阅前提示：全文系虚构。本文对所涉及的基金产品及其他信息、意见等均不构成任何推荐或建议，请读者全面认识基金产品的风险收益特征，根据自身情况自行做出投资决策，市场有风险，投资需谨慎。
“这一轮科技奇点是由ChatGPT驱动的，用户很快飙升到了1000万，Google也在出对应的工具。这就是OpenAI和Google在人工智能时代分蛋糕的最大底气，第一个做出突破的选手往往有定义这个行业的能力……
“……我们知道，头部的玩家对数据的理解是完全不一样的，你创造了工具，用户会把你当工具；你理解了用户用工具的痛点，用户会把你当上帝。用什么样的视角最终决定了下一轮技术革命中你的核心价值……”，XX证券的计算机首席老李，在XX基金路演的时候打算从自己的研究框架开始讲起。
“所以，李总，我们要不直接说啥还能买吧”，基金经理老王打断了老李。
老李不是市面上的所谓“大佬”，没资格浪费大家时间。能在公开场合讲宏大的废话，能获得赞许，还能启发大家，靠的不是聪明才智，靠的是江湖地位。
“我们把当前阶段参与到AIGC产业链里的玩家按照上下游的形式做了拆分和演绎，这里要特别区分一个行业0到1的发展特点和1到N的发展特点……”老李边翻着会议室大屏幕上的PPT边路演。
“这里我们着重讲一下我们总结的微笑曲线……一个行业在发展初期其实重点在于产业未来格局中现在的参与者未来依然在牌桌上的概率，也就是胜率……主要是上游的算力基础设施，你看其实国内外涨的都是这些，还有下游的终端应用和数据源，这里我们觉得ToB的软件（软件ETF 515230）胜率更明显一些……
“因为2B的业务天然有粘性，而算力那部分不仅要考虑投入产出的问题，还要考虑，万一以后AI训练的效率高了，对算力的需求成指数下降带来的风险，所以2B产生的数据价值是工业软件最核心的卡位……”，老李讲着讲着就会开始飙黑话。
“所以大模型是哪个环节呀？”，老王似乎从一开始就没跟上。
“是目前胜率最差的哪个环节……这就说回到胜率和赔率的取舍了，因为现在行业处于发展初期，说实话除了OpenAI，谁也没比谁领先一个时代，所以巨头们理论上都是有机会的……但我们也能从历史上国内几个折戟的AI团队看出来，山穷水尽疑无路是几乎所有团队面临的最大困难，OpenAI在ChatGPT之前也遭遇过很多质疑……这种质疑放到二级市场就会表现为股价没法看”，老李用老王不太能跟上的语言和全新的框架，尝试让没跟上的老李重新跟上自己的思路。
不过老王听懂了“股价没法看”
“……所以最终还是回到那个微笑曲线上，股价的空间在当前阶段是由胜率而不是赔率决定的……”
老王似懂非懂地听完了，只记住了一张图，也不知道是不是记对了：
实际上，老李的ppt里Y轴上标的不是股价空间，而是产业未来格局中现在的参与者未来依然在牌桌上的概率，也就是胜率，但是老李就是不在PPT里写胜率。
但是不重要，毕竟老李说了，0到1的阶段看胜率，1到N的阶段才开始看赔率。
所以为啥买软件（软件ETF 515230）？噢对，反正你任何一个大模型汇报或者招标的时候都要给领导讲，我可以帮工业软件解决哪些痛点……
老王终于有点回过味儿来了。
“所以百度今天发布的文心一言是……”
“对，微笑曲线的底端，因为我们无法确定它是否能占住大模型的核心卡位，如果今天的发布会能现场展示些让人眼前一亮的功能还好，如果只是录屏的话……你怎么知道它不是人工的人工智能呢？”
“那运营商呢？”，老王怕自己的持仓又踩坑了。
“运营商不是我这边覆盖，但是在我们的框架中，是微笑曲线尾端的数据卖水人，它理论上是链条上最能垄断的地方。”
“可是移动互联网时代它也没怎么涨啊，涨的都是互联网龙头”，这就是老王为什么怕自己“又”踩坑中有一个“又”字的原因。
“因为它们的产业链核心价值是天然存在的，而彼时互联网+的模式下收过桥费会负面影响产业链下游的创新能力，削弱互联网企业的赋能价值，无法形成商业逻辑闭环，最终丢掉移动互联网红利，所以彼时减费提速是大环境的要求。但是当前背景下，科技类国有企业的商业价值再发现，使得卖水人的逻辑进一步加强，那么在我们前面探讨的一个由人工智能、元宇宙、云计算、物联网共同驱动的新一轮产业浪潮会重新定义B端业务和C端业务，这是这一轮运营商的逻辑不一样的地方”
“所以……到底不一样在哪啊？是能涨还是不能涨啊？”，老王觉得这个问题好像有点配不上老李的一番宏大叙事，最终还是憋在心里没问出来。
也许，
……涨的时候能涨，
因为市场认可，投资逻辑能持续发酵；
人心还在，资金流入就还在；
……跌了，就不能涨了
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