来源 | 投资家
作者 | 陈天一
记录女性大姨妈日期的贴心APP要上市了。
近日，厦门美柚股份有限公司（以下简称“美柚股份”）向深交所创业板递交了上市招股说明书，拟募资约18.7亿元，华泰联合证券担任其保荐机构。
一
2.5亿用户，年入超6亿元，
最终选择创业板上市
招股书显示，美柚股份是基于移动互联网的女性生活服务提供商，公司以女性经期管理为切入点，不断挖掘女性用户需求。旗下的移动app包括美柚、柚宝宝、柚子街、羊毛省钱、返还网等，功能主要涵盖女性经期及孕期管理、资讯阅览、知识科普、社区交流、线上购物等。
2013年4月上线时，美柚还只是一个记录经期的工具性产品。为了突破工具属性的局限，与用户产生更好的链接，它的业务开始从单一记录经期，向社区、电商业务转变。
比如，在内容上，它逐渐淡化“经期管理”的概念，开始围绕女性生理健康市场，还加入情感、娱乐、美食和穿搭等方面资讯内容。
经过努力，公司旗下所有产品累计用户超过2.5亿，值得注意的是，美柚APP的MAU月活跃用户超过3193.92万人，日活跃用户超过849.89万人。
财务数据显示，2017年至2019年，美柚股份实现营收分别为4.23亿元、5.16亿元、6.17亿元；实现归母净利润分别为1.12亿元、1.48亿元、1.24亿元。
而且，美柚股份早就有上市计划。早在2016年，它就计划赴美IPO，但随后考虑到其业务和用户主要集中在国内，便在E轮融资完成时宣布放弃赴美IPO，2018年2月，公司明确提出要在国内上市。
2019年11月，美柚与华泰联合证券签署上市辅导协议，其明确以科创板上市作为辅导方向。但经过长达8个月的上市辅导后，最终决定转战创业板。
从美柚的营收和净利润水平来看，其都达到了上市条件，但美柚的经营业绩自去年以来出现了增长乏力的状况，且业绩依赖外部因素较多，其发展也面临着很大的挑战。
二
业绩增长乏力，盈利模式单一，
对阿里巴巴集团的依赖度高
美柚刚上线时，流量效果虽好，但它缺少快速变现的渠道，这也是阻碍它发展最大的因素。
据悉，它主要的盈利渠道为广告和电商服务业务，广告服务业务占比逐年增加，2018年反超电商服务业务，占比达到69.69%。
移动互联网时代，电商市场早已处于一片红海，淘宝、天猫、京东、拼多多等大型电商平台都在蚕食美柚的市场份额。
由于美柚过分依赖电商平台，毛利率受影响较大。2019年，美柚主营业务的综合毛利率分别为70.58%，相较2017年和2018年的80.98%和83.70%下降超十个百分点。
招股书显示，美柚通过阿里巴巴集团及其控股企业实现的收入比例分别为61.39%、36.77%、38.48%，对阿里巴巴集团的依赖度最高。
公开资料显示，美柚通过与阿里巴巴集团下属的阿里妈妈进行合作，为淘宝商家提供电商服务，阿里妈妈按照淘宝商家约定的佣金比例向美柚支付推广佣金；同时阿里妈妈及关联公司杭州易宏广告有限公司向美柚采购广告服务。
据招股书，美柚前五大供应商的采购金额显示，包括阿里妈妈在内的阿里系采购金额合计5688.35万元，占比30.19%，排名第一。
对此，美柚表示，若未来主要客户需求发生重大变化，或该公司产品和服务质量不能持续满足主要客户要求，可能使得该公司与主要客户的合作关系发生不利变化，进而对经营业绩带来重大不利影响。
美柚当前有很多用户，它一直想借助电商平台探索出一条新的商业模式，比如，上线“柚子街”平台，推广家居日用、服饰内衣和母婴用品等，但变现效果并不理想。
种种迹象表明，如果美柚不能找出一条适合自身的盈利模式，即便成功上市，也只能缓解资金压力，之后能否解决困境还存在很大的不确定性。显然，这不是其创始人及团队想看到的结果。
三
掌舵人陈方毅系“四小天王”之一，
经纬、SIG等十余家知名机构加持
美柚APP作为一个服务于女性用户的产品，其创始人陈方毅却是男性，而美柚是他多次创业的结果。
他1986年出生于出生于福建莆田，2005年，陈方毅考入华侨大学时的专业本是生物工程，但到大二时，他转到计算机专业。
2008年，还在念大三的陈方毅创立了一家导购网站——返还网，其2011年会员数超过420万，跟800多家网上商城合作。2013年，当时连女朋友都没有的他，选择从女性生理周期入手，打造一个专属女性的垂直生态APP，这个APP的名字先叫西柚，后改名为美柚。
对于美柚，陈方毅也寄予很高的期望，他希望能把它打造成一个国民品牌。此次选择国内上市，也是因为在国内资本市场有助于实现这个目标。
作为一名男性，为了更了解女性的需求，陈方毅会在聚餐时和女生聊产品和生理期方面的问题，以至于后来，很多女生都不愿意和他一起吃饭。此外，他也常去看用户的反馈，根据反馈对产品及时做出改进，优化用户体验，美柚也吸引了越来越多的用户。
不得不说，陈方毅是一个天生的创业者。在一家媒体的报道中，陈方毅被称为移动互联网时代的“四小天王”之一，其它三位是滴滴的程维、今日头条的张一鸣和陌陌的唐岩。
不管从他的个人魅力，还是从行业发展来看，自美柚诞生以来，就备受资本青睐。
数据来源：企查查
企查查数据显示，美柚股份历经8轮融资，险峰长青、经纬中国、海纳亚洲（SIG）、真格基金等十余家知名机构赫然在列。
虽然备受资本喜爱，而且是经期管理业务中发展最好的APP。但值得注意的是，报告期各期末，其母公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.3亿元、7,201.54万元、2,538.06万元，数额逐年下降。
而且，美柚股份频繁被爆出的裁员事件，从侧面也印证了其面临现金流紧张的问题。2019年6月18日，有网友在脉脉爆出杭州美柚裁员，有美柚员工在该帖下称消息属实，就连应届生也被裁了。
从工具到社区再到电商，如何将内容和商业化进行很好的结合，是当下美柚股份亟待解决的问题。不知道，陈方毅能否顶住压力，带领美柚股份“杀出一条路”，我们拭目以待。
