公司以批发型数据中心服务为主，是阿里云计算数据中心建设运维的重要合作伙伴，有望受益于阿里云计算业务的快速增长。
1、快速成长的批发型IDC提供商
2、云计算是驱动IDC行业增长的重要驱动力
3、成长可期，布局新业务打造业绩增长极
1快速成长的批发型IDC提供商
目前，数据港(603881)形成了以批发型数据中心服务业务为主，同时向零售型数据中心服务业务、IDC解决方案业务以及云计算增值服务业务拓展的战略布局。我们认为公司自成立到成功上市得益于两点：其一，国资背景以及优秀的管理团队铸就了公司发展的基础；其二，云计算和视频业务的发展推动国内互联网巨头加大对于大型数据中心建设的投入，公司作为国内优秀的批发型数据中心服务提供商受益于行业成长红利。
行业成长红利释放，助力公司高增长。根据IDC圈统计，2014~2018年间，中国公有云（IaaS）市场规模从70.2亿元增长到496.8亿元，复合增速为47.9%。公有云市场的发展推动了互联网巨头对于IDC建设投入的持续增长。以阿里为例，2014年至2018年间，阿里新建IDC数量分别达到11、11、7、4、6个。数据港的业务主要为互联网巨头提供批发型数据中心的建设，受此驱动，公司近年来实现了高速的增长。2014~2018年间收入和归母净利润复合增速分别达到了35.37%和33.82%，2018年公司实现营收9.1亿元，同比增长74.9%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长24.3%。
IDC服务业务为公司盈利的主要来源。公司IDC服务业务以批发型数据中心业务为主，以零售型数据中心业务为辅。对比收入结构和毛利润结构可以看到，2018年公司新增IDC解决方案业务，使得IDC服务业务收入占比下滑，但从毛利润贡献来看，IDC服务业务依旧是公司盈利能力的核心。具体来看，收入结构上2018年公司IDC服务业务收入为6.5亿元，占总收入的比例为71.4%，IDC解决方案业务收入为2.4亿元，占总收入的比例为26.4%。毛利润结构上，2018年IDC服务业务毛利润占比为89.3%，毛利率为37.24%。IDC解决方案业务毛利润占比为10.7%，毛利率为12.04%。
2云计算是驱动IDC行业增长的重要驱动力
公司所在行业为IDC行业，近年来，海内外IDC市场规模呈现出持续增长的趋势，且国内IDC行业增速高于全球。根据IDC圈统计，2015~2018年间全球IDC市场复合增速达到22.01%，2018年市场规模达到6253.1亿元。同一时期，我国IDC市场复合增速为34.77%，市场规模在2018年达到1228亿元，互联网巨头云数据中心建设成为驱动行业增长的主要动力。
在云计算发展的大背景下，近年来以阿里巴巴、腾讯为代表的国内互联网巨头为了发展其云计算业务，加大了对于基础设施的投入，并逐渐成为国内IDC行业发展的重要驱动力。作为中国最大的公有云服务提供商，近年来阿里云保持高速增长。收入端，2019财年阿里云实现收入247亿元，同比增长84.5%。市场份额方面，根据IDC统计，2018年下半年中国公有云IaaS+PaaS市场中，阿里排名第一，紧随其后的分别为腾讯、中国电信、AWS等。
3成长可期，布局新业务打造业绩增长极
国内领先的批发型数据中心服务商，运营管理能力业界突出。从业务结构来看，公司当前业务以批发型数据中心为主，采取“先订单，再建设，后运营”的经营模式，由公司、基础电信运营商和最终用户（包含大型互联网公司）共同定制数据中心技术标准，基础电信运营商提供网络资源，公司提供定制化的包括规划、设计、系统集成和运营管理方案等的数据中心全生命周期管理服务。
丰富的项目储备奠定公司成长基础。批发型数据中心的合同期限一般在5~8年，且单笔订单规模大，合同签订后业绩确定性高。截止2018年末公司共运营15个自建数据中心，在建工程项目中也包括多个同阿里合建的数据中心项目，包括HB33数据中心项目、JN13数据中心项目、HB41数据中心项目、GH13数据中心项目等。其中JN13等五个项目的服务费总金额约为82.8亿（含电费），合同实行年限为自交付之日起10年。我们认为丰富的项目储备为公司未来的成长奠定了坚实的基础。
【估值与盈利预期】
预测公司2019-20年EPS0.82，0.84元（华泰证券）。
