文| 杨柘
出品 | 斑马消费
12年以来靠3个地产项目苦撑，其中一个还常年未开工，荣丰控股实在不像一个合格的地产商。
今年前三季度，因为销售情况较差，直接导致公司营业收入、归母净利润双双下降。
随着在建长春国际金融中心项目交付完毕，公司仅剩重庆慈母山土地储备。尽快收储土地、培育业务新增长点，已经火烧眉毛。
斑马消费注意到，这12年中，公司未曾收购一宗土地或项目，全靠两个项目“输血”。此前，公司已决意放弃房地产主业，拟收购骨科器械龙头企业威宇医疗，公司主业或将再次发生变更。
3项目苦撑12年
在中国房地产行业，荣丰控股绝对是一个很另类的存在。
无论是中国楼市的黄金时代，还是白银时代，荣丰控股（000668.SZ）以不变应万变，就靠手里的3个项目过活。
斑马消费梳理发现，公司旗下3个项目——北京荣丰嘉园、长春国际金融中心和重庆慈母山项目，早在2008年借壳“S武石油”时就被置入。
重庆慈母山自2004年拿地以来推进迟缓，北京荣丰嘉园和长春国际金融中心成为公司收入的重要来源。随着陆续交付，公司业绩已难以持续。
今年前三季度，由于物业竣工集中交付，公司实现营业收入、归母净利润分别为0.44亿元、-0.208亿元，同比分别下降88.21%和131.77%。其中，今年第三季度亏损462.36万元，同比下降3099.46%。
不止于今年前三季度糟糕的业绩，最近3年来，公司的业绩一直处于波动的局面。
从房地产销售口径来看，2017年-2019年，分别销售面积2.20万平方米、1.86万平方米和0.34万平方米，实现销售金额2.65亿元、4.04亿元和0.70亿元（均为非结转金额）。
上述同期，公司分别实现营业收入为2.70亿元、2.48亿元和4.19亿元，归母净利润分别为0.10亿元、0.09亿元和0.37亿元。
实现借壳之后，荣丰控股在地产领域无所作为，实控人王征的心思游离。
2010年开始，王征收购香港亚视，并成为这家号称亚洲CNN的老板，直到香港亚视在2016年宣告倒闭。
原以为，经此一役，王征会将精力回归到公司房地产主业上来，因为这位名门之后发家靠的就是在上海的“动迁房”业务。
未料公司的业绩依旧平平，在2016年甚至出现营业收入1300万元、归母净利润亏损4094万元的至暗时刻。
靠什么输血？
荣丰控股项目少、规模小、盈利能力不济，导致公司现金流持续紧张。
截至今年9月末，公司货币资金4898万元，同比减少51%，短期借款2.38亿元。同期，公司经营活动产生的流量净额为-1.023亿元，相较去年同期下降约36%。
斑马消费梳理发现，公司的融资主要来自于控股股东盛世达及几家银行。
2020年中报披露，自2019年以来，子公司长春荣丰一直向盛世达借款，2019年累计借款8.50亿元，截至2020年6月，借款余额1.48亿元；2020年4月、5月，长春荣丰再度向盛世达借款2.42亿元，截至2020年6月，上述借款余额2.20亿元。
今年2月，公司董事会批准长春荣丰向吉林银行借款延期合同，截至今年6月，该项借款余额为1亿元；今年上半年，子公司北京荣丰以29套房产抵押，向哈尔滨银行天津分行贷款1.8亿元；荣丰控股向马鞍山农商行申请不超过4亿元的商业承兑贴现业务等。
公司开始将持有的股权资产变现，10月8日公告显示，自去年10月至今，北京荣丰已出售持有长沙银行股票4162.45万股，尚余606股未售。
上述股权是公司在长沙银行上市前获得，媒体报道其初始投资约1484.41万元。
公司三季报显示，公司2019年从长沙银行获取现金分红1395.1万元，该投资收益占公司前三季度归母净利润的21.31%。
价值数亿元的股权在去年解禁之后，就迫不及待清仓式处理，可见公司有多缺钱。
项目推进慢和回款慢，可能是引发现金流吃紧的重要原因之一。
斑马消费梳理发现，重庆慈母山项目、长春国际金融中心项目计划在2009年动工，项目建设周期分别为5年和4年，因各种原因一拖再拖。
2004年，公司子公司重庆荣丰吉联耗资5.66亿元购得占地779亩的慈母山地块，因该地块旁有污水处理厂，需设定安全距离，后被迫退地80多亩。该项目占地面积18.71万平方米，剩余可开发建筑面积为28万平方米。2019年报披露，公司已完成重庆慈母山项目前期准备工作，达到项目启动条件。
长春国际金融中心曾因拆迁导致进展缓慢耽误工期，2020年中报披露，可售面积20.34万平方米，这是迄今公司现有在建项目中最大的收入来源。今年上半年，仅销售365.58平方米，结算金额775.12万元。
转型火烧眉毛
荣丰控股抛售所持长沙银行（601577.SH）的股票，或可暂时缓解自身短期流动性，只剩一个项目储备地块的情况下，找到新的业绩增长点已是火烧眉毛。
这一次，王征看上的是医用骨科植入耗材领域，标的即是医用骨科植入耗材配送和技术服务提供商威宇医疗。
今年5月，东旭光电（000413.SZ）陷入流动性危机，其将所持威宇医疗45.23%股权转让。其中，30.15%股权以约2.5亿元转让给王征实际控制的盛世达。
启信宝显示，威宇医疗2017年4月在安徽芜湖设立，盛世达、长沙文超、新余纳鼎、宁湧超、农银高投（湖北）及湖北高投云旗分别持股30.15%、30.15%、15.08%、13.30%、9.05%及2.26%。盛世达所获股权已在5月21日完成变更。
5月25日，荣丰控股披露公告，拟筹划以发行股份及支付现金方式收购威宇医疗100%股权，并募集配套资金。
此次，公司的交易方包括宁湧超、长沙文超、盛世达、新余纳鼎等威宇医疗全体股东。因盛世达直接持有荣丰控股40.81%的股份，荣丰控股收购威宇医疗，构成关联交易。
威宇医疗为何受公司的青睐，直接原因是盈利能力较强。
交易预案显示，2018年至2019年，威宇医疗分别实现营业收入13.91亿元、15.18亿元，归母净利润分别为1.14亿元和1.39亿元。
而且，威宇医疗主营脊柱、创伤、关节等医药骨科耗材销售及配送，是医用骨科植入耗材细分行业。受益于老龄化等因素，威宇医疗所处行业发展处于持续上升期，最近5年，国内骨科器械行业保持15.5%的复合增长。
因此，威宇医疗相关业绩承诺方也相当豪气：2020年至2023年实现净利润合计7.2亿元。
斑马消费了解到，相比医药流通行业，骨科器械虽然赛道窄，但毛利率高。威宇医疗在骨科医疗器械市场中规模效应明显，被行内认为是细分领域龙头企业。
