作者/星空下的牛腩
编辑/星空下的菠菜
排版/星空下的小鱼
知名做空机构浑水（Muddy Waters Research）都快成“中概股打假专业户”了。
百度（BIDU）刚和欢聚时代（YY）达成协议，准备买下后者的YY直播（直播赛道最早一批的参与者）。紧接着，浑水就发布了针对YY的做空报告。浑水做这份报告，用了一年左右的时间调查取证。套用当下最火的网红马保国大师的语录，浑水看来是“训练有素，有备而来”。
通过对YY平台头部主播的抽样调查，浑水认为YY直播业务约90%的数据是伪造的，而且观众打赏给YY主播的里面，至少有50%是靠YY自己刷出来的。
被针对的欢聚时代，回应说“逻辑不清、数据混乱、以偏概全”，并怼浑水“充满了对直播行业和直播生态的无知”。
在浑水和欢聚大打口水仗的时候，被晾在一旁的百度，着实有些尴尬。想当初，代表中国互联网第一梯队的BAT，百度可是坐折头把交椅。然而，这几年阿里和腾讯的增长高歌猛进，百度的市值反而缩水了一半。
百度你要支棱起来啊！不然照这样下去，BAT里面的B，迟早会是B站（哔哩哔哩，BILI）。
虽然从市值上看，一个百度等于两个B站，但是不进则退的百度，架不住凶猛增长的B站乱拳打死老师傅。B站前不久公布的三季报，当季营收超32亿元，同比增长74%；月活用户（MAU）达1.97亿，同比增长54%。亮眼财报直接刺激了股价日内大涨22%，并创下了历史新高。
互联网一直都被贴上年轻的标签，而B站用户的平均年龄只有21岁。得年轻用户者得天下，深谙此理的互联网巨头，罕见地在B站上达成了共识。龙争虎斗的腾讯和阿里，都不约而同地成了B站的前十大股东。
除了腾讯、阿里的背书之外，各大券商几乎没有给B站差评的。但即便如此，也要坚持一分为二地看问题。牛腩自己就是一个2013年入站的老用户，所以今天就“倚老卖老”，主观地谈一谈B站的隐忧。
B站是靠“二次元”（可以简单地理解为动漫和游戏）小圈子社群起家的。所以在吸引新用户的过程中，不可避免地会遇到从小众走向大众的问题，这个问题也被称之为——如何“破圈”。
社群的本质上靠的是归属感和认同感。所以，破圈实际上需要在老用户和新用户之间，寻找平衡点。其实，国内弹幕视频网站里面，第一个吃螃蟹的并不是B站，而是A站（AcFun）。但是，具备先发优势的A站，最终输在了破圈的问题上。
A站溃败的前夜，老用户和新用户之间的矛盾，已不可调和：在老用户眼中，新用户无论怎样融入，都是“小学生”。而且，当时A站服务器不稳定，于是这些新用户就去B站扎下了根。
有A站的前车之鉴，破圈，仍将是B站未来的主要瓶颈。B站如果开始吃老本，那么早晚会冒出来C站、D站……取而代之。
更重要的是，B站估值的核心，不在于盈利，而在于增长。
尽管有亮眼的三季报，但牛腩还是从中感受到了一丝隐忧。不安的来源，主要有2个方面：
1.根据经验，三季度是用户增长的传统旺季，然而B站二季度MAU出现了三年来的首次下滑。或许是因为这个原因，高举长期主义大旗的高瓴，近来大举减持B站；
2.在发布三季报后的电话会议中，B站CEO陈睿透露，约50%的用户来自三线以下城市。这反而说明，B站已经十分下沉了，未来渗透率的增长可能将进入平台期。
说完了隐忧，再来谈谈关于B站破圈、增长的一些好迹象。
首先，曾经B站的营收过度依赖游戏业务，但会员、直播等业务的增长，使得游戏业务的占比逐步下降，B站将摆脱披着视频网站外衣的游戏公司的尴尬定位。换言之，B站在自身的营收上，开始破圈。
其次，靠小众二次元起家的B站，其内容正走向多元。目前，观赏门槛更低的生活区，已成为B站播放量最大的内容品类。而在6月份，新上线的知识区，也吸引了越来越多的UP主（上传视频的创作者）。淡化“二次元”，反而更有利于B站破圈，并吸引新用户。
另外，作为B站内容主要生产者的UP主，也在破圈扩容。人民日报、央视等专业媒体，也开始在B站做起了UP主。这样一来，B站的文化输出能力，也在破圈。如今最红的马保国大师，就是被B站玩家们“捧红”的。
对于B站而言，没有好内容，谈何增长？所以，B站自身也开始参与到内容的制作中。例如，前一阵大热的纪录片《人生一串》的背后，就是B站作为联合出品方。从这个角度讲，不能简单地将B站对标视频网站YouTube。B站未来可能既像YouTube，又像网剧制作商奈飞（NFLX）。
这样一来，B站将受到来自多方的“围剿”。抖音、快手、爱奇艺、芒果超媒，有一个算一个。毕竟，从本质上讲，B站和竞争对手们，都在做着同一种生意——争夺用户的娱乐时间。
那么，B站会消亡吗？
当未来出现了更炫酷、更能消磨时间的娱乐形式，年轻的B站一旦落伍，也终究逃脱不了衰败的命运。
最后来看一下盘面。创业板经过今天的反弹，总算暂时脱离了震荡箱体下沿；相比之下，上证主板仍维持强势，并逼近了前期高点。以有色金属为代表的顺周期板块，继续保持着上攻的节奏。之前文章（天齐锂业以死相逼，赣锋市值千亿新高）聊过的天齐锂业（002466），午后被资金封住涨停，看来还是有资金在里面做文章的。虽然公司股价仍在震荡中，但后续不妨密切观察，公司与债权人谈判的进展。
特斯拉（TSLA）股价盘中创下历史新高，比亚迪（002594）今天王者归来，大涨近9%。既然乘着趋势的东风，就不要轻易言顶。新能源车的风口，估计还要刮一阵儿。
注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
