1个百分点和8.3个百分点；“第二曲线”收入占比分别上涨3.7个百分点、6.5个百分点、6个百分点。

显而易见，三大运营商传统业务收入比重都呈明显下降趋势，而“第二曲线”收入占比则呈现快速上涨态势。这与工信部发布的全行业近两年来的营收比重变化趋势保持一致。

半年财报再次印证《总编评论：从半年通信“成绩单”读出什么？》基本判断，三大运营商主营业务收入结构正不断优化，呈现不可逆转的方向性调整，“第二曲线”收入占比持续提升。

基本盘：

用户增长下的价值之困

移动通信业务和固网宽带业务在内的传统业务，是运营商主营业务的基本盘。通过半年报所披露的“基本盘”数据分析，三大运营商的用户规模持续增长，但用户价值增长并未同步。

在移动业务方面，据半年报，上半年中国电信移动用户达3.84亿户，净增1179万户；中国联通移动出账用户3.2亿户，净增421万户；中国移动移动用户9.7亿户，净增1296万户。在移动用户市场，中国移动“一家独大”继续明显，中国电信用户增长颇为强劲。

其中，在5G业务方面，上半年中国电信5G套餐用户达2.32亿户，半年净增4385万户，渗透率达60.3%，较2021年底提高9.9个百分点；中国联通5G套餐用户达到1.85亿户，半年净增2999万户，渗透率达到57.8%，较2021年底提高8.9个百分点；中国移动5G套餐用户达到5.11亿户，半年净增1.24亿户，渗透率达52.7%，较2021年底提高12.3个百分点。同时，中国移动还披露了5G网络用户数，为2.63亿户，净增5599万户。总体而言，中国电信、中国联通实现了较好的5G用户渗透，中国移动5G用户渗透空间更大。

在固网宽带业务方面，据半年报，上半年中国电信固网宽带用户达1.75亿户，半年净增573万户；中国联通固网宽带用户达9944万户，半年净增440万户；中国移动固网宽带用户达到2.30亿户，半年净增1241万户。中国移动固网宽带用户增长超过两个固网主导运营商用户增长之和，在固网宽带市场，中国移动“一家独大”日趋显性。

相比用户市场占比“一边倒”，三大运营商移动用户和固网宽带用户的ARPU值却呈现出“另类表现”。

在移动用户ARPU值方面，中国电信为46元，同比增长0.7%；中国联通为44.4元，与去年同期持平；中国移动为52.3元，同比增长0.2%。

在固网宽带接入ARPU值方面，中国电信为39.4元，与去年同期持平；中国联通为39.3元，同比下降6%；中国移动为36.3元，同比增长0.6%。

两组数据表明，三大运营商移动用户ARPU值止步不前，增幅几乎为零。其中，中国移动移动ARPU值最高，分别比中国电信和中国联通多6.3元和7.9元。电信联通的移动用户价值远低于中国移动，这为中国移动与电信联通的巨额利润差提供价值支撑。

而固网宽带市场的用户价值情况要更为复杂。由于长期“价格战”，中国移动的固网宽带接入ARPU值最低，分别比中国电信和中国联通少了3.1元和3元。而中国电信和中国联通的固网宽地接入ARPU值增长乏力，甚至出现负增长，用户价值增值面临较大下行压力。

从三大运营商“基本盘”成绩单来看，用户规模依旧保持一定程度增长，特别是5G快速渗透，但用户价值增长动力明显不足，传统业务的价值经营正步入瓶颈期。

数据也侧面印证，在网络建设与运营的刚性成本之下，三大运营商传统业务资费已经到了降无可降地步。如网友“戏称”，每月通信支出已经低于一次外卖开销。

“第二曲线”：

“第一增长引擎”并线齐行

今年上半年，运营商行业数字化业务——“第二曲线”表现十分亮眼，已经成为业绩增长的第一“动力引擎”。

据半年报，上半年中国电信“第二曲线”收入对主营业务收入增长的贡献率达49.3%，拉动主营业务收入增长4.3个百分点；中国联通“第二曲线”收入对主营业务收入增长的贡献率达72.4%，拉动主营业务收入增长6.0个百分点；中国移动“第二曲线”收入对主营业务收入增长的贡献率达54.2%，拉动主营业务收入增长4.6个百分点。

综合半年报数据，三大运营商“第二曲线”收入对主营业务收入增长的贡献率超过56%。这再次证明了“第二曲线”已经成为推动新阶段通信业增长的主要动力源泉。而支撑“第二曲线”快速上扬的主要引擎来自于云计算、数据中心、行业应用等领域。

云计算方面，据半年报，上半年中国电信天翼云收入达281亿元，同比增长100.8%；联通云收入达到187亿元，同比增长143.2%；移动云收入达到234亿元，同比增长103.6%。云计算收入翻番，超过或接近去年年全年，是三大运营商上半年云业务主要特征。

运营商“三朵云”的市场份额亦正发生微调。2022年上半年，天翼云、联通云、移动云在运营商云市场中的占有率分别为40%、27%、33%，较去年同期分别减少2个百分点、增加4个百分点和减少2个百分点。总体而言，在云计算市场并未出现“一家独大”现象，联通云增长最为迅猛，天翼云仍占据榜首。

数据中心方面，IDC收入是“第二曲线”的第二“金牛”业务。据半年报，上半年中国电信IDC收入达179亿元，同比增长11.1%；中国联通IDC收入达124亿元，同比提升13.3%；中国移动IDC收入达147亿元，同比增长24.5%。中国电信IDC业务的市场份额仍排名第一，中国移动发展迅速，紧随其后。运营商IDC市场格局呈现较均衡态势。

作为算力网络的基础设施，三大运营商的IDC扩容力度持续走强。据半年报，上半年中国电信新增1.9万架机架，机架总数达48.7万架；中国联通新增1.9万架IDC机架，机架总数达到32.9万架，中国移动新增2.2万架IDC机架，机架总数达到42.9万架。三大运营商正在加速夯实算力网络基础设施底座。

5G专网方面，据半年报，上半年中国电信新签约定制网项目超1300个，新增签约项目收入同比增长超过80%，5G行业商业项目数累计约9000个。中国联通5G行业应用签约规模近40亿元，5G行业应用累计项目数超过8000个；中国移动打造5G龙头示范项目300个，累计签约5G行业商用案例超11000个，5G DICT签约金额超过160亿元，5G专网收入同比增长223%。均获得了较大金额的订单，成果颇为显著。

尽管在个人市场中国移动“一家独大”，但是在5G行业应用市场，三大运营商市场格局旗鼓相当。但必须指出的是，三大运营商在行业市场的竞争日趋激烈，一些领域已经出现恶性竞争，十分令人担忧。

总体而言，数字经济之下的“第二曲线”，已经成为运营商业务增长的“第一动力引擎”。在行业市场，三大运营商业绩差距较小，“一家独大”的失衡格局并未出现，三大运营商在数字经济新航道上并线前行。

资本开支：

5G是“大头”，算力是热点

三大运营商在半年报中均披露了上半年资本开支情况，除了5G相关投资仍占“大头”之外，算力投资明显成为新热点。

据半年报，上半年中国电信实现资本开支417亿元，同比增长54%；中国联通实现资本开支284亿元，同比增长99%；中国移动实现资本开支920亿元，同比增长7%。中国电信和中国联通“集体”加大资本开支额度，但额度总和相当于中国移动的76%。

中国联通、中国电信资本开支的大幅增长，显示了两家运营商夯实网络基础的努力。据统计，上半年两家运营商相关集采明显活跃，采购规模明显扩大。

5G相关投资依然占据头部。据半年报，上半年中国电信5G相关投资达175亿元，占资本开支金额的42%；中国联通5G相关投资达117亿元，占资本开支金额的41%；中国移动5G相关投资达587亿元，占资本开支金额的64%。数据显示，三大运营商对5G的投资仍保持相当额度，推动今年上半年新建5G基站超过43万站，已开通5G基站总数约190万，5G网络覆盖至全部市县和重点乡镇。

在算力网投资方面，据半年报，上半年中国联通算力网络资本开支达46亿元，占总额的16%；中国移动算力网络资本开支达200亿元，占总额的22%；中国电信虽未公布具体额度，但是从其算力网络部署力度来看，额度占比应与中国联通相当。

2022年上半年，三大运营商用于5G和算力网络的资本开支总额已超过1100亿元，占资本开支总额的七成。这清晰折射，运营商的资本开支与公司发展战略高度匹配。5G网络部署走向纵深，“东数西算”工程建设启动，云计算、大数据、行业应用等领衔的“第二曲线”对运营商业绩拉动作用日益凸显，运营商资本开支热点也随之变化。

从趋势看，5G网络建设高峰期即将过去，相关投资将会逐年下降，而随着运营商算力网络的规模部署和对“东数西算”工程的响应，算力资源布局正全面加速，算力将成为运营商未来一段时间重要投资热点。

下半年：

共识下的数字经济“集体舞”

三大运营商半年业绩显示，营业收入大幅增长的主要动力在于“第二曲线”，而主营业务的收入结构也在发生方向性的调整。财报数据印证，运营商“重塑发展范式，奋楫数字经济主航道”共识正在发生作用。

在三大运营商主要负责人的推动下，运营企业逐步换轨通信发展模式，重塑通信增长方式，从传统业务竞争调整到数字化创新发展，从简单价格竞争换轨到通信价值创造，从存量市场争夺扬帆到广阔数字经济蓝海，从“你死我活”“单打独斗”的内卷变步为数字经济“集体舞”“团体赛”。今年7月三大运营商董事长“历史性”同台，与投资人“面对面”交流，再次清晰而明确地释放了“跳出传统发展范式，携手数字经济‘集体舞’”的坚定共识。

下半年，三大运营商亦谋划了新发展范式下的高质量进阶“路线图”。

中国电信重申了全年目标，即可比产业数字化收入同比增长19%，移动用户净增1500万户，5G套餐用户净增8000万户，宽带用户净增800万户；整体经营收入同比增长10.5%，可比净利润同比增长12%。

中国联通将持续全面贯彻新发展理念，服务构建新发展格局，实现发展质量新跃升、基础设施新升级、数智服务新突破、科技创新新作为、治理效能新提升。

中国移动将进一步深化价值经营、强化集约管理，确保全年业绩目标达成；进一步提高资金、资产、资本效率，激发价值创造活力；进一步加强风险防控，护航公司持续健康发展。

具体到三大运营商下半年各自发展思路，中国电信董事长柯瑞文表示，公司将继续立足新发展阶段，完整、准确、全面贯彻新发展理念、积极服务和融入新发展格局，持续推动企业高质量发展，全面实施“云改数转”战略，坚持以科技创新引领企业发展，提升企业价值创造能力和可持续发展能力，积极履行社会责任，充分调动激发广大员工积极性、主动性、创造性，加快建设世界一流企业。

中国联通董事长刘烈宏强调，公司经营业绩的稳步增长为新一轮改革发展提供了更好的条件。中国联通将紧抓经济社会数字化、智能化转型机遇，加快新型数字信息基础设施建设、提升面向数字经济的供给、加强能力体系建设，为业务长远稳健增长积蓄动能。希望投资者看到“拥抱数字经济后的中国联通”的新定位、新机遇和新价值。

中国移动董事长杨杰认为，面对新形势新机遇，公司将把握新发展阶段，完整、准确、全面贯彻新发展理念，融入新发展格局，推动高质量发展，系统打造以5G、算力网络、智慧中台为重点的新型信息基础设施，创新构建“连接+算力+能力”新型信息服务体系，助力推动生产方式、生活方式、社会治理方式数智化转型，努力回馈广大客户和全体股东。