来源：格隆汇APP
AI资本开支的棋局上，又落下关键一子。
向Anthropic IPO冲刺之际，博通拟向其放贷420亿美元。
这意味着，此前围绕Anthropic形成的循环融资闭环，正式从云计算巨头延伸至芯片供应链的最上游。
输血420亿美元！
据Anthropic招股说明书披露，芯片制造商博通已同意向Anthropic提供最高420亿美元贷款，用于其基础设施建设融资。
这笔融资额度价值极高，能够覆盖Anthropic未来五年1252亿美元张量处理单元（TPU）算力租赁总承诺金额的三分之一。
作为交易对价，Anthropic将持续大规模采购博通的芯片及配套服务。
预计2027年正式成为博通核心芯片设计业务的最大客户，形成“博通放贷、Anthropic采购”的闭环互惠交易模式。
至此，Anthropic与亚马逊、微软、谷歌之间的"出资—采购"闭环，又嵌入了芯片供应商这一更深层的环节。
事实上，双方的深度合作早有铺垫。
今年4月，Anthropic官宣与博通、谷歌达成三方合作，计划从2027年起接入谷歌新一代TPU算力资源，而谷歌全系TPU芯片均由博通独家设计研发。
依托这一合作基础，博通跳出单纯的硬件供应商角色，叠加设备租赁、债权融资服务，构建起全方位的合作体系，这也是其区别于亚马逊等传统合作方的核心特征。
同时，本次融资附带灵活的权益转化条款，博通可指定合作融资方，相关债务工具可转换为Anthropic股权。
Anthropic也明确表示，IPO落地前不会对外发售相关票据。
事实上，博通此次入局是紧跟行业头部芯片企业的主流策略。
此前，英伟达、AMD等行业巨头均已采用同类模式，凭借雄厚的资金实力向OpenAI、Anthropic等AI研发企业提供融资支持，再通过客户的芯片采购、算力租赁实现营收回流。
Seaport Research分析师杰伊·戈德堡直言，英伟达动用了大量资产负债表，博通不得不跟进。
循环融资争议
不过，这套看似双赢的商业闭环，背后暗藏的风险也引发了资本市场的普遍担忧。
招股书主动披露，博通同时兼任硬件供应商与融资合作方，存在潜在利益冲突。
博通手握硬件定价、产能供给的绝对话语权，其商业决策将直接影响Anthropic的算力采购与业务运营稳定性。
此外，协议包含严苛的违约条款。
一旦Anthropic出现付款或履约违约，巨额租赁债务将立即到期，且公司无法动用420亿融资额度兜底，现金流风险大幅攀升。
针对AI行业普遍的循环融资模式，罗斯柴尔德公司管理合伙人罗伯特·莱陶提出警示，当前资本市场高度押注少数头部AI企业，依赖其未来营收兑现，支撑庞大的行业融资规模，整体风险高度集中。
数据显示，博通对此次合作寄予厚望，预计2027财年AI半导体业务收入达1150亿美元，2028财年翻倍至2300亿美元，而Anthropic的业务履约能力将直接决定其业绩兑现效果。
随着估值有望达2万亿美元的Anthropic推进IPO，这套高绑定、高风险的循环融资模式，将迎来二级市场的严苛审视。
其潜在的连锁风险，也成为全球AI产业链与股市的重要不确定性因素。
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