汤臣倍健再创业：向新、向稳、向全球

来源：雪豹财经社

王冠未落，再启新程

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10月23日，汤臣倍健发布2026年第三季度报告。第三季度，公司营收、归母净利润和扣非净利润同比均实现增长。

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更核心的驱动来自市场端：越来越多的消费者愿意为高品质、高附加值的新品买单。而汤臣倍健也正在拓宽用户池，把产品卖给“原来不买它的人”。

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汤臣倍健不是沿着旧地图寻找增量，而是建立适应新环境的增长方式。新客、份额与复购同步增长，表明这条新路径已经开始显现成效。

作者 | 吴姿

中国膳食营养补充剂行业龙头企业汤臣倍健，正坐在一张四方混战的牌桌最显眼处：

这张“牌桌”的市场空间巨大，竞争格局却高度分散（CR10不足40%、CR5不足30%），随着渠道、人群和产品结构加速变化，新玩家从四面八方涌入，头部公司也被推向更激烈的竞争。

10月23日，汤臣倍健发布2026年第三季度报告。第三季度，公司营收、归母净利润和扣非净利润同比均实现增长。

在董事长梁允超提出“再创业”一周年之际，这份成绩单释放出一个积极信号：调整成效正在释放，最难的换挡期可能正在过去。

▌王冠犹在

从财报披露的信息看，汤臣倍健的王冠并未旁落。

第三季度，公司实现营收16.26亿元，连续五个季度保持增长，同比增速17.60%，较之上半年3.94%的同比增幅显著提升，带动前三季度营收同比增长7.78%。

比营收增长更能说明业绩成色的是收入结构。

前三季度，汤臣倍健线上渠道实现收入28.60亿元，同比上升19.79%，规模稳超线下的24.14亿元。且增量不止来自线上，商超、海外同样在起量。对比上半年线上15.51%的同比增长，三季度明显开启了加速度，也跑赢了膳食营养补充剂电商大盘的平均增速。今年1-9月，汤臣倍健旗下全品牌市场份额稳居电商平台第一梯队。

增量渠道跑赢大盘的同时，存量渠道也扩大了份额。

据中康CMH 1-8月药店零售数据，汤臣倍健全品牌市场份额同比提升。也就是说，在药店渠道整体承压的情况下，汤臣倍健的份额不降反升——潮水退去，头部的位置反而坐得更稳。

增收不增利的情况也正在扭转。

今年上半年，汤臣倍健在跨境电商、兴趣电商和新产品上发力，销售费用与研发投入增加，短期压制了利润表现。进入三季度，公司单季归母净利润同比增长22.73%，扣非净利润同比增长28.65%，均跑赢同期营收增速。从前三季度累计口径看，利润端的修复仍在进行中，第三季度的利润改善，已经展现出业绩弹性。

尤为关键的是，利润增长不是靠收缩换来的：新渠道的投放力度并未减弱，研发投入也在加码，体现在数字上，前三季度公司销售费用、研发费用同比分别增长23.74%、44.79%。

除此之外，公司还要面对上游原材料涨价带来的成本压力。例如乳清蛋白的价格自2025年以来持续上行；鱼油原料二季度后也有明显上涨。

利润的修复可部分归因于管理提效带来的费用率优化。第三季度公司管理费用同比下降23.63%。在投资者交流会上，汤臣倍健董秘解释说，管理费用率的下降，主要通过“AI提效及多个降本增效项目”推动。

但更核心的驱动来自市场端：越来越多的消费者愿意为高品质、高附加值的新品买单。而汤臣倍健也正在拓宽用户池，把产品卖给“原来不买它的人”。

此前汤臣倍健在兴趣电商板块布局相对滞后，与此同时，消费人群逐步覆盖全年龄段、需求持续分化、功效需求不断迭代，渠道和人群的变化叠加，对企业的经营调整提出了更高要求。

如今，汤臣倍健正将产品创新能力和品质优势，加快转化为更多消费者的选择。

除继续深耕蛋白粉、鱼油、钙与维生素系列等面向全人群的产品外，汤臣倍健正在持续布局不同年龄段人群与消费场景，持续切入体重管理、儿童营养、脑力养护等细分赛道，用差异化的产品和渠道策略，承接多元需求。

例如，lifespace益倍适旗下的第四代小蓝腰纤体益生菌新品，定位年轻体重管理人群，上市后实现电商店铺月均环比增长109%，新客占比月均环比提升50%；满足儿童青少年营养需求的汤臣倍健儿童钙前三季度线上同比增长95%。健力多今年上市的线下首款OTC硫酸氨糖，累计零售额已超过5000万元。汤臣倍健的用户结构非但没有走向老化，反而在走向分层，覆盖的人群比过去更宽。

营收加速、单季度利润转正、用户池拓宽，三项变化共同指向一个结论：汤臣倍健已经走在修复路径上。

把时间拉长来观察，已经完成规模化、又遭遇增长方式切换的头部公司，几乎必然要经历一次“再创业式转型”。

短暂踏空后又迎头赶上的例子并不鲜见：波司登曾被年轻人视为“爸妈穿的羽绒服”，在电商崛起、购物中心渠道变革的周期里经历阵痛，2018年启动“二次创业”，靠产品与渠道重构，重新赢回了年轻消费者。

对汤臣倍健来说，路径或许不同，课题却有相通之处：不是沿着旧地图寻找增量，而是建立适应新环境的增长方式。新客、份额与复购同步增长，表明这条新路径已经开始显现成效。

挥别旧地图，汤臣倍健正在抵达新大陆。

▌新大陆的坐标集体点亮

三季报释放的积极信号在于，汤臣倍健不只是走出调整期，而是开始在新渠道、新人群和新需求中，找到增长支点。

抖音、商超与海外业务的同时放量，是这些坐标的一次集体点亮。这意味着，汤臣倍健的新大陆不再是一张想象中的蓝图，而是可丈量的轮廓。

第三方平台数据显示，1-9月汤臣倍健旗下全品牌抖音销售额同比增长46%，高于货架电商；商超渠道专供矩阵成型，前三季度商超营收同比增长 38%；国际化业务前三季度增速超80%，Pentavite、lifespace在东南亚多国线上线下落地，开辟了海外市场的新增量。

三个板块的业绩增长看似相对独立，但内在逻辑是相通的。

在以抖音为代表的兴趣电商平台，汤臣倍健的主线任务是“追赶”。平台流量红利早已退潮，今年抖音电商大盘增速已回落至个位数。单纯依赖流量获取增长的时代一去不返，品牌必须用产品力、内容能力与精细化运营能力去赢得消费者。

前三季度，汤臣倍健抖音渠道收入实现高速增长，占比电商业务约20%，公司在兴趣电商领域的投入，正逐步转化为增长贡献。

在商超，汤臣倍健的主线任务是“共创”，专供定制模式从单品试点走向多品类矩阵。和山姆联合打造的Yep血橙味铁饮，上市首季销量即突破1100万；今年9月上新的臻植萃双参饮，起量迅速，短时间内就覆盖了上千家商超门店。

在海外，汤臣倍健则要走协同本地化的路线。

线上，Pentavite在东南亚多国TikTok等平台占据品类领先地位；线下，在新加坡、马来西亚进入屈臣氏、Guardian等连锁药房，lifespace在新加坡线下渠道已跃居品类第二；在越南全面进驻Pharmacity、An Khang、Long Chau等大型连锁药房。与此同时，本地化布局持续推进，印尼、菲律宾已有多款产品获批，更多新品申报还在路上。

但无论是抖音、商超、海外市场，还是货架电商、线下药店，渠道重构只是外壳，全域布局的内核是读懂变化后的消费需求，用新产品完成供给“刷新”，把科研循证转化成可落地的商品。

这也是汤臣倍健搭建起差异化货盘与运营体系后，接连跑出爆款的根本原因：Yep血橙味铁饮瞄准年轻女性补铁的需求，解决了传统铁剂口感差的痛点；专供药店的晶纯鱼油依靠高EPA+DHA配方，收获稳定口碑与复购；电商专供金装鱼油是国内首批拿到“高rTG型一级新鲜度”团标标识的产品，成为线上鱼油品类的标杆。

新的坐标，不止出现在成熟品类的存量竞争里，也出现在新品类的蓝海中。

以今年9月汤臣倍健推出的健忆多®磷脂酰丝氨酸银杏叶软胶囊为例，它以六重脑营养的专利配方切入脑力养护赛道。这不是一款玩概念的产品，临床研究结果显示，中老年轻度认知障碍人群连续服用12个月后，短期记忆、逻辑推理等多项认知指标得到改善，研究发表于国际权威脑神经期刊《Journal of Affective Disorders》。科学证据充足的健忆多，瞄准的是认知健康的大赛道。

（《Journal of Affective Disorders》期刊文章截图）

中国60岁以上人口超3.2亿，且据《认知数字疗法中国专家共识（2023）》，60岁以上轻度认知障碍的患病率为15.5%，而认知衰退往往发生在确诊前很多年，营养干预更强调早期维护。脑营养不是一次性消费，而是长期、复购型需求。

识别用户痛点、开展原料研发、进行临床验证、推进功能申报，直至最终产品上市，这是一个环环相扣的链条，既需要敏锐的洞察，也需要技术储备。

汤臣倍健还有多款产品处在这个链条的不同阶段。以“轻络素”为例，2023年保健食品新功能申报放开后，公司随即提交申请，2026年9月已完成技术审评。此外，企业对OTC和抗衰品类的探索也在进行中。

可以看到，汤臣倍健正在把长期研发积累，转化为下一轮增长的品类储备。

▌什么样的品牌不会老？

没有一个品牌可以数十年不走弯路。上世纪90年代，苹果公司在全球PC市场的份额曾一度跌至4%，距破产仅一步之遥。那么，阶段性低谷和品牌老化的分野又在哪里？

一个显性的判断标准是：公司能不能持续创造新价值、开拓新场景、建立新用户共鸣。

这正是汤臣倍健锚定的方向：一边用技术突破、配方革新、剂型升级打造差异化产品，开辟增量市场；一边用真实可验证的功效赢得信任。

它不仅关注原料和配方，强调产品的吸收与实效，也关心身体能真正利用多少，用户能切实感受到什么，并为此而持续迭代创新。

举个例子：第三季度推出的红芯辅酶Q10，依托自研磷脂复配自乳化体系，将辅酶Q10的生物利用度提升至151%；极萃蓝罐蛋白粉采用100%进口分离乳清蛋白，消化率高达98%；新一代高K2启高钙则通过自研纳米级乳化技术，使产品中的维生素D保留率提升25.6%。

这些产品有一个共同点：以人体实际获益程度为标尺，用可量化的技术指标说话。

今年，汤臣倍健还落地了舒百宁纳豆红曲胶囊的千人临床实证，健力多全球首个氨糖硫酸软骨素万人真实世界研究，以及健安适水飞蓟葛根丹参片的临床实证等多项产品循证研究。

（健力多真实世界研究相关期刊文章截图）

​10月，汤臣倍健上新了一款磷虾油、鱼油、植物甾醇科学复配的“三合一鱼油”，通过45天人体实测，证实了其对血脂3项的改善作用，上市9天销售额突破100万元，也再次印证了市场对科学实证的认可度。

判断一个品牌是否仍年轻，除了上述显性标准之外，还有两条不易被察觉的隐形分界线。

一是核心用户的心智有没有被透支。

作为“舌尖上的行业”，信任是最珍贵也最脆弱的资产。而汤臣倍健多年来把品质放在第一位的这份克制，在功效监管收紧、消费者越来越懂成分表的当下，正在转化为穿越周期的信任溢价。

二是有没有停止投资未来。

汤臣倍健的研发投入从未停摆。

截至今年9月底，公司在境内外拥有专利439项（其中发明专利154项），累计发表SCI论文170篇，主导和参与编写标准87项（其中已发布62项）。今年，它还牵头起草了行业首个rTG鱼油团体标准以及“优质蛋白质”团体标准，持续构建对手难以逾越的专业壁垒。

这些积累可能不会立刻反映在当季的财务指标里，但长期垒成的却是别人抄不走的护城河。

用户池还在扩充，信任资产还在溢价，专业能力还在加厚——这样的品牌，“老”字无从谈起。

▌结语

苹果公司已经50岁了，依然受到全球年轻消费者的追捧。判断一个品牌是否年轻，标准不是成立年份，而是它还在不在扩张、懂不懂新消费者、赚不赚得动钱。

放在这个框架下看，汤臣倍健的“再创业”，也是在回答同一个问题：一家已经规模化的企业，如何不被过去的路径束缚，继续理解新消费者、寻找新增量。当行业里不少玩家还在既有路径上打转时，汤臣倍健选择换一张新地图。

从这份三季报来看，告别旧地图之后，新大陆的地平线已经浮现。

当然，一份季报的向好，并不等于转型完全通关。线上渠道的投放效率、新品复购留存、海外业务盈利水平，依旧是市场需要持续观察的变量。“再创业”的答卷，还需要更长时间去书写。