小伙伴们，大家好。我是日拱一卒的格价费司。
今天去号称“非洲之王”的传音控股。
传音控股成立于2013年，总部位于深圳，公司主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营。凭借高性价比产品，传音在非洲市场获得较高的市场占有率，三大品牌手机TECNO、itel和Infinix，包括功能机和智能机，覆盖非洲不同消费人群。
传音控股2022年营业收入为465.96亿元，同比下降5.70%，归属于上市公司股东的净利润24.84亿元，同比下降36.46%。
时间：2023年5月17日上午10点。
地点：深圳市南山区深圳湾科技生态园9栋B1座23楼。
人物：董事长竺兆江。董事张祺。副总经理雷伟国。董事会秘书曾春。独立董事、监事会主席、律师等。
办公区域的装修很注意企业文化的点滴渗透。
会议严格按照流程进行。董事长主持。董事长和监事会主席照着会议资料将议案全部念了一遍，花了40分钟。这是一开始没想到的。
中间统计投票的时候休息了7分钟，这时候站在窗边欣赏了一下办公室外的美景。大公司租的写字楼，风景就是好。
计完票之后，没有给到参会股东提问和管理层交流的机会，而是安排IR人员带领大家去参观展厅。中间去上了个洗手间，注意到了洗手间内的文化宣传牌。
公司前台有一位黑人小姐姐，帮大家打开展厅大门。这也许也是多元文化融合的考虑？与会的许多股东都要求合影了。
展厅区域分为四块，分别介绍了TECNO、itel、Infinix三个手机品牌以及最新的家电拓展战略。进来先看了一个文化宣传片。
剩下的时间就是一边体验产品，一边听IR的解释和交流。
根据IR的介绍，TECNO品牌是公司最早打市场的品牌，主打中高端定位。
而itel品牌则是后续所做的更加大众化的品牌，受众群体更广，价格带当然也更低。这里面有一些是功能机。但是现在功能机已经越来越少了，公司还是着手更多的推进智能机渗透率的提升，加强智能机推广。
Infinix这个品牌更加年轻化，强调科技感。走差异化新兴路线，而且做了很多的数码和生活衍生品。不仅有耳机、音箱，而且有电动牙刷和玩偶。
这款产品是董事长手里的产品，目前售价400美金。也算是经典高端机。
这款是目前最新推出的折叠屏手机，售价1000美金。由于非洲及其他区域的个人收入水平还相对较低，因此这些产品的售价对他们来说也还是很高了。但也要注意一点，和友商比起来，这款折叠屏手机也是市场上价格最低的。目前有关硬件产品在国内不售卖。
智能家居这块的展示面积很大，内容很多。
这里展示了手机上的预装APP。boomplay这款音乐软件是和网易合作的，目前月活6000万+，也整合了很多本地的黑人音乐人的作品在里面。似乎可以在国内下载体验。
这是一些数码配件的延伸。
智能电视和空调，甚至是冰箱和洗衣机，这块大家可能会觉得已经被美的、格力、海尔占据完了吧？但是IR介绍，非洲还有大量的白牌产品，没有任何的售后保障。因此公司的发展还大有可为。
去年公司在家电领域已经发展了8万家终端，预计到2025年要发展到30万的终端。这块的终端和手机终端重合的不是太多。数码配件方面和手机是同一配售终端的会更多一些。公司这块的毛利率在35%左右，和手机差不多略低一些。不过未来发展还大有可为。
这面墙上的手机是公司从成立以来出品和迭代过的所有型号。这样看上去，感觉还挺有意义。
在当地市场上最大的竞争对手，就是三星、OPPO、VIVO和小米。苹果更高端一些。三星会有很多低价产品进行竞争。
公司在西丽的总部大楼即将完成。预计年底搬过去。
总结一下，公司在深圳这个年轻的电子产业链成熟的城市里，有着比较开放的TMT行业的企业文化，做着全球的“下沉市场”，拥有着几十亿有潜力的用户可以反复开发和挖掘。传统手机品牌矩阵构成第一增长曲线，家电延伸构成第二增长曲线，而依托AIOT和手机入口预装软件的互联网高毛利业务构成第三增长曲线。整体看起来似乎很清晰，打法结构合理。不过由于软件板块烧钱较多，目前没有装在上市公司体内。
另外，管理层当中，集体激励较为到位，但董事长个人穿透持股只占10%左右，算是很低的。是否能够有持续的企业家精神和激励，有待商榷。看管理层领取的薪酬相比较其他科技企业来说也很低。没有机会去判断管理层对于事业和公司的看法，这也是一个问题。
去年和今年一季度营收和净利润都是负增长，公司的解释是美联储加息，以及全球经济形势下滑。目前的股价市值接近人民币千亿，估值是否合理？还是高估？低估？这个问题，要留给小伙伴们自己回答。
祝小伙伴们投资暴赚！
