德邦2020年业绩激增只是偶然的,低迷才是常态

德邦2020年业绩激增只是偶然的,低迷才是常态
2021年01月20日 16:21 虎嗅APP

出品| 妙投APP

作者 | 丁萍

头图 | 视觉中国

德邦股份(603056)2020年净利润预计同比高增65%~85%,股价应声大涨。但此次业绩激增是建立在2019年基数较低的基础上,具备偶然性,高增趋势并不可持续。且从基本面来看,德邦股份的业绩持续低迷,很难扭转。

2021年1月20日,德邦股份收涨8.01%,消息面上,公司在19日晚发布业绩预告,预计2020年归母净利润同比增加约2.10亿元~2.75亿元,同比增长65%~85%;扣非净利润同比增加约2.05亿元-2.69亿元,同比增长556.59%~732.58%。

德邦股份的归母净利润在2019年同比降低53.82%,为何在2020年出现激增?是否意味着盈利能力得到大幅提升?以及该趋势是否可持续?

(数据来源:公司公告)

德邦股份2020年净利润为何出现激增?

德邦股份公告显示,业绩变动主要原因是,前端收派效率稳步提升,人工成本逐步摊薄;通过加大自有运力投入,推进动态智能路由规划等举措,促进运输成本实现同比下降。

其实不然,妙投认为,德邦股份2020年归母净利润出现高增,主要由于2019年净利润基数太低。

2019年,德邦股份的归母净利润实现3.24亿元,同比降低53.82%,主要由于公司发展快递的战略性投资带来当期成本大幅提升,导致销售毛利率同比下滑4.17个百分点。虽然当期的经营费用率同比下滑1.76个百分点,但费用的优化仅部分抵消掉毛利率的下降,最终导致2019年的销售毛利率同比下滑1.79个百分点。

(数据来源:公司公告)

(数据来源:公司公告)

业绩预告显示,德邦股份2020年归母净利润约为5.34亿元-5.99亿元,相比2018年的7.01亿元,同比降低17.03%-31.27%,这意味着德邦股份的盈利能力并没有提升,反而是下降的。且其成长能力也是下降的,从2020年前三季度数据来看,德邦股份营业收入实现189.52亿元,仅同比增长2.74%。

因此,德邦股份净利润在2020年出现激增是偶然的,并不可持续,业绩低迷将是常态。

业绩持续低迷,且难以扭转

德邦股份的营业收入同比增速从2016年的31.57%持续放缓至2020年前三季度的2.74%,成长能力逐渐下行。以及德邦股份的快递业务量显著低于同业水平,规模效应并未显现,成本压力凸显,毛利率水平处于行业低位,盈利能力高度承压。

德邦股份增长受限主要是自身和环境共同导致的。

(数据来源:公司公告)

(1)与“快运一哥”的宝座无缘

德邦股份以快运业务起家,但受快运行业发展进入瓶颈期,以及电商快递企业入局,存量市场竞争愈演愈烈,自2018年7月德邦股份正式全面进入大件快递市场,业务重心从快运业务转向大件快递业务,叠加大件快递行业增速高于快运行业,德邦股份的快运业务规模随之萎缩。

(数据来源:公司公告)

且2019年财报显示,顺丰快运业务(顺丰快运+顺心捷达)实现收入126.59亿元,高于德邦股份的107.46亿元,领先行业,导致德邦股份失去了“快运一哥”的宝座。(顺丰和德邦股份的快运业务的计算口径不一样:顺丰快运范围为20-500kg,且包括顺心捷达;德邦股份则是60-500kg)

在网络强度上,德邦股份也弱于顺丰,竞争优势不足,将永失“快运一哥”的宝座。截至2020H1,德邦股份开通了2087条干线线路,自有车辆12572台,转运中心67个。顺丰运输干/支线11万条,干支线车辆4.5万台,全自动分拣中心85个。从规模上看,顺丰的网络强度远高于德邦股份。且截至2020年前三季度的固定资产,顺丰是德邦股份的6.83倍。

(2)大件快递业务量规模低,盈利能力承压

但德邦股份重心转移的快递业务量市场份额还不足1%,究其原因:一是由于行业同质化严重,市场环境竞争激烈;二是德邦的直营体系、较高的成本与电商件的需求并不非常匹配,错失了电商件需求激增的红利期。

德邦股份的快递业务量显著低于同业水平,规模效应并未显现,成本压力凸显,且相对于小件快递(0-3kg),大件快递的标准程度较低,规模效应更弱,盈利模型相对更差,因此导致德邦股份的毛利率水平处于行业低位,盈利能力高度承压。

(数据来源:公司公告)

(数据来源:公司公告)

目前,德邦股份的快递业务和快运业务均处于下滑趋势,陷入增长困境,为缓解现状,2020年5月24日,德邦股份通过定增的方式融资,韵达股份以6.14亿元认购,并获得德邦股份第二大股东的地位。此次战略合作,可以加强双方在电商快递、大件快递和快运层面的合作。

但根据2020年三季报数据反馈,德邦股份实现营业收入73.3亿元,同比增长11.88%,业绩并没有大幅改善。而且韵达股份自身陷入营收增长停滞的困境,所以,该策略很难奏效。

因此,德邦股份依然处于转型的阵痛期,暂时难以找到第二增长曲线,业绩持续下滑的趋势难以扭转。

财经自媒体联盟

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部