本期主题
新零售背景下的零售业投资机会在哪里？
话题方向
1、零售行业的规模和前景到底如何？消费升级和新技术浪潮会给零售行业带来哪些改变？
2、阿里和腾讯在新零售领域有哪些布局？将给行业带来怎样的影响？二级市场的受益标的有哪些？
3、从业绩、估值和想象空间的角度，零售行业细分领域的哪些上市公司更具备投资价值？永辉超市和苏宁易购谁更可能成为行业龙头？
4、零售行业国内外估值比较。
欣亮~阿甘金融: 永辉超市的上半年业绩营业收入343.97亿元，同比增长21.47%；实现归属净利润9.33亿元，同比下降11.54%。怎么看零售行业的规模和前景？
大师兄_阿甘金融: 今年以来新零售好像有点熄火的样子，去年涨幅太大了。商务部最近发布的《2017年中国国内贸易发展回顾与展望》报告显示，2017年，最终消费支出对中国国内生产总值(GDP)增长的贡献率达58.8%，比2012年提高3.9个百分点，连续第四年成为经济增长的主引擎。2012-2017年，全国社会消费品零售额市场规模逐年扩大，2014年后总体增速放缓，但增速维持在10%以上。2017年全年，社会消费品零售总额366262亿元，比上年增长10.2%。其中，限额以上单位消费品零售额160613亿元，增长8.1%。2018年1-6月份，社会消费品零售总额180018亿元，同比增长9.4%。其中，限额以上单位消费品零售额69938亿元，增长7.5%。
大师兄_阿甘金融: 在经济转型的背景下，消费对经济增长越来越重要，销售端的零售业还是有较大的发展空间。据前瞻产业研究院发布的《零售行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》统计数据显示，全球零售市场增速将放缓。全球零售总额在2015年达到22.5万亿美元，比2014 年增长5.6%。据预测到2019 年，全球零售总额将达到28万亿美元，但在接下来的几年中，每年的增长速度回放缓，平均增长率为5.6%。亚太区仍是全球最大的零售市场，增速领跑全球。2015年亚太区的零售总额达到了85730亿美元，占2015年全球零售总额的38.1%;增速为8.3%，领跑全球。
Jennifer: 从图上来看，全球零售总额是持续增长的，但是增长幅度持续下降，可能是哪些原因造成的呢？
大师兄_阿甘金融:全球零售业下滑很大程度上来源于欧美等发达国家的消费率已经比较饱和。中国的零售业增速在2014年之后也有所放缓，这个和整体经济增速放缓有一定关系；另外，房价高企导致居民房贷负担大增，一定程度上对居民消费也造成了影响。
Jennifer: 现在住房方面的消费在中国家庭总支出中占比还是很大的，还有汽车也占很大一块。
大师兄_阿甘金融: 对，根据中国央行7月份发布的上半年金融数据，截至6月末，中国人民币房地产贷款余额35.78万亿元，同比增长20.4%。房贷增速这几年增长非常快，远远超过居民收入增长。
李孟泽오빠: 这个图是预测。
Jennifer:@李孟泽 오빠 是的，虽然无法确切预知未来，但预测肯定是基于当下的情况作出的判断，所以弄清楚整个宏观环境以及背后深层的原因也很重要。
大师兄_阿甘金融: 当然，中国总体消费增速还是增长非常快的，10%以上，基本上属于全球最高了，所以零售业还是有不错的发展空间。
Jennifer: 经济增长第一驱动力～
欣亮~阿甘金融: 那消费升级和新技术浪潮会给零售行业带来哪些改变？
大师兄_阿甘金融: @欣亮~阿甘金融 消费升级对零售业的商业模式提出了很多新的要求，互联网、人工智能等新技术的应用，为零售业的升级和重构提供了新的可能和想象空间。零售行业可能会面临新的洗牌，也会带来新的机遇。
阿甘金融~小甘:阿里和腾讯在新零售领域有哪些布局？将给行业带来怎样的影响？二级市场的受益标的有哪些？
大师兄_阿甘金融: 阿里作为零售行业的霸主，对行业的发展有比较前瞻的认识，新零售就是马云在2016年提出来的。阿里的投资主要是在大消费、大健康、和大文化，零售行业的布局是比较充分的。
Jennifer: 现在休闲旅游、文化娱乐、健康养生等服务性消费确实成为了新的消费热点。
张华:新零售借助大数据处理来布局，减少了资源消耗，更加高效的服务到消费者。
3_L: 阿里对于收购标的整合力度从日常生活中就能看到效果。
李孟泽 오빠: 未来巨头包办人的衣食住行～
大师兄_阿甘金融: 阿里最大的投资是跟苏宁易购的合作，2015年8月投资283亿成为苏宁第二大股东。
张华: 这个是合作的第一步，资本的合作。
3_L: 现在大润发里就有苏宁的专设店面。
大师兄_阿甘金融: 阿里投的主要就是吃、喝、玩、乐加健康
Jennifer: 阿里直接用“买买买”的形式打开新零售的布局。从战略入股三江购物，到私有化银泰商业，从盒马鲜生到无人零售～
李孟泽 오빠: 全是消费。
张华: 未来如何整合是第二部
3_L:整合、协同是关键。从观感来看，阿里执行能力很强，动作落地也很快。
张华: @3_L 是的，整合不好，就很难说成功。
欣亮~阿甘金融: @3_L @张华 这两天网上有篇文章，是回顾阿里资本十年，说阿里的投资基本上都是战略投资。而对比前两天 市场很火的一篇文章：《全面反思腾讯战略》李国风的文章，谈到腾讯这几年的投资，全是财务投资。
李孟泽 오빠: 今年才开始涉及制造。
3_L: 所以短期来看，他很多投资是不赚钱的，战略投资就只能放长远来看。所以腾讯的投资，短期赚了很多钱。
欣亮~阿甘金融:嗯嗯，是的，但是无法提升腾讯本身的估值
3_L:阿里的战略投资也要以他强大的现金流作为支撑，别的企业是无法做到的。感觉他这几年的收购怎么也得有上千亿了吧。
大师兄_阿甘金融: 但目前来看，阿里和苏宁的合作似乎并不是特别理想
张华: 马云把他的淘宝数据处理分析后给这些实体企业，能有效的统计出附近客户的消费需求，那么我们见到的每一家店都是不同的，突出的重点。
大师兄_阿甘金融: 腾讯的投资收益可能在估值里也没有得到很好的体现，因为很多还没到变现的时候。腾讯在零售行业主要是以京东和永辉为抓手，跟阿里展开竞争。
欣亮~阿甘金融: @张华 数据这里阿里做得比较好。电商发展到今天在社会商品总零售额中的占比在20%左右（其中阿里约占12%），80%的消费行为仍然发生在线下。线下商家落后于时代。由线上蔓延到线下的新零售，无时无刻不强调数据的重要性。通过线上途径去了解用户，只能解决一半的问题。用户在线上的行为几乎毫无成本，搜索、浏览和点击或许只是消磨时间的方式。相比线上数据的真实程度和噪声比例，线下数据往往要更真实和更有价值。两者结合起来，才能从真正意义上帮每一个商业体完成“人货场”的数据运转。阿里是整合了更多的数据。
大师兄_阿甘金融: 相对来讲，阿里在新零售布局更深一些，它在各种模式各个业态都以自营的方式进行尝试，通过迭代试错跑通方法论。
欣亮~阿甘金融: 新零售火的一个原因，就是更接近用户，通过物联网全方位采集的数据具有更高的准确性、有效性，也更有价值，所以更好地打通了线上线下数据。
大师兄_阿甘金融: 阿里和腾讯的布局思路还是有很大区别的，阿里是以自身为改造主导，中心化体系，通过自有试验田探索方法论输出，更适合自主意识弱的零售商；腾讯以零售商为改造主导，去中心化体系，依托自身技术资源做赋能，更适合自主意识强的零售商。
欣亮~阿甘金融: @大师兄_阿甘金融 除了这两家，京东呢？刘强东提出了零售革命的概念，零售系统的进化就是信息、商品和资金流动效率的升级。感觉这几家在物流、资金（金融体系）、信息流的背后支持体系上，京东和阿里比较接近，腾讯可能更多的是把现有渠道流量的转化。
李孟泽 오빠:这个刘强东到底是人大社会学出来的。
欣亮~阿甘金融: 你的意思是他的战略能力可以直逼马云了。
李孟泽 오빠: 革命、主义。
欣亮~阿甘金融: 是的，他想打造一个向社会开放的服务系统，比如物流，京东物流向社会开放多样化的服务，输出物流服务的标准，比如智能化。或者这个京东提出的“零售基础设施”概念，将会是行业重要的基石。
Jennifer: 拥有社交基因的腾讯最终回归到“人”上面，商业基因强大的阿里最终落点在“货”上面。
欣亮~阿甘金融: 在零售这里，国内的巨头还是紧盯亚马逊的布局。信息流这里，沃尔玛的retail link是一个重要里程碑。
张华:选择不同的方向，最终的目标都是绑定人的衣食住行。
大师兄_阿甘金融: 巨头入局和新技术不断渗透之后，传统的消费场景和消费形式可能就被重新定义了。随着人工智能的发展，零售行业将发生翻天覆地的变化。零售行业预计将是从人工智能所带来的发展创新中受益最多的产业，但同时也是最考验人工智能技术的产业。据数据预测，到2035年人工智能可以给批发零售业带来超2万亿美元的额外增长。零售业可能叫零售服务业更为准确，服务能力可能是决定零售企业命运的重要砝码。
欣亮~阿甘金融: 京东的物流和亚马逊的FBA（Fulfillment byAmazon）服务很类似。
大师兄_阿甘金融: 京东提出的多、快、好、省，确实是消费市场比较核心的价值：选择多、配送快、东西好、价格低。
欣亮~阿甘金融: 关于线下线上的融合这里，马云也提过，这种线上线下“融合”的结果就是消灭库存，让库存管理得更好，让企业库存降到零。不知道目前距离这个目标有多远？如果从公司楼下的便利店来观察，鲜食这个角度管理得很好，因为每次1：30去，基本上没有什么剩下的鲜食了。到现在，数据驱动的人、货、场重构，已经是大家对新零售的一个共识了。但是从人文的角度上来说，觉得新零售是一种新的生活方式。
大师兄_阿甘金融: 用一句时髦的话讲，就是购物的方式越来越洋气越fasion了。
欣亮~阿甘金融: 家里楼下开了一个24小时便利蜂，他的logo下面就是一句话：小小的幸福就在你身边。
大师兄_阿甘金融: @大道至简 ZARA的库存是最好的，他们的老板还凭借这种传统服装连锁店的方式，做过短期的世界首富。
阿甘金融~小甘: 从业绩、估值和想象空间的角度，零售行业细分领域的哪些上市公司更具备投资价值？永辉超市和苏宁易购谁更可能成为行业龙头？
大师兄_阿甘金融: 被阿里和腾讯等巨头加持的公司，肯定更有想象空间，三江购物当年被阿里入股，在1个月内上涨了5倍。
大师兄_阿甘金融: 从新零售板块内各大上市公司的财务数据对比来看，净资产收益率最高的是海澜之家，达到了31%。销售毛利率比较高的是海澜之家38%，华联股份36%、上海九百45%，来伊份44%。从财务指标上看，ROE应该是最重要的指标，销售毛利率也非常重要。三江购物的ROE是7%左右，毛利率在23%，其实数据也还不错，但是今年以来新零售板块的股票跌幅都不小，跟去年涨幅比较大也有关系。永辉超市今年跌了26%了，但是去年公司股价翻倍了，今年应该算正常调整
大师兄_阿甘金融: 苏宁易购这两年的表现不是很理想，相对来讲，苏宁和阿里的合作，没有永辉和腾讯的合作那么顺利和有成效。
大道至简: 苏宁减持阿里的股票算是减分项。
Jennifer: 从目前整个电商的发展趋势来看，都在打造自家独有的“科技电商”，苏宁也不例外。
大师兄_阿甘金融: 苏宁在传统零售时期，业绩增长是非常快的，上市前三年股价涨了50倍以上。当然，苏宁的互联网改造相对国美来讲 其实还算是比较成功的了。
大师兄_阿甘金融: 相对而言，永辉超市的销售毛利率、净资产受益率和现金流目前来看都优于苏宁易购。
阿甘金融~小甘: 最后，咱们来看下零售行业国内外估值比较～
欣亮~阿甘金融: 对照国外巨头沃尔玛历史估值（快速扩张期PE最高达50倍、PS最高达2倍），国内现在的公司估值如何对标啊？
大师兄_阿甘金融: 美股的零售行业平均估值大概在20倍左右，但是其中的龙头奈飞的估值达到了150倍以上。
Jennifer:
大师兄_阿甘金融: A股的零售行业平均估值超过30倍， 比美股还是高出不少，但是考虑到中美两国零售行业的增速对比来看，这个估值差异还是可以接受的。
