调研摘要：
问：公司7月15日发布了半年度业绩预告,归母净利润同比增加278.51%左右,请问利润增长主要的驱动力来自哪里?
答：利润的驱动力首先是来自营收规模的增长,上半年TWS蓝牙耳机芯片依然保持高速增长,市场需求旺盛;智能音箱芯片和去年同期相比是从0到1,除天猫精灵外,今年也会导入更多的下游客户;手表芯片三四季度将开始量产出货,下半年也会为公司贡献一部分营收。另一方面,随着营收规模的扩大,规模效应也有所体现,上半年整体期间费用率较上年同期有所下降。
问：在TWS耳机领域,公司主要的竞争优势有哪些?如何看待市场的竞争?是否感觉竞争更激烈了?
答：技术方面,公司较早就切入TWS耳机市场,并且持续不断在研发上大力投入,在多项核心技术上具备优势,如IBRT技术、超低功耗射频技术、高性能音频CODEC技术、混合主动降噪技术等等,在不断迭代的过程中,公司的技术壁垒也在持续升级;客户方面,公司产品已经进入三星、华为、OPPO、小米等全球主流安卓手机品牌,同时也进入包括哈曼、SONY、Skullcandy、漫步者、万魔等专业音频厂商,并在阿里、百度等互联网公司的智能音频产品中得到应用,品牌客户的深度及广度也是公司重要的竞争优势和商业壁垒。一个快速增长中的市场,有一些公司想要进入是很自然的,一个健康良性的市场也必然是竞争激烈的,通过多年的积淀,公司已经建立起一定的技术和客户的护城河,未来也会通过不断的技术创新与优异的客户服务,努力保持自身的竞争优势。
劵商研报：
$美的集团(000333.SZ)$
重点机构：易方达基金、嘉实基金、景顺长城基金
调研摘要：
问：美的在提升OBM业务占比做了哪些举措?
答：通过对全球消费趋势的洞察,美的家电从满足需求的耐用品,慢慢进化成了能改善生活、带来更好体验的智能家居,刺激海外用户的消费。在品牌出海方面,美的运用OBM多品牌战略,进一步提升美的的影响力和销售规模。同时,美的将国内十分成熟的直播带货、视频创作等方式带入海外营销当中,也成功积累了不错的影响力。背靠“2+4+N”的全球研发体系,美的不仅能得到最前沿的技术支持,还能够根据不同地域的需求进行本土化研发,打造更适合当地消费者的产品。此外,美的从传统的中国供全球、海外补充为主的模式,转变为中国供全球、区域供区域的新模式,大大提升了美的海外供货的灵活度。在疫情导致的海运资源短缺的情况下,美的前瞻性与多家物流合作伙伴签订了战略协议,保证了集装箱运输、端到端物流供应链等稳定。
问：东芝现在的经营情况和盈利能力如何?
答：2020年,新冠疫情严重影响日本消费市场,东芝家电在保障员工安全前提下,充分利用线上渠道进行商品推介和销售以适应环境变化,保持经营韧性;持续深化变革组织架构与业务模式,成立专门团队发展线上渠道销售,2020年实现同比增长30%,同时加强售前售后团队建设,进一步精简职能人员,落实轮岗制度以提高组织活力;继续加深与集团及相关事业部在品牌建设、研发创新、供应链整合、品质提升等方面的协同效应,协作推广面向全球市场的产品布局,在保证疫情期间产品供应的同时,还在60多个国家和地区推出东芝家电产品;优化产品结构提升毛利,刚性管控费用支出,大幅改善盈利能力。2020年日本家电市场零售规模同比持平,东芝家电逆势增长4%,六大品类市场份额提升至11%以上,并在空调,冰箱,洗衣机,微波炉等领域的市场份额实现增长。通过一系列的变革与调整,东芝家电毛利率和费用率均改善显著,实现了东芝家电在过去十几年来的最好盈利水平。
劵商研报：
$康拓医疗(688314.SH)$
重点机构：任逸哲（中欧基金）、隋毅（兴证全球基金）
调研摘要：
问题一:公司修补产品是否需要定制,定制周期有多久?
答:公司钛颅骨修补产品是标准化产品,由医师术前进行塑形处理,PEEK颅骨修补产品需要根据患者脑部CT数据建模进行个性化定制设计,从收到CT数据到形成初步设计方案仅需2-4小时,考虑到生产流程中的检验检测和质量控制等工序,完成最终生产最快只需约12小时,承诺定制周期为3-7天。
问题二:竞争对手有哪些,他们的定制周期有多久?
答:国内竞争对手主要是康尔医疗、迈普医学,国外竞争对手主要是强生、美敦力。国内品牌定制周期短,进口品牌受跨国物流运输和海关报关时间影响,定制周期较长,通常需要3-4周。
劵商研报：无
