关税风暴下的PCB巨头，以AI为矛构筑产业护城河_

全球贸易摩擦持续升级，鹏鼎控股与沪电股份——一个是PCB行业营收大户，一个是盈利王——这两大龙头的战略选择，揭示了同一命题下的不同解法：以AI技术为矛，以全球化布局为盾，在产业升级中重构竞争力护城河。

供应链韧性构筑关税冲击的“缓冲层”

作为全球PCB行业龙头，鹏鼎控股2024年对美间接出口占比高达82.20%，但业务模式并非直接对美销售，而是将产品交付至国内及亚洲地区的下游组装厂。同时，其原材料采购主要集中于亚洲地区，美国本土采购占比极低，因此现阶段关税政策对公司无直接影响。公司强调将持续跟踪外部形势变化，与客户协同优化解决方案。

沪电股份2024 年直接出口至美国的营业收入占比低于 5%，公司产品主要出口至东南亚地区，按照过往的行业惯例公司出口产品并不承担关税。目前 PCB 行业的主要产地集中在亚洲地区，均在贸易争端牵涉范围内，公司主要竞争对手中仅 TTM 在美国本土有部分产能。

两家企业的实践揭示PCB行业的特殊韧性：当产能高度集中于亚洲，且美国本土扩产面临技术工人短缺、环保成本过高等结构性障碍时，短期关税政策难以改变产业地理格局。这种“地理护城河”为技术升级争取了时间窗口。

AI技术重塑PCB产业价值链

鹏鼎控股认为，尽管贸易战影响将对世界经济的发展带来短期影响，但科技创新的脚步不会停止，特别是随着以AI为代表的新的科技革命蓬勃发展，将进一步推动PCB产品向更轻薄、更高集成度、更高传输速度方向升级变化，为公司的长远稳健发展带来更多市场机遇。

沪电股份判断，AI、高速网络、汽车电子（EV/ADAS）及高端消费电子将驱动PCB市场结构性增长，推动产业向高附加值领域升级。

面对AI服务器、数据存储及高速网络设备需求激增带来的高阶产品供应缺口，沪电股份近两年持续加码关键制程投资。该公司泰国工厂将逐步验证中高端产品生产能力，为提升产品梯队奠定基础。预计2025年下半年产能将显著提升。

据Prismark预测，2023-2028年AI服务器和HPC相关PCB产品（不含载板）的复合增长率约达40.2%，为 PCB市场带来新的增长机遇，同时也对PCB企业的技术能力和创新能力提出了更高的挑战。

值得关注的是，AI对PCB产业的影响呈现双重效应：一方面，智能终端创新推动单设备PCB用量提升；另一方面，数据中心等新基建催生对高频高速、高散热性PCB的爆发式需求。这种技术迭代正在重塑行业价值分配——具备高阶产品能力的企业，其定价权逐步脱离传统成本竞争模式。

技术投入锚定产业的“确定性”机会

根据 Prismark 数据显示，全球前三十大 PCB 厂商的市场份额从 2017 年的 63.3%提升至 2024 年的 67.6%，显示出全球 PCB 行业集中度持续提升的趋势。

当前PCB行业呈现冰火两重天：低端消费电子用板陷入价格红海，而AI相关高阶产品却供不应求。“技术”成为两家企业为攻克时艰共同锚定的一个重要因素。

鹏鼎控股2024年超17亿元的资本开支中，高阶HDI、SLP项目与数字化转型占据主导，2025年更将投入扩大至50亿元。沪电股份则聚焦超高密度集成与超高速信号传输技术，其泰国工厂的产能爬坡规划直指2025年需求爆发期。

鹏鼎控股坦言，凭借多年来在高端PCB领域的技术积淀以及在智能手机及消费电子市场的深耕，鹏鼎控股已构建覆盖 AI 手机、AI PC、AI 眼镜等 AI 端侧消费品的全场景产品矩阵，并已成为全球 AI 端侧产品供应链中不可或缺的力量。同时，公司也积极推动了在 AI 产业的纵深布局，加快了在 AI 服务器、光模块、交换机、人形机器人、新能源汽车等领域全面拓展。

沪电股份也表示，长期和业内头部客户保持深度合作进行项目研发，以此准确把握未来的产品与技术方向。公司需要准确把握未来的产品与技术方向，在超高密度集成、超高速信号传输等方面持续加大技术和创新方面的资源投入，通过技术创新、均衡的多元化客户结构、供应链韧性及区域布局，在复杂的市场环境中保持韧性和竞争优势，在不确定中锚定确定性。