“未来主义”才是美团的价值实质

“未来主义”才是美团的价值实质
2019年11月28日 10:40 功夫财经

财报亮眼、股票暴涨,美团正处在自己的“高光时刻”,每个人都在关注美团季度275亿元的高额营收,以及19亿元的经调整净利润。不过,美团的表态重心似乎不仅在数字本身。

CEO王兴更多地对“未来”表示关注,“我们将继续关注相关的商业机会,在具备成长性的新业务上加大投入”,看起来好像是,美团对已有的成就并不过分关心,在亮眼的财报发布后,极力强调对未来的投资。

如果说过去美团大谈要在新业务上扩张,很多人可能还会不自觉冒出“烧钱吧,继续烧”的印象,那么现在美团在两季连续盈利后还选择加大投入,更多人确切感受到了美团的“认真”。而把收益继续投入到明天,美团这种对未来的“执念”并不意外。

“π型格局”下

“未来主义”才构成美团的价值实质

最早美团开拓业务版图时,“T型战略”是其颇为得意的做法,平台化资源支撑纵深化开发出一个个优质项目。

最典型的是猫眼电影,依托美团快速崛起,随后独立成为优质票务平台。

但是,虽然没有明说,在2017年前后,这种做法被王兴所“默认”抛弃,一直到今天,美团都不再怎么提“T型战略”。

现在来看,取代明面上“T型战略”的,是美团客观上形成的“π型格局”:Food+Platform下,美团形成了平台化背景下的外卖、到店、酒旅业务三驾马车,每一个垂直领域都是平台化下的“π型纵深”,彼此平行、基于共同的平台资源共同往纵深突围(π只是特征表示,纵向不只有“两条”,可以有多种凸显业务)。

“π型格局”与“T型战略”最大的区别是,前者所有的向下纵深都是与美团主体业务高度关联的、属于美团“自己的未来”,而后者则是培养出一个个优质项目,它们可能独立化离开美团。

在“π型格局”下,美团不断培养和凸显出那些优质的、能支撑美团本身更加繁荣的新业务,每一个垂直业务下都是巨大的想象空间,在任何一个业务下都还有很多商业机会,而它们并不会如“T型战略”那样变得相对游离于“美团”体系之外。

在Q3财报中,美团披露到店及酒旅业务板块收入62亿元,同比增加39.3%,交易金额639亿元同比增长29.4%,尤其是“得益于在下沉市场的进一步渗透以及与高端酒店的深入合作”,美团酒旅季度的酒店间夜量首次超过1亿间,同比增长44.4%。

“美团到底能不能做好酒旅”这个疑问,曾受到各种质疑甚至嘲笑。现在,曾经花大力气投入、被质疑的酒旅已经成为美团“π型格局”下的一个重要纵深。

从这个意义上看,“π型格局”下,美团的价值本身就是由这些不断被实现的“未来”所构成,把握未来的能力如何,而不是当下的基本盘和市值,才是美团的投资价值所在。

所以,不管是普罗大众、批评人士,还是投资者,看待美团这家企业的心态,会比看待其他企业更加需要关注它在未来增长上的创新和潜力,因为美团的价值实质应当是由“未来主义”所构成的。

当美团开始加大投入甚至不惜亏损做生鲜、做出行、做To B技术服务时,恰恰是美团价值实现的一种切实体现。如果美团有一天不再投入未来,而是抱着大市值、大业务体量得意洋洋,那才是真正应该担心的时刻。

更何况,从Q2季度开始,美团的主体业务收入结构就在进一步改善,在线营销收入增速进一步加快,美团并没有如同互联网时代那些疯狂的创业项目一样一味幻想、无脑烧钱,而是在稳固的基础上再去创新业务、不断尝试为“π型格局”再添纵深。

继续“未来主义”

美团价值投资或有三大“评价标准”

对美团而言,既然“π型布局”下“未来主义”带来的潜力构成其价值实质,那么从价值投资的角度看美团,三大标准也浮出水面。

主业深化

“新消费”剧烈变迁是别人头疼的挑战,却是美团不能失去的机会。

Q3财报中,美团的核心业务餐饮外卖交易金额同比增长40.0%至1119亿元,订单量也同比增加38.1%达25亿笔,再次实现季度盈利。

值得关注的是,美团披露了一些有意思的事实,例如,除了午晚餐高峰,40%的白领在夜间使用外卖服务,独特的白领“夜经济”形成。

事实上,“新消费”浪潮到来,大众消费习惯发生剧烈变化,很多零售、服务平台都疲于奔命,为“到底如何才能跟随消费者需求”而大伤脑筋。

但对美团这个“未来主义”玩家而言,它自己就应该是“新消费”的推动力量,而不应该做跟随者,否则就是一种失败。

至少从表现来看,外卖领域,美团激发夏季即时消费需求,实行餐饮外卖会员制,推动商家的供给侧数字化;到店领域,美团自称的“多元营销产品创新”推动节日营销业绩高涨(如七夕节餐厅预订量较往年同期增加逾300%),这些都是美团推动“新消费”的表现。

现在,美团每位交易用户平均每年交易笔数增长至26.5笔,本地生活服务的内生动力形成,但是,如果美团不能进一步创造和引领“新消费”趋势,它的价值投资空间仍然是站不住脚的。

长线投资

浮躁环境下的“耐心”比资源投入本身更为重要。

从财报信息看,似乎不太被看好的美团单车,仍然有动作。不久前,美团上线了全新的“品牌色”单车(黄色主色调,配部分白色),实现了“线上线下品牌色统一”,王兴加码共享单车的意图明显。此外,美团买菜提升了在自营城市的仓库密度,美团闪购则在武汉启动了十个传统农贸市场的试点项目。

这些创新项目无不面临前期巨大的投入和较长时间的等待期,是当下互联网最需要资源投入的几个赛道。

但美团没有选择,在Food+Platform下,王兴必须不断去挖掘那些可能形成如当初酒旅业务一样的“π型格局”纵深的项目,无论是出行还是生鲜,即便在承认“未来仍需加大投入力度”的情况下,顶着质疑持续投入,仍然是美团实现自己价值的必要“蛰伏”。

虽然财报中提到新业务效率改善,收入增长65.4%至57亿元,毛利率18.7%,但这其实并不是关键,在浮躁环境下对待这些新业务的“耐心”,才能显出美团的未来价值。

价值协同

多业务协同,是答对加分、答错扣分的终极试题。

美团做共享单车当然不只是看中了单车这件事能挣多少钱,而是它在未来能与美团的吃喝玩乐布局,产生多大的互补能力。

不论是生鲜还是To B服务,美团都没有离开过这个核心,Platform是美团之所以成为美团的“法理基础”(而不是一个个独立业务的集成)。

同时,Platform也意味着当美团那些长期投资价值逐步兑现后,协同价值将进一步凸显,“π型格局”的纵深越多,协同价值越强,这也是美团为什么一定要选择加大投入的原因之一。

反过来看,在多数产品都开始讲究一站式整合服务的背景下,美团强调协同价值客观上也是大趋势使然,协同做得不好将产生用户体验的“相对落差”,做平台的美团显然不能在这方面落后,它是一个答对加分、答错扣分的选择。

总而言之,美团一直在投资未来,这个趋势也不会停止,如果美团再冒出大数据、人工智能、物联网、无人系统、机器人等方面的新项目,那将一点都不会意外,因为这就是美团的“价值投资”意义所在。

市场不妨等待美团下一步动作,而不是仅仅盯着漂亮的财报和市值。

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