成立仅三年，拼多多就准备登陆美国资本市场。
这在当前出现的独角兽赴港上市潮中，属于异类。究其原因，已经在港股上市的独角兽，市场表现大多令人失望。而在美股，拼多多的“社交电商”还能蹭蹭阿里、京东甚至亚马逊的热度，不至于凉凉。
6月29日，拼多多向美国证交所提交IPO申请，中概股电商板块表现波澜不惊，对这个外界估值百亿美元的新秀不以为意。
在中国国内，提交上市申请的拼多多引发热议。议论集中于拼多多展现的三副面孔：收割高手、流量掮客和资本明星。
收割高手
招股书数据显示，截至2018年一季度，拼多多月活用户数量1.66亿，相比2017年1季度不足5000万的月活数据，拼多多的月活数量增长极快。
由此而来的是拼多多GMV的指数级扩张。数据显示，截至2018年3月31日的过去12个月，拼多多的GMV为1987亿元，在规模上是国内第三大电商，仅次于阿里和京东。
单纯从规模而言，拼多多的数据极有想象力。然而，若从互联网企业注重的“增长性”而言，拼多多似乎已经到了收割期。
招商证券发布的研报显示，2017年二季度至2018年一季度期间，拼多多月活用户增速环比呈现断崖式下跌。从2017年二季度的120%，滑落至当前的17.7%，直坠谷底。
另一方面，拼多多的商户们也生起了“逆反“情绪。《经鉴》（微信id：jingjian_news）注意到，据媒体报道，从2018年6月初开始，就陆续有被拼多多处罚的商家聚集到总部附近，进行围堵、维权。
涉事的商家无外乎触碰了拼多多制定的一些规则。包括但不限于假货、商品描述不符合、虚假发货、延迟发货等行为，除了处以罚金外，拼多多还对商家要求提高保证金。
根据拼多多官方的解释，保证金是指商家向拼多多平台缴存的，用以保证其提供优质的商品和服务，以及严格按照《拼多多平台合作协议》及各项平台规则合规经营的资金,并在商家出现违规情形时用于向用户进行赔付、赔偿平台的损失或承担其他违约责任。对于商家缴存的保证金，拼多多无须向商家支付任何利息或孳息。
根据拼多多发布的规则，若商铺未按规定全部缴足保证金，则将受到销售货款提现、无法参与营销推广活动等限制。另外，拼多多有权根据商户经营情况调整保证金。换句话说，保证金是一般商家进行经营的前提。
《经鉴》（微信id:jingjian_news）在拼多多官网发现，拼多多对商户的保证金共有四个等级：1000元、2000元、5000元以及10000元。
实际上，保证金的情形要复杂得多。招股书数据显示，截至2018年一季度，拼多多商户保证金总额24亿元，按100万的商户量级测算，平均每户2400元，处于合理的层级。
值得注意的是，在第三方投诉平台[下载黑猫投诉客户端]21聚投诉中，商户被拼多多要求追加保证金至10万元的情形不在少数。据《经鉴》（微信id:jingjian_news）不完全统计，仅在刚刚过去的6月份，拼多多要求商家缴纳10万元保证金的投诉就有8起。
从2018年1月到6月，经不完全统计，缴纳10万元保证金的投诉总量接近40起。若不缴纳，则有可能进行全店商品下架或退店处理。
与之相应的是，拼多多商户保证金总额迅猛增长，从2017年12月31日的17.8亿元增至2018年3月31日的24.1亿元，增幅逾35%。
通过追加保证金，拼多多对入驻的商户完成了一轮“收割“。
流量掮客
事实上，拼多多收割的不只是用户，还有流量。
微信，是拼多多营销的最主要平台之一。依靠“社交电商“概念，拼多多获得了微信渠道的鼎力支持，最主要的方式是帮助其导流。
比如，在微信钱包的一级窗口，拼多多比美团、京东等位置更好，对于拼多多在微信发起的拼团分享也有较高的容忍度。
这也意味着，依托微信巨量用户的支持，拼多多的成功难以复制。在达到一定规模后，腾讯分别于2016年7月和2018年4月参与拼多多两轮融资，且在2018年2月和拼多多达成五年期的战略合作。根据招股书数据，腾讯已经成为拼多多第二大股东，持股比例达到18.5%。
而在2018年4月份融资完成后，拼多多的估值达到150亿美元，如今拟IPO的拼多多估值传闻已经达到300亿美元，短短2个月的时间，估值翻倍。
这是属于流量的胜利。1.6亿元月活用户支撑了拼多多2000亿元的成交额。招股书数据显示，2017财年，拼多多GMV突破1400亿。相比自发生长的阿里巴巴和京东，拼多多GMV突破1000亿GMV只用了不到三年，仅用了前两者的一半时间。
拼多多对腾讯的支持亦投桃报李。除获得腾讯投资外，2017年拼多多支付给腾讯的服务费多达5.16亿元，同期拼多多净亏损5.25亿元。2018年一季度，拼多多对腾讯支付的服务费已经超过2亿元，若无意外，全年的服务费或再创新高。
拼多多，成为微信流量的变现通道。
资本明星
招股书显示，互联网界的明星高管，陆奇受邀担任拼多多独立董事兼薪酬委员会主席，这也是陆奇从百度离职尚不足两个月之后公开披露的最新去向。
在拼多多的主要股东当中，与黄峥相关的实体持有拼多多20.74亿股普通股，占总股本的50.7%；与腾讯相关的实体持股18.5%；高榕资本持股10.1%；红杉资本持股7.4%。
根据融资轮次，高榕资本是拼多多引入的第一家外部基金。高榕资本设立于2013年，是一家关注中国TMT领域的投资基金。其三位创始合伙人均出身于著名的IDG资本，IDG资本也成为高榕资本之后，拼多多的第二个投资方。
这意味着，自首轮融资始，拼多多就是一场大资本的竞价游戏。兼具资本与流量支持，拼多多的商业模式考验着人性的下限。
病毒式营销、噱头十足的拼单、主打低价的营销广告，在社交电商的外衣下，拼多多在社交平台的评价颇为惨淡。主打社交电商，却在社交平台收获满满的差评，或许拼多多的面孔不只有三面。
