近年来，消费者的支付习惯正在新兴支付方式的影响下逐步改变，支付行为从银行柜台式转变为多元化的新型支付模式，网络支付、移动支付、手机银行等受到了消费者的喜爱。随着人口年龄结构的迁移和改变，80后、90后逐渐成为消费主力，其对新兴支付方式的接受及依赖将为支付行业的发展提供强劲的动力。
早在2011年5月，央行开始颁发《支付业务许可证》，首批发放了27家第三方支付牌照，第三方支付行业的法律地位由此得到国家的正式认可，并开始在央行的监管体系下发展。在2012年4月19日，央行组织召开了支付结算暨清算中心工作会议，并明确将强化支付服务市场的监督管理，健全非金融机构支付业务监管机制。
上海漫道金融信息服务股份有限公司（以下简称：漫道金服）便是一家主营业务为向企业用户提供互联网第三方支付服务，目前主要通过全资子公司宝付网络从事第三方互联网支付业务。然而，公司除了要面对巨大的市场竞争之外，还面临着客户等众多问题。
面对同行业企业却黯然失色
漫道金服在招股说明书中指出，宝付网络自成立以来，专注于第三方互联网支付领域，着眼于为新兴热点行业细分领域商户提供第三方支付解决方案，目前公司已经积累了丰富的第三方支付行业经验。
然而览富财经了解到，漫道金服目前仅拥有互联网支付牌照，并拥有跨境人民币支付业务及跨境外汇 支付业务相关资质，相对于其他具有银行卡收单、固定电话支付等多类支付牌照的支付机构，现阶段能够从事的业务范围更小。
另外，公司在发展过程中，主要依靠经营积累和银行贷款解决业务扩张带来的资金需求，融资渠道较为单一。而随着宝付网络业务后续发展，未来公司将会产生巨大的资金需求，这都将为公司的发展埋下隐患。
不过，漫道金服却表示，近年公司的市场份额稳步增长，发展趋势良好，公司已形成自身独特的竞争优势，将在支付行业的竞争中占有一席之地。公司未来的生存空间体现在其差异化战略定位和业已形成的竞争优势之中。
但截至 2016年12月31日，目前已经获牌照数量居于前六位的省市分别为北京、上海、深圳、江苏、浙江、广东(不含深圳)，共计达到了176 家，占获牌企业总数的65%。也就是说，仅仅截止到2016年度，我国已经拥有第三方支付牌照的企业就已经远远超过了200余家。
与此同时览富财经还了解到，目前我国的第三方支付市场主要以支付宝和财付通两大巨头为主导，两家占据了第三方支付市场超过90%的份额。另外，近年来苏宁、京东和银联也纷纷加大了对该领域的市场布局，也就是说，漫道金服等其他第三方支付公司目前只有不到5%的市场份额，而且还面临巨大的竞争关系。
从公司在财务数据可以看出，漫道金服在2014年至2017年1-6月份分别实现营业收入为17,432.19万元、36,045.99万元、44,070.76 万元和35,537.98 万元，虽然呈现出增长态势，但面对数万亿级别的市场却显得黯然失色。
合作银行通道手续费攀升
换言之，漫道金服主体业务是由宝付网络承担的，但从招股说明书中可知，宝付网络通道手续费是公司主营业务成本的核心内容，2014年、2015年、2016年及2017年1-6月，宝付网络支付给通道端的手续费金额分别为10,068.87万元、17,853.75万元、12,429.73万元及10,194.50万元，占主营业务成本的比例分别为95.93%、96.95%、86.23%和84.82%，占主营业务收入的比例分别为57.76%、49.53%、28.28%和28.74%。
虽然从占比上来看逐年下降，但是漫道金服在招股说明书中坦言，这主要是因为各个报告期内宝付网络与各大合作银行一直保持良好的合作关系，获得了优质的成本较低的结算通道。
漫道金服也坦言，如与合作银行的良好关系遭到破坏，主要合作银行提出上调手续费费率，而宝付网络不能获得其他同样优质且成本较低的替代通道，则将对公司经营业绩产生不利影响。
商户集中过高风险加剧
从宝付网络主要客户方面来看，其主要涵盖互联网金融、消费金融、电子商务、数字娱乐和其他行业。2015年、2016年及2017年1-6月，宝付网络互联网金融行业商户交易量占总体交易量的比例分别为42.18%、76.05%和94.38%，互联网金融行业商户收入占营业收入的比例分别为30.06%、47.80%和88.15%，均呈快速上升趋势。
虽然宝付网络互联网金融行业商户交易量提升明显，但这在提升公司业绩的同时，还会让漫道金服更脆弱，伴随移动互联网、消费方式、智能设备以及普惠金融理念的快速发展和变化，区块链、二维码、条形码、NFC等创新移动支付技术的出现，在逐步改变用户实现支付的方式，漫道金服若想紧跟趋势，则需要更多的研发投入及更快速的市场感知反应能力。
对此，漫道金服也在招股说明书中坦言，宝付网络若未能及时获取新的支付业务许可并推出新的支付产品，未来将无法适应行业技术创新及商业模式迭代的变化，将可能面临用户体验和市场份额下降的风险，对宝付网络未来业绩的可持续增长和行业地位造成不利影响。
研发费用多数用来发工资
虽然漫道金服意识到了技术创新的重要性，但是览富财经网从漫道金服招股说明书中得知，公司2014年、2015年、2016年及2017年1-6月研发费用分别为730.24万元、1,111.95万元、3,713.50万元、2,964.26万元，其中职工薪酬分别为626.31万元、1,006.34万元、3,500.02万元、2,708.65万元。
漫道金服也在招股说明书中坦承研发人员的职工薪酬是最主要的内容，但是并未在招股说明书中明确展示公司2014年、2015年、2016年及2017年1-6月取得哪些研发成果。
面对市场的竞争压力，以及大客户和合作企业的问题逐渐呈现，漫道金服在后续的发展中将面临更加巨大的压力，而关于公司IPO的进程，览富财经网也将持续关注。
