对标微软,金山办公迎价值重估

对标微软,金山办公迎价值重估
2020年05月21日 20:30 功夫财经

整体仍是横盘震荡

行业挖掘机:

一、星宇股份:天时地利人和都具备,将车灯业务做到极致(东兴证券

二、金山办公微软才是它的对手,金山办公价值重估的时刻到了(东兴证券)

三、柏楚电子:市占率高达60%的激光切割龙头,毛利率常年超80%(平安证券)

情绪温度计:昨日两市上涨家数1077家,涨跌停比80:37,昨涨停今表现1.11%,炸板率26%。根据各项数据量化出两市情绪温度为25,赚钱效应较低。

功夫研究院点评:第一天开会,市场就给予暴击,没有明显的热点,市场中的低位补涨明显,但操作的难度很大。近两天我们一直提示市场可能面临方向的选择,虽然不明确,但不得不防。不过指数目前仍在盘整区间,也就是目前处在了支撑位,那么周五的走势就极为关键了,至少盘中会有次拉升,但需要评定其力度,如果连拉升都没有,至少可以说短期内市场的方向基本确认了。

(一)星宇股份:天时地利人和都具备,将车灯业务做到极致(东兴证券)

星宇股份近 10 年的稳定高成长,主要源自合资车企对“经济且靠谱”的车灯供应商的追求。公司车灯业务的增量主要来自于公司先后进入的一汽大众、一汽丰田和上汽大众等合资客户。同时具备了天时地利人和。

1天时:合资车企对 “经济且靠谱” 的车灯供应商有需求

面对外资车企的低成本需求, 凭借合理的成本及 质量体系 ,做出了积极应对。

2地利:车灯行业是天然优质赛道,军备竞赛必要性低

车灯作为关键的汽车零部件系统,对研发 、生产 的投入的需求却 相对不高。车灯产品特性决定了整车厂通常 在研发过程中处于主导,车灯厂商在研发过程中的费用需求有限。

3人和 :专注与果断铸就成功

专注与车灯业务,几乎没有涉足车灯以外的汽车零部件。体现在以专业的手段获取成本上的优势,同时不损害开发过程的灵活性以及产品的质量。公司首先胜在成本。 在公司的起步阶段, 公司 坚持自制大部分重点二级零部件,逐渐积累起了成本的壁垒, 还胜在对机会的准确 把握。

车市剧变之后 , 公司的优势是否还在?

车灯优质赛道的特性未变。车灯市场格局较好, 发生 价格战 的 概率不大。目前国内车灯市场并没有一家处于支配地位的企业,也没有明显的新进入者。技术与管理 壁垒仍在,竞争对手中无强力民营挑战者。

所以整体来看公司成功的 核心原因是在优质的车灯赛道上,不断在合适的时点满足合资整车客户的需求。

(二)金山办公:微软才是它的对手,金山办公价值重估的时刻到了(东兴证券)

对标微软,金山机构订阅业务有望成为未来主力

Office365企业版的用户总数每年都在大幅增加,且数值远超个人用户,企业版季度同比增速一直维持在25%以上。使用办公软件的概率相对较高的各个行业就业人数更多,将有助于机构订阅渗透率的快速提升。测算出国内潜在的机构订阅的市场规模超过600亿元。2019年金山办公的BG端收入规模不到6亿元,仅为整个市场的1%。未来成长空间较大,渗透率的快速提升将给公司带来显著的收入增长。

本地办公+云协助实现互联互通,金山文档助力打开成长空间

未来的办公场景的转变优化有望逐步改变的用户习惯,具备线下独立+线上协同的办公软件企业更具备优势,将有望率先受益。今年受到疫情影响,在线办公的需求增长显著,金山文档月度活跃用户数已达到2.39亿。微软主办公谷歌主协同,金山文档二者兼备实现互联互通,同时金山文档是国内协同领域的重要角色,阿里腾讯、华为都是金山办公的合作伙伴。

金山办公有望迎来价值重估

收入规模体量小、增速快的公司有着更高估值,这也说明了市场对于行业趋势明显、成长空间大、竞争优势强、收入增速快的软件企业更愿意给予估值溢价。因此,受益国内信创、安可、自主可控的推进,金山办公在不断扩大国内用户的基础上提升用户付费意愿,通过从传统授权向订阅模式的转变将带来收入的快速增长,同时大力发展云计算板块实现云协同办公有望打开新的成长空间。

(三)柏楚电子:市占率高达60%的激光切割龙头,毛利率常年超80%(平安证券)

国内激光切割运动控制龙头

国家首批从事光纤激光切割成套控制系统开发的民营企业。经过数年的发展,公司成为国内激光切割控制系统的龙头,在中低功率领域,国内市占率达60%左右。得益于自身产品的竞争力,公司整体毛利率常年稳定在80%以上。伴随着国内激光切割市场的快速增长,2019年公司收入达到3.76亿,3年复合增长率45.52%,我预计未来三年国内激光切割机销量仍将以每年15%左右的增速增长。

长期发展在于不断突破天花板

运动控制系统是智能装备的大脑,也是智能制造系统的重要组成部分。在激光切割机之外,其他类型激光加工设备的控制系统还有广阔的可拓展空间。假设控制系统占激光加工设备总价值的5%,2019年国内用于工业的激光加工设备销售额约386亿元,对应控制系统的价值量约为19.32亿元,相关的MES、ERP等工业软件的市场空间更大。智能激光切割头、超快激光微纳加工系统、激光设备健康云平台、智慧工厂MES系统数据平台等,是当前公司重点布局的新产品,将为公司未来的发展提供充足的动力。

财经自媒体联盟

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部