出品 | 创业最前线作者 | 星空编辑 | 蛋总美编 | 邢静审核 | 颂文
近年来，母婴产品的电子化、智能化水平有较大提升，一些新晋奶爸奶妈对于婴儿相关的电子产品也越来越关注，促使相关产品销售走高，厂商们的发展进入了快车道。
最近，一家做婴儿监护器的公司就向港交所递交了上市招股书——聚智科技创新有限公司（以下简称“聚智科技”），旗下品牌是HelloBaby。
「创业最前线」发现，聚智科技的业绩在近些年呈现持续增长状态，不过该公司在迈向IPO的过程中，也存在一些经营风险，让公司的未来充满变数。
1、依赖单一品类，超7成收入来自美国
招股书显示，聚智科技的主要产品就是婴儿监护器，该产品通过自主研发2.4GHz无线数字音视频婴儿监护器软件，可以让父母在远距离即时查看及听到婴儿的状况，同时支持双向通话和环境参数监测。
2022年、2023年和2024年前9个月（以下简称“报告期内”），聚智科技的营收分别为1.9亿元、3.48亿元和3.49亿元。其中，2024年前三季度的营收已经超过了2023年全年营收。
报告期内，聚智科技的公司拥有人应占年/期内溢利分别为3473.3万元、6325.1万元和7176.9万元，呈现持续增长态势。
公司表示，营收的持续增长主要受惠于自有品牌在美国销售婴儿监护器所产生的收益增长。
按产品看营收构成，报告期内，聚智科技的婴儿监护器分别实现营收1.74亿元、3.32亿元和3.38亿元，分别占当期总营收的91.5%、95.4%和96.8%。
可以看到，聚智科技有超过90%（2024年前三季度甚至是接近97%）的营收来自婴儿监护器这个单一品类的产品，如此高度集中的产品结构，犹如将企业的命运紧紧系于一根绳索之上。
在商业世界中，单一品类依赖虽可能在短期内带来规模效应与品牌聚焦，但长期来看，却隐藏着较大的风险。
如果聚智科技在未来没能有效管理婴儿监护器业务的增长，或进一步扩展其他母婴电子产品组合，其业务、财务状况及经营业绩或会受到重大不利影响。
此外，聚智科技的营收也依赖于美国这个单一市场，招股书披露，报告期内，其向美国市场所销售的金额分别占公司总收益的约56.8%、70.9%和75.7%。不仅超7成营收来自美国市场，而且占比呈现逐年增长的趋势。
不过聚智科技表示，美国经济活动放缓及通胀可能会削弱美国消费者的消费能力以及改变其消费习惯，导致更加保守的消费趋势。
并且自2022年3月以来，美国多次上调利率应多高通胀局面，进一步削弱了消费力。这可能对聚智科技的产品销售产生不利影响。
此外，尽管美国是最大的婴儿监护器市场之一，但其出生率正在逐步下降，因此聚智科技无法保证未来可以维持相关增长。
弗若斯特沙利文的报告显示，中国婴儿监护器出口美国市场高度集中，前五大出口商占2023年总出口量的约89.3%。
按2023年中国出口至美国的婴儿监护器数量计算，聚智科技排名行业第三，市场占有率为14.6%，且其在所有经营线上销售的出口商中排名第一，市场占有率为36.5%。
值得注意的是，在出口美国的婴儿监护器数量上看，聚智科技与行业龙头“公司A”相比，其销量上还差一个数量级。
2023年，“公司A”出口美国的婴儿监护器数量为200万台，市场占有率为44.4%。而聚智科技的出口数量则是65.65万台，市占率为14.6%。
此外，聚智科技与行业第二名“公司B”，行业第四名“公司C”之间的销量差距均在6万台左右，三家公司处于激烈竞争中。
除了美国市场，尽管聚智科技表示未来要加大力度拓展欧洲市场，但从业绩占比表现来看，报告期内，其在欧洲市场的营收分别为4207.9万元、5429.8万元、5324.3万元，分别占同期营收的22.1%、15.6%和15.2%，占比呈现下降趋势。
未来，聚智科技将有哪些措施扩大欧洲市场的营收占比，也是外界关注的问题之一。
2、渠道拓展不利，线下销售占比逐年下降
「创业最前线」注意到，聚智科技除了依赖单一品类产品、依赖单一的美国市场外，还非常依赖于单一线上销售平台，招股书中提及的“平台A”就是美国的亚马逊电商平台。
招股书披露，聚智科技从2016年开始在平台A（以下称为亚马逊）上销售产品，产品销售对象包括美国及加拿大的消费者，2017年又成功将线上业务拓展至英国及欧洲其他国家。
报告期内，聚智科技来自亚马逊平台的营收分别约为1.61亿元、3亿元和3.26亿元，分别占相应年度/期间总营收的约84.4%、86.2%和93.4%。
报告期内，聚智科技通过亚马逊平台的订单数量分别为44.9万单、86.7万单和96.8万单；每店日均订单数量分别为67单、117单和158单。
聚智科技透露，他们与亚马逊平台签订欧卖家计划标准协议，但该协议中提到，任何一方皆可以随时发出终止通过卖家计划建立的零售业务关系。所以他们无法保证第三方电商平台不会终止与他们的协议，也无法确保与第三方电商平台的现有安排不会发生任何不利变化。
拓展新电商平台是企业分散渠道风险、扩大市场份额的重要举措，但聚智科技在落地这一策略的过程中并非一帆风顺。
2021年，聚智科技还拓展了平台B（系沃尔玛公司旗下的电商平台，以下简称沃尔玛电商）这一销售渠道，但招股书显示，报告期内，聚智科技通过沃尔玛电商产生的营收分别约为350万元、770万元和290万元，分别占相应年度/期间总收益的比例约为1.8%、2.2%和0.8%。
报告期内，聚智科技通过沃尔玛电商的订单数量分别为1.1万单、2.7万单和1.1万单，每店日均订单数量分别为14单、38单和19单。
可见，沃尔玛电商带来的销售额起伏较大，订单量较小，且在聚智科技总营收的占比较小，无法承担起第二增长曲线的重担。
聚智科技的线上尝试还在继续，2024年7月，他们开始通过自营网站进行销售，截止2024年9月30日，该公司通过自营网站销售录得营收10万元，这一数字对于公司整体营收来说还很小，但至少也是一个新的开始。
另外，聚智科技不仅有线上销售渠道，还在线下将产品销售给ODM客户及分销商。
但其线下销售额微薄，报告期内的线下销售额分别约为2630万元、3780万元和2020万元，分别占相应年度/期间总收入的约13.8%、10.9%和5.8%。线下销售收入占比也呈现逐年下降趋势。
因此，聚智科技在销售渠道上存在依赖单一平台（亚马逊），且拓展销售渠道不利以及线下销售占比逐年萎缩的情况。
3、研发投入占比低，以价换量存“副作用”
「创业最前线」注意到，聚智科技在报告期内分别推出了16款、39款和43款新型号的婴儿监护器，2023年的数量出现了翻倍增长，不过同期的研发投入并没有出现翻倍提升。
报告期内，聚智科技的研发开支分别约为480万元、530万元和690万元（2023年同比增长10.4%），在各年度/期间占总营收的比例分别约为2.53%、1.52%和1.98%。
从数据可以看出，聚智科技的研发费用率整体较低，尤其是在2023年有所下降，尽管2024年前三季度略有回升，但仍未超过2022年的水平。
这表明该公司在研发投入方面存在不足，可能影响其技术创新能力和长期竞争力。未来，聚智科技需要加大研发投入，以提升技术壁垒和市场竞争力。
相较之下，聚智科技对于销售及营销费用的投入要比研发费用多出不少。
报告期内，聚智科技产生的销售及营销开支分别为3930万元、6060万元及6790万元，占相应年度/期间总收益的比例分别约为20.6%、17.4%及19.5%。
此外，聚智科技还曾才去过以价换量，渗透市场的策略。
报告期内，其婴儿监护器产品销量分别为40.2万台、85.8万台和85.9万台。产品平均售价分别为433.6元、386.8元和393.1元。
其中，2023年婴儿监护器平均售价同比下降了10.8%，主要因他们调整了部分型号的价格，作为渗透市场的一项营销策略。
不过这种做法也带来一项“副作用”，就是公司的退货销售总额也出现了大幅增长。报告期内，其退货销售总额分别为1720万元、3420万元和3330万元，可以看出2023年退货销售总额较2022年同比增长了98.8%。
截至2022年12月31日、2023年12月31日以及2024年9月30日，该公司的退款责任（即退货订单应向客户支付的预期退款）金额分别为279.3万元、260.8万元和306.3万元。
从某种程度上看，退货额的大幅增长不仅可能给增加公司的运营成本，还有可能会影响公司的品牌声誉，对其长期发展造成不利影响。未来聚智科技仍需要不断创新，提升公司产品的质量和美誉度，降低退货销售总额。
总体来看，聚智科技在冲刺港交所IPO的过程中面临着诸多经营风险和挑战——依赖单一品类产品、单一市场以及单一电商平台的风险，从产品到渠道均可能受到影响。
此外，公司以价换量的同时也带来退货额大幅增长，这种策略的弊端已经显现，需要公司创始人、董事长刘强及其管理层正视可能存在的问题，才有可能真正收获资本市场及消费市场更多的青睐。
*注：文中题图来自摄图网，基于VRF协议。
