最近，《哪吒2》爆红，一路飙升至中国影史票房冠军。
当你躺在电影院的共享按摩椅上，一边看着《哪吒2》，一边花了13.8元享受15分钟的全身放松时，你或许想不到，这些不起眼的椅子背后，藏着一家年赚近亿的“隐形冠军”。
9个月躺赚1个亿
近日，“乐摩吧”母公司福建乐摩物联科技股份有限公司（以下简称“乐摩物联”）正式向港交所递交招股书。
这家在商场、影院铺设了50多万台智能按摩椅的公司，2024年前三季度经调整净利润突破1亿元。而在两年前，其利润还不足千万。
共享按摩椅，这个被年轻人戏称为“智商税”的生意，正在上演真正的躺赚神话。
乐摩物联成立于2014年，在2016年谢忠惠通过收购成为了控股股东后，“乐摩吧”品牌由此诞生。
彼时，共享经济尚处风口。乐摩物联没有跟风共享单车或充电宝，而是将目光锁定在共享按摩椅，这个曾被贴上“伪需求”标签的赛道。
创立早期，质疑声连绵不绝：谁会愿意在公共场合躺下按摩？
然而乐摩物联用数据回应了质疑。
乐摩物联招股书显示，2022年、2023年及2024年前三季度，乐摩物联经调整净利润分别为853.4万元、9457.8万元以及1亿元。
连续三年，净利润呈现爆发式增长。其核心业务智能按摩服务收入占比高达98.22%，覆盖影院、商业综合体、机场等高流量场景，仅影院场景前三季度交易额就达1.74亿元，占总收入的19.28%。
躺赚生意经
暴利增长背后，是对渠道的高度垄断。
据公开报道，截至2025年1月15日，乐摩吧服务网点已超45000个，投放智能按摩设备超50万台，覆盖中国大陆地区31个省级行政区和339个城市，累计可识别服务人数超过1.5亿。
共享模式是规模经济的最佳实践，虽然在市场开拓期投入巨大，可一旦规模优势形成，带来的回报亦是丰厚无比。
乐摩吧全国50万台设备，按3元/次基础收费计算，每台设备每天只要有1人使用，每日就能“躺赚”150万元。
除了规模优势之外，共享按摩椅的业务逻辑之所以成立，对于消费场景的卡位至关重要。
乐摩吧为铺设的渠道场景集中在影院候场、商场休憩、高铁站等待等顶级流量入口，目的就是瞄准用户“被迫空闲”的碎片化时间，将按摩服务嵌入刚需场景。
9个月爆赚1亿元背后，除了规模优势带来的巨额营收之外，优秀的毛利率也功不可没。据招股书披露，最近一年乐摩物联的毛利率达到了40%。支撑高毛利的，是一套 “轻资产模型”。
乐摩吧的业务模式分为直营和加盟两种：约70%的服务网点由公司直接运营，是主要收入来源，2024年前9个月，直营模式的毛利率为34.22%；约30%的服务网点采用合伙人模式，由公司提供设备和技术支持，本地合伙人负责选址、装修等网点运营工作，双方按交易额比例分成，2024年1-9月毛利率高达74.44%。
上市背后的隐忧
尽管财务数据亮眼，但根据天眼查信息显示，乐摩物联56家分公司中仅16家存续，超70%分支机构已经注销。这一反常现象引发猜测：或为上市前优化资产结构，淘汰低效网点。
乐摩物联的上市被视作智能按摩行业的风向标，但其面临的挑战不容忽视。
首先是场景依赖风险，目前的渠道过度集中于影院、商场、交通枢纽，若流量红利消退，增长或遇瓶颈。比如多地高铁站已经开始清理“按摩椅霸权”，中国铁路早在2023年就已发文，针对高铁站按摩椅问题，要求多功能候车座椅（按摩座椅）数量不得超过全部候车座椅的20%。
其次是卫生信任危机。据《法治日报》2023 年调查，不少消费者反映共享按摩椅存在卫生问题，如吉林长春的吴女士在商场共享按摩椅上发现疑似尿液污渍；广东佛山的梁女士曾在按摩椅上发现大量毛发和食物残渣。有医学专家表示，共享按摩椅多人频繁使用，若清洁不到位，椅面残留汗液、皮屑等，易滋生细菌、真菌，使用者患皮肤病风险会增加。
按交易额计算，乐摩吧在中国大陆所有智能按摩服务提供商中排名第一，2023年的市场占有率达到37.3%，是第二名的2倍之多。但随着市场趋于饱和，未来的增长点在哪里，这成为市场对其未来前景的担忧。
针对于此，招股书中乐摩物联透露除了计划进一步扩大国内网点，还将开拓东南亚等海外市场，尤其是泰国及其他东南亚城市。但是东南亚市场文化差异、政策壁垒都可能拖慢扩张步伐。
从电影院角落到港交所舞台，乐摩吧的故事印证了“碎片化消费”的爆发力。当“躺平”成为现代人的刚需，这家公司用50万台按摩椅撬动了百亿市场。然而，上市不是终点，如何在高增长与高质量服务间找到平衡，将是其能否持续“躺赢”的关键。
