证通社:【行业前瞻】新消费成经济提振主动力 万亿家电智能化替代浪潮袭来

证通社:【行业前瞻】新消费成经济提振主动力 万亿家电智能化替代浪潮袭来
2022年11月22日 16:32 爱股票

11月21日,工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》。《通知》提出深挖市场潜能扩大消费需求,再次提及家电领域,打造中国消费名品方阵。

消费是经济增长的主引擎,也是当下保持稳增长的关键点。今年以来,受疫情等超预期因素影响,实体零售、餐饮、住宿等行业仍面临不小压力。 11月10日,政治局常委会研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。11月21日,国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组又发布了《新冠肺炎疫情风险区划定及管控方案》等4个文件,进一步优化了防疫政策。随着防疫政策的逐步优化,消费活力有望持续复苏。后续随着稳经济促消费政策持续出台并推进落实,我国消费市场将总体延续恢复增长态势。

我国是家电生产和消费大国,家电是居民消费的重要组成部分。数据显示,2021年,家电消费(包括音像器材)在我国国民消费中占比2.12%。2021年国内市场规模8811亿元,同比增长5.7%,较2020年实现强势反弹,整体基本恢复至2019年同期水平。因此家电行业是消费刺激政策的重要抓手。当前,场景化、高端化、智能化带来家电行业新消费增量,政府新一轮刺激政策持续落地,加之行业整体估值处在历史地位,值得保持关注。

一、家电智能化趋势明确

整体来看,家电行业已经进入存量时代。在刚刚过去的双十一,数据表明家电更新消费趋势明显,智能家电等细分类目增量显著

根据京东家电双十一战报:从消费群体看, Z世代成为家电消费主力,巅峰28小时中95后成交额同比增长达到50%;从消费需求看,换新需求高增,高端化、智能化、套系化需求提升明显。本次双十一活动期间家电以旧换新订单金额为去年同期7倍,同时中高端成交额占比提升50%,套购订单量提升2倍。根据苏宁线下数据, 双十一期间分品类看,智能化电器增长向好,智能空调、智能扫地机、智能 空气净化器等智能家电走俏,线下销售环比增长超150%,而智能洗地机、 炒菜机器人、擦窗机器人消费增速较快,销售环比增长均超 200%。

家电智能化趋势跟人口结构、消费习惯、技术趋势紧密相关。 随着家电产品的智能渗透率不断提高,由单品智能向全屋智能发展是市场的长期趋势证通社获悉,2022年上半年,中国的智能家电渗透率达到了50%,领先于全球的平均水平37%。其中,消费电子已经是智能产品的天下,今年1~9月的渗透率达到92%。大家电的智能产品渗透率也在稳步提升,1~9月已达到49%。小家电的智能化还有很大的提升空间。 此外,以热饮机、电动剃须刀和吸尘器为代表的小家电的智能价格指数远高于大家电,说明智能小家电拥有更大的溢价空间。

二、政府政策促进智能家电消费

证通社7月《中央地方多措并举力促家电消费 近万亿市场望迎重磅利好》曾分析过家电政策。7月国务院常务会议要求多措并举扩消费,确定支持绿色智能家电消费的措施。会议指出,要加快释放绿色智能家电消费潜力。在全国开展家电以旧换新和家电下乡,鼓励有条件的地方予以资金和政策支持。实施中要维护全国统一开放大市场,保障公平竞争。支持发展废旧家电回收利用,提升信息网络、电力等基础设施对家电消费的支撑能力。

2007年-2013年,我国曾出台过一轮大范围家电补贴政策,当时的政策背景是我国经济处于大幅度下行阶段,国家亟需提振内需以刺激经济,因而采取了以资金补贴为主的大范围经济刺激政策,而家电相关的资金补贴形式采取中央与地方财政共同承担,而中央财政承担比例在80%以上。在上一轮政策执行过程中,国家采取了家电下乡、以旧换新等面向终端消费者的直接补贴,而节能惠民则属于面向推广企业的直接补贴,消费者是间接的最终受益人;同时,当时补贴主要以冰、洗、空、电视、电脑等品类为补贴主体,通过此次政策实施,我国家庭尤其是农村家庭的家电普及率快速提升,同时也带动了家电企业营收的快速增长,但政策执行过程中,也出现了一系列问题,同时,不少企业反馈,由于刺激政策透支了市场,造成一段时间内企业利润波动加大。补贴政策结束后,我国家电产业迎来一段长时间的调整期。

据中国统计年鉴数据,目前我国家电保有总量已超32亿台,而家电使用期限大概为8~10年,故目前中国家电存量多为2009~2013年家电下乡和以旧换新政策期间购置,而这批家电正在进入集中报废更新换代期,家电行业也因此迎来以旧换新的窗口期。 9月国家发改委等三部门通过试点示范、模式探索、 经验总结推广等方式持续强化政策引导,鼓励家电生产龙头企业开展回收目标责任制行动。正成为势必会激活存量的更新置换,而智能家电则有望成为新的增长极

三、行业整体估值在历史低位

当前家电行业估值处历史底部。11月18日,wind 家电指数 PE(TTM)为 14.1 倍,以 2007 年至今为时间口径,当前所处分位值为 24.1,处于估值底部。 分板块看,白电中海尔智家格力电器美的集团当前估值分别为 15.3、7.0、 11.3 倍,其中格力、美的分别低于 10 年期/5 年期 1/4 分位值(分别为 8.6 和 14.8 倍)。厨小中苏泊尔、九阳目前 PE(TTM)分别为 18.2、20.0 倍,新宝、 小熊分别为14.0、29.9 倍,其中苏泊尔、新宝低于 10 年期/5 年期 1/4 分位值 17.5 和 17.8 倍。清洁电器板块科沃斯石头科技 PE(TTM)分别为 24.0 倍、 19.8 倍,远低于历史 1/4 分位值 35.7 和 28.8。

11 月外资持股比例回升。从家电行业外资持股比例(陆股通+ QFII/RQFII+外 资私募合计占流通市值比例)看,20 年后外资持续流出,11 月有回升趋势, 目前外资持股占家电板块流通市值 8.1%。分板块看,白电中美的、格力、海尔 11 月外资持仓比例均有回升,目前分别为 20.7%、11.2%、10.6%,其中格力仍处在历史较低水平。厨小中苏泊尔、九阳股份小熊电器 11 月外资持仓环比回升,其中小熊较为明显,环比 10 月+1.8pct。清洁电器中科沃斯、石头科技 11 月外资持股环比 10 月回升均为 0.4pct。

四、细分类目机会

相较于传统家电,智能家电就是将微处理器、传感器技术、网络通信技术引入家电设备后形成的家电产品,具有自动感知住宅空间状态和家电自身状态、家电服务状态,能够自动控制及接收住宅用户在住宅内或远程的控制指令;同时,智能家电作为智能家居的组成部分,能够与住宅内其它家电和家居、设施互联组成系统,实现智能家居功能。上游涉及芯片、传感器、根据家电功率的大小,智能家通讯模块、智能控制器等,制造环节大致可分为智能大家电和智能小家电两大类

瑞德智能是家电控制器的先驱企业,主营产品是各类智能控制器。近年研发的新产品如智能炒菜机器人、清洁电器机器人已实现量产或处于接单试产阶段。 公司在电机电动方面具备深厚的积累,割草机等电动类机器人多年前即实现稳定量产。 目前正在积极拓展新能源业务,具有BMS和逆变器研发生产能力。 此外,和而泰和晶科技拓邦股份等也涉及家电智能控制器领域,芯朋微中颖电子则是家电芯片的代表。

在智能大家电中,智能制冷类目值得关注。澳柯玛基于全冷链战略, 从一家区域家电小厂已经发展成一流的智慧冷链企业,涉及“智慧冷链设备制造与销售”、“智慧家电、智能家居制造与销售及智慧社区服务”、“国际贸易及跨境电商服务”三大主业。公司目前已发布智慧全冷链 AIoT 解决方案,具备提供智慧疫苗存储、智慧家居、连锁便利店、 垂直生鲜店、智慧新零售等多个场景解决方案的能力;智慧家电产业以全场景的智慧生活全套解决方案为目标,重点推进冰箱、 冷柜、空调、洗衣机、油烟机、热水器等智慧产品的开发,智慧家电私有云平台已实现五类家电的互联互通。当然,美的、格力、海尔等巨头在智能化领域也是行业标杆。

智能小家电是目前增长较快的领域。首先是智能清洁,以科沃斯、石头科技、九号公司为代表的国内品牌,近年来高歌猛进,产品不断创新。部分清洁电器公司拓展新业务,带来一定的收入增量。如莱克电气收购新能源汽车零部件公司上海帕捷,富佳股份春光科技在国内市场拓展包括洗地机在内的清洁电器代工业务。 智能厨房小家电领域,新宝股份利仁科技北鼎股份的产品各有特点。此外,个护类产品快速崛起,电动剃须刀、电动牙刷、按摩仪等市场规模较大。

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