来源 | 投资家（ID：touzijias）作者 | 刘燃
国产SaaS赛道跑出一只超级独角兽。
投资家网获悉，中国一体化人才管理云平台提供商北森向港交所提交IPO申请，拟香港主板上市，摩根士丹利及中金公司为联席保荐人。
作为中国最早、也是目前最大的云端人力资源管理（HCM）解决方案提供商，北森获得经纬创投、红杉中国、软银愿景基金等顶级投行的青睐，大部分客户都是中国500强企业。
如今，这只超级独角兽面向资本市场发起冲锋，最终能否大获全胜？
一
北森成立于2005年，是中国一体化人才管理云平台提供商，借助人才管理云计算平台iTalent，提供人才测评系统、招聘管理系统、绩效管理系统、继任与发展系统、360度评估反馈系统、员工调查系统等六大产品服务。
据官网信息介绍，作为中国最早的HCM解决方案提供商，北森以北京和成都为双总部布局全国业务，17家分子公司辐射全国，并在北京、上海、成都三地设立研发中心，研发人员超过500人，员工总数约1800人。
目前，北森已服务超过6000家的中大型企业，每天有超过15万的HR和2000万的企业员工在使用iTalentX。北森的客户涵盖科技、房地产、金融服务以及汽车与制造行业的绝大部分前十企业，《财富》中国500强中近70%是北森的客户。
北森坚持将每年营收的25%甚至更高比例投入研发，是HR SaaS行业最具创新力的企业之一。世界级的开放PaaS平台，完善的人力资源主题BI分析及AI数据引擎，十几年积累的庞大数据库与人才管理技术相结合不断带来的创新成果，已经成为北森牢不可摧的技术护城河。
据根据灼识咨询的数据，iTalentX平台是业内首个、也是唯一一个提供全套云端应用程序的平台，涵盖企业与员工全生命周期的HCM需求，同时也是中国唯一一家已构建统一开放的PaaS基础设施的云端HCM解决方案提供商。
以服务大中型客户为主的市场定位，以及研发产品日益成熟，让北森的营收节节攀升。截至2019年、2020年和2021年3月31日止财年，北森的营收分别为3.82亿元、4.59亿元和5.56亿元；截至2021年9月30日止6个月，北森的营收同比增长27.7%至3.13亿元。
截至2021年9月30日止过去十二个月，北森实现119%的订阅收入留存率。截至2019年、2020年和2021年3月31日止财年以及截至2021年9月30日止过去12个月，北森的总预订额分别为4.37亿元、5.70亿元、7.29亿元和8.30亿元。
根据灼识咨询的数据，以2020年收入计算，北森是中国最大的云端HCM解决方案提供商。2020年，北森占有12.0%的市场份额，高于同年第二和第三大企业的总和，后两者每家市场份额均少于5%。
二
如今声名显赫的北森，也曾走过不少弯路，公司不断摸着石头过河，并且始终坚持自主研发，最终取得了市场先发优势。
北森的起源，是两位高中时代的同窗好友携手创业的故事。公司联合创始人分别是纪伟国和王朝晖，伴随北森的业务规模逐渐发展壮大，两位联合创始人的友情也日益深厚。
具体来看，北森总经理纪伟国，毕业于郑州轻工业学院，获得机械学士学位，2004年获得同济大学与法国ENPC合作的MBA硕士学位。
纪伟国作为北森iTalent人才管理平台的关键设计者之一，构建了北森人才管理平台模型，将人才测评延伸至整个人才管理，并获“推动中国人力资源发展50人”称号。
北森董事长王朝晖，1997年从华北工学院化工系毕业，同年考取了协和医科大学药物化学专业研究生，成了令人艳羡的医学院高材生。
然而，因为志趣与专业方向不符，王朝晖在两年后选择了退学，与高中好友纪伟国联合创办了北森，毅然放弃了原来的医生“金饭碗”，转身投入到专门从事人力研究的工作当中。
彼时，国内HR软件市场尚处于萌芽状态，市场发展空间巨大；而国外HR软件市场成熟度不断提升，几乎每个细分领域都有巨头存在，当国外市场逐渐饱和，这些巨头们便将触角伸进了中国市场，如SAP、Oracle、CEB等国外老牌供应商，纷纷打入中国市场。
这些巨头们手握大量客户资源，其中大部分客户是大型企业，原本在本地端进行部署，但随着企业上云的势头愈演愈烈，本土大中型企业也开始寻求用高性能的HR软件来取代核心HR模块，从传统的人力资源软件上将业务迁移上云。
当市场呈现分水岭，北森从中看到了机遇，它想从国外老牌供应商手中夺回传统客户资源，但挑战也如影随形，更换本地软件成本非常高，客户一般不愿意更换服务商。然而，从迁移成本来看，传统HR软件上云并非想象中那么困难。
作为本土厂商，北森具备一定的先天优势。首先，人力资源软件不同于其他销售或流程软件，中外人员管理制度本身存在巨大差异；其次，在市场销售渠道和方式等方面存在差异；再次，中国颁布网络安全法，在去IOE的影响下，本土厂商必定受益良多。
在此背景下，北森不断调整自身的业务方向，于2010年确定一体化HR SaaS战略，于2012年提出聚焦中大型企业客户策略，并于2014年做出研发PaaS平台的决策，公司在不断摸索中曲折前行。
最难得的是，北森始终坚持自主研发，以“一体化和低代码”为研发大方向，致力于解决企业在HR SaaS领域面临的业务、体验和数据割裂的三大难点，并逐渐赢得本土大中型企业的信赖。
三
俗话说，努力的人，运气都不会太差。这句话在公司身上同样适用，即用心经营的公司，自然不缺乏投资机构的认可。
成立至今，北森已经获得经纬创投、元生资本、红杉中国、中金公司、深创投、高盛、富达国际、软银愿景基金、春华资本等多家顶级机构的投资。
截至IPO前夕，经纬创投持有北森超20%的股份，为最大机构投资方；红杉中国、元生资本、深创投和软银愿景基金均持股超5%。
2021年5月11日，北森公布2.6亿美元F轮融资，投后估值接近20亿美元，折合人民币约127亿元，两年内估值翻了三番。
据悉，本轮融资将主要用于一体化HR SaaS产品创新、客户成功体系完善以及组织和人才建设。
值得一提的是，软银远景基金创始人孙正义直接提出：“我准备投5亿美元”。对此，北森CFO不得不提醒对方：“我们这一轮融资的上限是2亿美元”。
随后，孙正义坦陈了自己坚持的理由：“北森确实现在处在非常领先的位置上，但是中国是激烈竞争的市场，你需要这笔钱更快地赢得市场，之后我们可以继续讨论。”
孙正义抢着“送钱”的背后，是北森综合实力不断提升的事实。IDC数据显示，从2016年起，北森连续五年成为中国HR SaaS市场第一。北森的价值，正在被越来越多的人看到。
通常而言，既然选择了创业，就意味着大部分时间都要坐冷板凳。北森，也是在国内HR软件市场深耕十几年后，才终于等来市场春风的吹拂。
面对投资机构的热情高涨，北森联合创始人纪伟国感慨道，“过去每次融资非常艰难，现在融资发现非常轻松，我们非常不适应。”
值得注意的是，由于数字化浪潮和疫情影响，中国市场对SaaS商业模式的适应周期从五年大幅缩短到一年，北森也顺势进入了全新的发展阶段。
北森在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于进一步升级一体化云端HCM解决方案；持续改善产品和技术开发能力；投资于销售和营销以提高品牌知名度；增强在客户成功和服务方面的能力；以及用于营运资金和一般公司用途。
四
结语
根据灼识咨询的数据，中国HCM市场是全球最大的HCM市场之一，2020年的市场规模为3199亿元，并预计将以18.3%的复合年增长率在2026年增至8756亿元。
以云端HCM解决方案市场规模除以整个HCM市场规模计算，2020年云端HCM解决方案在整个中国HCM市场中的渗透率仅为1.4%，而美国为24.5%，可见中国HCM市场的发展前景非常可观。
走在行业前列的北森，公司毛利率表现亮眼。截至2019年、2020年和2021年3月31日止财年，以及截至2021年9月30日止过去6个月，北森的毛利率分别为60.6%、59.8%、66.4%和60.4%。
不过，北森坚持将每年营收的25%甚至更高比例投入研发，导致公司在报告期内分别产生净亏损6.9亿元、12.67亿元、9.4亿元及8.22亿元，并可能于日后继续产生净亏损。
或许，赴港IPO只是北森发展道路上的一个里程碑事件，而如何尽快找到赢利点，摆脱亏损局面，才是横亘在北森面前的永恒话题。
