历史最低价恐慌出逃是新手大忌，但李嘉诚这么做意义就非同寻常了。
近日，，表面上来看这只是一则正常的公司交易信息。
但实际上，Husky 是李家在加拿大韬光养晦近 40 年的最重要资产，并被李嘉诚称作是 " 一生中最伟大投资 "。
早在 2018 年时，李家还以 Husky 为载体在加拿大寻求进一步扩张。
如今，在 Husky 股价处在历史最低水平上时突然全盘 " 甩卖 "，对大类资产配置究竟意味着什么？
李嘉诚与 Husky 的渊源
早在 1983 年，年仅 19 岁的李泽钜就被父亲安排入籍加拿大，成为加拿大公民。
这一举被李嘉诚后来成为其 " 一生中最伟大的投资之一 "，因为在 1986 年李嘉诚打算收购加拿大上市公司赫斯基石油（Husky）52% 的股权时，按照当时加拿大法律规定，外国人不能购买 " 财政状况健全 " 的能源公司，而李泽钜 " 刚好 " 在 1983 年已经拿到加拿大国籍，成功避开这一限制。
1988 年 6 月，李嘉诚斥资 3.75 亿加元，全面收购加拿大另一家石油公司 Canterra Energy Ltd.，使赫斯基能源的资产值从原来的 20 亿加元扩大一倍。1991 年 10 月，赫斯基能源的另一名大股东 Nova 集团以低价将所持的 43% 股权出售，李嘉诚家族斥资 17.2 亿港元取得了赫斯基能源的绝对控制权。2000 年 Husky 成功上市。
但如果在回头来看，李嘉诚所谓的 " 最伟大投资 " 不仅是指 Husky，而是通过李泽钜身份在加拿大长达 35 年，总额超过 300 亿元的一系列布局。在李嘉诚退休，李泽钜接管李家事业之后，加拿大的首富家族实际上也发生了变化。原先是路透的控股家族汤姆森家族以近 200 亿美元净值长期占据加拿大第一家族的位置，李泽钜接棒之后，加拿大首富家族易主成李家。
早在两年前的 2018 年，单是仅仅算 Husky 一家公司，李家在加拿大的资产就将近 150 亿加币！
发生了什么？
10 月 25 日，赫斯基能源宣布，加拿大油砂生产商 Cenovus Energy 与赫斯基能源公司（Husky Energy Inc．）同意以全股票方式进行合并。
虽然表面上来看，这是一次公司合并，但在本质上是。
之所以这么说，看一眼交易对价和双方股价就可以 " 一目了然 "。
首先，有媒体报道收购方 Cenovus 给李家的股票 " 对价 " 是 38 亿加元，实际上这一数字并不准确。因为 38 亿加元是 Husky 宣布被收购当天的总市值，李家 Husky 的持股比例为近 70%，换算成市值是 26 亿多加元。
另外这不是现金交易，而是全股权换股交易，交易完成后李家将持有 Cenovus27% 的股份，而目前这家公司总市值只有 55 亿加元，27% 的股权换算成市值就只有 15 亿加元。
要知道李家持有的 Husky 资产，现在市场价值是 26 亿加元，两年前的市场价值更是高达 150 亿加元，以只有两年前一折的价格，只有现在市价的一半进行换股，" 甩卖 " 性质非常明显。
另外，市场在得知 Cenovus 吃下 Husky 之后，双方股价都出现明显下行，说明市场并不认为这是一桩有利于双方的合并，而是认为这是一桩变相 " 甩卖 " 交易。在 Cenovus 股价下跌之后，李家新换到手的 Cenovus27% 的股权价值就更低了。
图：合并 Husky 的消息传出后，Cenovus 股价继续下行，已较 5 个月前的高点腰斩
图：同时 Husky 自身的股价也进一步下跌，再创历史新低
意味着什么？
在 Husky 最顶峰的时候，其股价高达 50 加元，即便是两年前也还有 21 加元，而且两年前李家还对 Husky 信心满满——当年还以 Husky 为平台，向 MEG 能源提出的敌意收购要约，总值 64 亿加元。
另外，在全球打造能源帝国，一直以来都是李家战略版图的重要部分，在 1989 年收购 Husky 就是其在全球版图上落下的第一批棋子之一。
另外值得一提的是，当年购买 Husky 属于高手抄底：当时世界石油价格低迷，Husky 陷入困境。李嘉诚在 CIBC 银行（当时李家持股）的撮合下仅以 3 亿港币的价格，就获得了 Husky52% 的股权。如今 Husky 的股价又来到了历史新低，但李家这次的操作不是抄底，而是选择甩卖，这种截然相反的操作，本身就非常耐人寻味。
历史最低价恐慌出逃是新手大忌，但李嘉诚这么做意义就非同寻常了。这背后最根本的原因是对石油产业的判断发生了重大转折。
如果说在 2018 年时，市场和李家对原油产业的未来判断仍然偏乐观，现在是彻底的绝望——这种绝望不是源于周期，而是源于结构性变化。而前者产生的绝望可以抄底，后者产生的绝望必须 " 断臂甩卖 "。（关于原油市场的长期前景请详见：油价的 " 表演 " 在投资领域已提前落幕 ……）
另外，除了对整个产业的判断发生变化外，Husky 本身的资产 " 质量 " 和竞争力也是李家决定甩卖的重要原因之一：Husky 是横跨原油产业链的综合性公司，集开采、运输和加油站于一身。这次 " 打包 " 整体甩卖，说明整个链条上一个优质资产都没有，否则会先独立分拆出来，然后再甩。开采层面，加拿大油砂开采成本高，根本无法与美国页岩油竞争；运输层面，加拿大被层层阻挠建不成输往太平洋的原油管线，所有的油只能赔本卖给美国（详见：原油十几块一桶都卖不出去 加拿大用总理跟美国拼了）；零售层面，电动车充电桩很快就会慢慢取代加油站。
对于原油生产成本低，产能灵活的公司而言，未来还将有一定的生存空间；高成本的原油生产商随着全球经济从原油驱动，转向电力和清洁能源驱动，将最先退出历史舞台。
来源：华尔街见闻
