对于一家龙头上市公司，未来持续高增长的核心是什么？股神巴菲特说“找到长长的雪坡”，中国商界习惯的语言是“大水养大鱼”。无论哪种说法，实质是要找到黄金行业并迅速切入成为头部，背后考验的是企业的进化力。
疫情影响，不少上市公司业绩预警甚至苦苦挣扎，逆势上涨属于少数优等生。紫光国微（002049.SZ）是少数优等生中的少数，业绩逆势大涨让整个市场为之瞩目。三季报中，紫光国微前三季度营收23.20亿元，扣除合并范围变化的影响同比增长23%，净利润6.84亿元，较上一年同期暴涨88%。
从紫光国微的经营趋势来看，业绩增长的步伐不会停下，预计2020年全年净利润在7.51亿元-8.72亿元之间，较2019年高出85%-115%，饶是如此，市场普遍预期这个全年净利润数字预估颇为保守，也许全年下来紫光国微的业绩远超8.72亿的上限。有观点认为，紫光国微的黄金十年，现在才刚刚开始。还有券商预计，公司未来有望成为国内芯片设计领域的航母级企业。
紫光国微作为智慧芯片龙头，如此大的体量仍在高速跃进，证明了其强大的进化力。而纵观紫光国微上市15年的战略布局，强大进化力背后则是找到了一套进化方法论。
在紫光国微的进化方法论中，先是前瞻性地转型和布局到国家战略高度的领域，在这个领域立住了，再围绕产业趋势和技术能力深耕，去丰富产品线。这不是常见的“弯道超车”，而是换道超车后的“厚积薄发”。
只有搞懂了紫光国微过去15年是怎么进化的，才能知道其未来持续增长的潜能在哪里。
（一）业绩又稳又高增长背后：紫光国微的进化论密码
翻开紫光国微的财报，关键词是两个字：增长，准确来说是逆势增长。在企业经营中，增长又有两种说法，一种是不稳定增长，也就是分淡旺季或周期，说白了还是护城河不够稳固。另一种是持续的稳定增长，体现的是战略前瞻性和过硬的核心竞争力。
上市15年，紫光国微扣非净利润从来没有亏损过，2018年以来更是呈现出加速上升的势头，主营业务持续保持了很好的盈利能力。
可谓是又高又稳的增长。将时间轴拉长复盘来看，为什么紫光国微可以连续15年保持在增长区间内？在市场环境不断变化中，其保持进化的核心路径是什么？
答案是战略布局和技术产品投入。15年来，紫光国微每一次大的战略迭代都是围绕国家战略领域的大赛道，切进去后靠技术投入和产品力铸造企业自身的护城河。
先看战略迭代。
2012年以前，紫光国微的业务以电子元器件为主，当时的紫光国微叫晶源电子，其在2012年报中说，“受世界经济减速及国内需求短期疲弱的影响，电子行业整体景气度下滑，供求关系恶化，企业盈利水平下滑”。
面对现实，紫光国微必须从大处着眼，进行战略转型。2012年，凭借对宏观大势的洞察敏感度，紫光国微进入集成电路领域。当年，晶源电子收购同方微电子切入智能安全芯片领域，收购国微电子切入特种集成电路领域，主要业务从石英晶体元器件拓展至集成电路产品。
选择集成电路领域，在于集成电路属于国家战略性新兴产业，这即是紫光国微进化方法论中对大势的把握。
事后来看，新增加的集成电路业务为公司业绩的稳定增长提供了保证。历史数据证明对错，2012-2013年，紫光国微的营收从5.85亿元突飞猛进至9.20亿元，扣非净利润也实现了1亿元到2亿元的跨越。
如果说2012年进入集成电路领域是紫光国微历史上重要的一次赛道战略转型，那么最近8年来，在集成电路赛道基础上，紫光国微再一次完成了产品战略的转型，即切入智能安全芯片，其背后是万亿消费级市场的机会。
第二代居民身份证身份证芯片、金融支付芯片、5G 超级SIM卡、eSIM、物联网 SE（安全模块）、车联网 SE、手机终端 SE、车载安全控制器芯片等均是紫光国微产品战略布局的结果。
上面无论哪一个产品“打透”，均将是万亿级空间，从这个角度看，未来的紫光国微还担心成长的可持续性吗？
前面说过，紫光国微的进化方法论是战略布局蓝海赛道，然后通过科研投入打造科技和产品核心竞争力，那么，在打造竞争力护城河上，紫光国微怎么做的？
紫光国微明白，科技创新来不得半点取巧，必须在底层科研攻关上下功夫，才能筑造产品的护城河。
先看下面一张表，这是紫光国微自2017年以来研发投入：
从中可以看出，进入2018年，紫光国微的研发投入就驶入了快车道，2018年之后每年在研发上都超过2亿元，今年前三季度投入即已超过2.07亿元，预期全年研发投入能创历史新高。
高研发投入，带来的是产品竞争力的提升。比如，紫光国微拥有四分之一的中国二代居民身份证芯片市场；在全球SIM芯片市场中，份额排名第二，海外出货量超50%；在中国SIM卡、居民健康卡、新一代交通卡芯片以及身份证读头、POS机SE芯片市场份额中，均位列第一。
此外，紫光国微在安全物联、安全支付、安全车联、安全存储等领域亦具有强大的竞争优势，安全芯片全球出货逾百亿颗。
厘清了紫光国微的进化方法论，那么，其业绩的15年持续增长也就是自然而然的事情了。也正是因为有了这样选赛道+产品突破的核心进化论，未来的15年紫光国微才有信心给市场更大的期待。
（二）追问紫光国微：未来业绩增长靠什么驱动？
成绩属于过去，如果把当前三季报作为一个节点，过去15年紫光国微的业绩高增长，在未来还能不能持续？
解答这个问题，就需要回到解构紫光国微的业务结构中来。
从业务构成上，紫光国微可以说是“2+X”，这“2”指的是特种集成电路和智能安全芯片业务，传统的晶体业务则作为补充，“X”则是指在此基础上未来存在的巨大可能性，因为集成电路和智能安全芯片在消费级市场的应用，越来越具有广度和深度。
收入结构上，智能卡芯片、特种集成电路占据大头，在2019年报中，两大业务分别占比38.52%、31.46%，在2020半年报中，两大业务的占比分别是37.58%、55.07%。
这样的收入结构，意味着你在判断紫光国微未来增长是否可持续时，只需要盯住智能安全芯片和特种集成电路领域未来的市场空间和业务演化即可。
智能安全芯片、特种集成电路两大基本盘业务增速迅猛，核心原因就在于它们本身就处在前景广阔的黄金赛道。
拿智能安全芯片来说，紫光国微是智能安全芯片供应商，处在产业链上游，产业链的下游是银行、运营商、社保、公共交通、医院等。
产业链下游链接的万亿级消费市场，可以驱动上游产业处于持续景气度中。紫光国微可以围绕下游在实际应用中不断拓展新的场景，在高端SIM卡芯片、eSIM业务、金融支付、智能家居、汽车电子等方向不断开拓市场。
紫光国微在今年更是聚焦智慧芯片，推动多个消费级市场的应用场景落地，且这些应用场景均是大势所趋。
比如，瞄准5G时代，紫光国微旗下第一款消费电子产品5G超级SIM卡成功进入了消费者市场，覆盖了三大运营商，目前销售版图已拓展至北京、重庆、湖南、贵州等13个省市，并与多家合作伙伴签署战略合作协议，围绕5G超级SIM卡，积极探索5G、物联网、人工智能等市场。随着5G时代各个终端更新换代的提速，此业务预期将会进一步增长。
再比如，在汽车消费升级趋势下，今年7至9月份，紫光国微发力汽车电子领域，计划投入4.5亿元用于车载控制器芯片研发及产业化项目。紫光国微通过布局车载控制器芯片，有助于打破国外厂商在该领域的垄断，使自己处于国内领先身位。在万亿级汽车市场，紫光国微通过车载芯片能够乘势抓住新的增长曲线。其实，在此之前，紫光国微T9系列产品已通过AEC-Q100车规认证，成功对外供货，在车规级的高稳定晶体、DRAM、MCU等方面也有成熟的产品和解决方案。
特别值得一提的是，在2020年一大热点数字货币领域，紫光国微也有相关的技术和产品积累。旗下"THD89"系列智能安全芯片已经通过国际SOGIS CC EAL6+的严苛检测，系国内首款取得全球最高安全等级认证的安全芯片，可提供基于手机-SIM卡、手机-安全SD卡等各种硬件数字钱包形态的数字货币支付终端解决方案。
从大的产业趋势来看，改革开放以来，基础设施建设分别经历了铁道路网、水电燃气等重型建设，再到最近十年的互联网、通信、物流、金融支付等设施建设，未来十年，5G、大数据中心、人工智能、工业互联网等新型基础设施一定是重点。
那么，在未来十年的基础设施建设中集成电路和智能芯片是基础中的基础，市场需求量巨大。不难看出，紫光国微站在了时代浪潮上。长江证券曾表示，紫光国微在当今时代红利+公司内生能力的双重优势下，拥有长期的成长潜力，未来有望成为国内芯片设计领域的航母级企业。
长江证券的预判是有根据的，就拿工业互联网领域来说，7月份，由紫光国微牵头，联合紫光展锐、紫光云等多家企业，中标中国工业和信息化部信息通信管理局“2020年工业互联网创新发展工程--规模化工业互联网标识新连接平台”项目。项目的中标，标志着紫光国微安全芯片解决方案正式进入工业互联网万亿规模市场，在提升工业互联网安全保障能力与高质量创新发展方面将发挥重要作用。
机构的积极预期，反应在资本市场上，今年紫光国微成为各大基金加持的牛股。做有价值的事情，公司自然有价值，公司有价值，股东也会获得丰厚的回报。自年初以来，紫光国微从50元一度上涨至8月份的160元。
股价即人心。
深度洞察之后，你会发现紫光国微的方向非常明确，就是围绕集成电路芯片产业趋势和技术能力深耕，去丰富产品线。过去15年的高增长，筑起紫光国微的高台阶，未来，紫光国微会从这个高台阶出发继续进化，成长为国内芯片设计领域的航母级企业。
