万华化学20万吨/年POE投产，20万吨HDI再扩产

2024年6月29日，万华化学新材料事业部一期20万吨/年POE项目实现全流程贯通，并于当日产出合格产品。此外，万华化学官网第一次公示万华化学（宁波）有限公司年产20万吨HDI技改扩能项目环境影响评价有关信息，该项目将新增HDl单体产能10万吨/年、缩二脲产能1万吨/年。

万华化学：20万吨/年POE项目一次开车成功

2024年6月29日，万华化学新材料事业部一期20万吨/年POE项目实现全流程贯通，并于当日产出合格产品，标志着中国首套大规模自主研发的POE工业化装置一次性高质量开车成功。

万华整体规划有60 万吨/年POE产能，余下蓬莱基地年产40 万吨POE 项目已经开工建设，预计在2025 年末建成投产。POE 的生产核心在于α-烯烃单体和催化剂，生产完毕后制成POE 胶膜最终用在光伏组件封装中。

此次一期20万吨/年POE 项目全流程贯通，一方面表明万华凭借持续的研发投入和优异的生产能力打破了海外企业在POE 大规模生产领域的垄断，另一方面万华作为首家实现POE大规模生产的国内企业将有望提前与下游优质客户进行深入绑定，有利于保证后续POE 项目的顺利放量。

万华化学早在2017年就开始布局茂金属、α-烯烃齐聚、烯烃高温溶液聚合等相关专利。2018年股东大会上，万华化学首次提出POE项目，并于2019年股东大会将POE确定为未来重点发展的化工新材料之一。2019年12月，万华化学公布了万华聚氨酯产业链一体化-乙烯二期项目具体的规划内容，该项目包含采用自有技术建设的20万吨/年POE装置。2021年9月完成POE产品中试，2022年8月，公司120万吨/年乙烯及下游高端聚烯烃项目获得核准批复，其中包括2×20万吨/年聚烯烃弹性体（POE）装置。

目前已开发WANSUPER® 9057和WANSUPER®9147两款产品，应用于光伏领域。

万华化学两款POE产品性能

万华POE光伏胶膜 摄于万华展台

截至目前，国内已经有超过300万吨POE产能处于规划/在建之中。已有超过20家企业宣布过载POE方面有所布局。

万华化学：20万吨HDI技改扩能项目

2024年6月25日，万华化学官网第一次公示万华化学（宁波）有限公司年产20万吨HDI技改扩能项目环境影响评价有关信息，据悉，该项目将新增HDl单体产能10万吨/年、缩二脲产能1万吨/年。

作为本世纪应用最广泛的合成材料之一，聚氨酯的重要性不言而喻。合成聚氨酯的两大类原料为多异氰酸酯和多元醇，其中，多异氰酸酯的生产技术壁垒之高，参见万华化学攻克MDI技术的历程便可知一二。

目前，最常用的多异氰酸酯主要为二异氰酸酯，其中芳香族亚甲基二苯基二异氰酸酯（MDI）、甲苯二异氰酸酯（TDI）以及脂肪族六亚甲基二异氰酸酯（HDI）、脂环族异佛尔酮二异氰酸酯（IPDI），分占全球需求的61%、34%、3.4%和1.2%。

典型的二异氰酸酯

相比较MDI这类大宗产品而言，HDI这一“小而美”原料的强抗风险性可以体现在以下几点：

1、生产壁垒

HDI的生产受到工艺技术以及原料的双重制约。

生产工艺方面，工业上生产HDI的方法主要还是光气法，光气法不仅存在反应原料有毒、工艺流程复杂、反应条件苛刻等先天壁垒，而且只有少量具备资质的企业才被允许使用光气。虽然目前已有氧化羰基化法、氨基甲酸酯热分解法等光气替代法出现，但显然，这些方法还不足以应用于大规模工业化。

生产原料方面，HDI的生产依赖于己二胺作为主要的中间体，这与尼龙66生产中对己二胺的显著需求之间构成了一种潜在的市场争夺。鉴于己二胺在这两种产品制造中的核心地位，任何一端需求的增长都可能对另一端的原料获取造成影响。值得注意的是，万华化学最近宣布其己二胺原料项目已经建成，这一点将极大地增强万华在这一市场中的竞争力。

2、优异的特殊性能

HDI具有不可替代性，尤其是在HDI的主要下游市场——固化剂领域（各类涂料和油漆），汽车漆是HDI最大下游，占比为41.8%，工业防护漆占比为26.1%， 船舶涂料占比10.3%，木器漆占比7.4%。

HDI聚氨酯涂料除具有耐油和耐磨性能外，还具有耐候性、光稳定性好、不变黄等特点，是芳族聚氨酯涂料所不及。2018年~2022年，根据国内聚氨酯产品的消费情况来看，只有在CASE（涂料、弹性体、胶粘剂、密封剂）的应用始终保持增长，年均增速约为5.32%。

另外，相较于芳香族异氰酸酯，HDI不含苯环等不饱和键，因此其制成的产品更加环保，满足了涂料、胶黏剂等行业对绿色化升级的需求。在全球都大力发展新能源的背景下，HDI潜在需求逐步放量，特别是在海上风电叶片涂料、光伏背板胶等行业中占比持续提高，消费量显著增长。

不过，得益于原料己二腈国产化的技术突破，HDI的供应压力已开始逐步减轻，导致其市场价格呈现下降趋势。然而，尽管价格有所下降，HDI相较于MDI和TDI这两种同类产品，其市场价格依然保持在较高水平。

目前，全球HDI主要产能来自于科思创（19万吨/年）、康睿（7万吨/年）、东曹（2.2万吨/年）、旭化成（2.2万吨/年）、万华（超过20万吨/年；含规划产能）、美瑞新材（一期10万吨/年；即将投产）、新和成（10万吨/年；含规划产能）等企业，其中，近一年多以来的新增产能主要集中在我国。

根据天天化工的预测，到2025年，全球HDI的需求量有望从2021年的22万吨增长至大约40万吨。这意味着，当前哪怕除去万华化学的产能，其他主要厂商计划在2025年前投产的产能总和也已形成“过剩”局面。据万华2023年年报，功能化学品分公司ADI（脂肪族异氰酸酯总称，包含HDI及其衍生物）和特种胺业务也遭遇到了需求下滑的不利影响。

然而，着眼长远，如果公司能够增强新产品的研发和推广，当前预见的产能过剩问题则有望迎刃而解。据悉，万华新材料事业部ADI发泡剂车衣膜和PMMA稳居国内领先地位。

在生产设施的分布上，万华化学的HDI产品主要在宁波和烟台两个关键工业基地进行生产。烟台基地是万华聚氨酯产业链布局最为完整的基地，而宁波基地是万华最早布局HDI的基地；这两个基地在能源消耗以及实施一体化和规模化的运营模式上，都将为公司提供显著的成本优势。