90年代中期，我习惯得意的说：我投的任何一个项目没有亏过钱。后来有一天，有人告诉我：“那是因为你冒的风险不够。”
unionsquare ventures(联合广场创投)，过去5年里从6家独角兽公司(估值超过10亿美金)实现了退出。其中4家通过IPO退出，2家通过并购退出，其中有5家独角兽公司是我们在A轮时就进入的。
90年代后期，在一系列史诗般的公司的没落中，我结束了不亏钱的历史。在一个单一投资中，我失去了大约2500万到3000万美金。那些错误难以让我感到自豪。
我从他们身上学到了很多东西，我的“连胜”记录不仅仅是冒的风险不够，同样从中也没有学到什么东西。
我们的第一个USV基金，成立于2004年，已被证明是我参与的最好的单一风险投资基金。我们做了21个项目投资，其中12个挣了钱。其他9个，我们基本亏掉了所有的钱。该基金表现如此出色的原因和这些亏了的项目没有任何关系。业绩主要来自5个项目的回报，回报倍数分别是115x，82X，68X，30X，21X。
21个投资的每一个在做出决定的时候看起来都是明智的投资决策。但是，很多没有做出来。那期基金，我们在40%的投资上失去了全部或接近全部的钱。
我们募集的下一只基金，成立于2008年，现在已经8年了。我们可以开始来计算一下输赢的比例了。我们还不知道赢家的最后当量，但已经有一堆赢家了。这将是我参与的表现较好的基金中的一个。
2008年这期基金我们投资了22家公司，其中六家公司已经完全死了，这些都是彻底的损失。而且，我认为等到基金真正结束的时候，还会有几个要死掉。因此，看起来像14个赢家和8个输家。我们可能会在40%的投资上失去全部或接近全部的钱。
所有，赔钱是作为一个投资者的一部分。就像Nets游戏里所说：“你不可能全部都中。”但是，对于你的赢家和输家，你可以做些事情来改善你的表现。
1、尽量减少你投资在输家身上的钱。
我们2004年的基金，把1.2亿美金中的5000万美金投资了输家。这不太好。我们应该及早的识别我们的不良投资并且中止。在我们2008年的基金，我认为我们大概会把1.4亿美金中的3500万美金投资到输家身上。因此，虽然我们按个数来计算损失的比例大约是40％，我们按美元金额计算的损失比例会在20％左右。2008年的这期基金，我们做的不错，在输家身上没有分配太多的资本。
2、 管理损失的关键是花更多的时间和创业者在一起，而不是更少。
通过花更多的时间，你能够更加了解你的投资，不管它是行还是不行。你可以使创始人和其他投资人更早的看到光明，从而不必浪费更多的时间和/或金钱。我信奉：爱你的失败者，你不应该孤立他们，你应该努力帮他们获得正确的结果。明知投资错了还继续给他们钱不是爱他们。
3、想清楚怎么处理输家，让他们出售或快速关闭（让每个人都有尊严），从而为赢家释放出更多的时间和金钱。
一些真正优秀的企业可以把一个基金带到月球上，你必须确保你把足够的时间和金钱花到那些伟大的投资上。当我观察合作的投资人，向LP推荐投资人，或者极少的情况下邀请成为我们USV的合伙人，我期待那些做出一定比例失败投资的人。做出错误的投资是难堪的、令人沮丧的、折磨人并且耗时间的，但最重要的是，这是做投资很重要的一部分。
目前，USV一共管理了6支VC基金，管理规模总计9.6亿美金。OregonPublic Employees Retirement Fund(俄勒冈公共雇员退休基金)是USV最重要的LP之一，在USV前四支基金中每支基金承诺出资2500万美金，在后2支基金中每只承诺出资1880万美金，累计在USV的6支基金中承诺出资1.376亿美元，目前USV六支基金的业绩情况如下：
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