人工智能：重塑资金业务理念 赋能同业业务生态

内容提要

文章分析了银行间市场资金业务的开展现状，提出了传统模式下线上资金业务兼顾多元目标的客观制约，介绍了借助人工智能技术，资金机器人如何实现流动性高效传导与为客户创造价值的双重目标，最后总结展望了机器人在重塑资金业务理念、赋能同业业务生态的积极作用。

今年1月，中国民生银行作为首家部署货币市场智能交易助手（以下简称“资金机器人”）的股份制商业银行，实现资金融出交易的智能应答处理。依托人工智能技术，资金交易询价环节的沟通成本得到明显下降，流动性传导能力得以增强，商业银行面向同业客户的差异化交易策略得以开展，从而更加聚焦于为客户创造价值。

一、资金业务的现状

（一）资金业务的特点

资金业务一般是指金融同业间以调剂短期内资金余缺为目的、以资金融通为核心的金融市场交易行为。目前，银行间债券市场是境内人民币资金业务的主要开展场所，以质押式回购和同业拆借为主要操作工具。

头寸管理是任何一家金融机构开展日常经营的基础，因此资金业务在银行间市场有着最广泛的市场参与者以及最活跃的交易行为。截至4月12日，银行间市场共有43384家会员（含非法人产品），除部分境外投资者外，均可开展质押式回购业务。2021年，全市场质押式回购交易量1040.5万亿元，日均交易规模高达4.7万亿元，目前仍处于逐年快速上升的趋势中。

整体来看，相对于其他金融市场业务，资金业务具有以下三方面突出特点：

交易的时效性要求较高。资金业务的流动性管理工具属性决定了资金业务的第一要义是要实现头寸平衡。金融机构一般在开市前预估当日的头寸余缺，并据此开展资金的融入或融出，因此，每日一般60%以上的交易意向都需在早盘短短一个半小时内完成。日内任一时点，若出现预期外的资金流入流出，金融机构也需尽快通过资金交易在合意的利率水平实现头寸平衡。

点对点的沟通成本较高。金融机构为开展资金业务，一般需要同数十家甚至上百家交易对手进行意向性交流，由于回购业务要素较多，重复沟通成本及等待成本较高。在流动性紧张时点，交易的沟通成本会进一步显著增长。

交易对手为业务核心。现券交易的DVP交割模式以及标准化衍生品的集中清算机制大幅降低了交易对手风险，因此对于交易商，交易对手是同质的，交易标的（券种或期限等）是异质的。而资金业务本质上是面向交易对手提供的一种融资行为，因此交易标的是同质的，交易对手是异质的，资金交易的策略需反映不同对手的特性。

（二）传统模式：兼顾多元目标存在客观条件制约

上文分析的资金业务三个特点实质上展示了传统资金业务模式下兼顾多元目标的客观制约：在缺乏技术手段的情况下，交易沟通成本高是客观现实，在实现头寸平衡的资金业务第一要义下，全面引入以交易对手为核心的交易策略会大幅增加交易成本，导致完成流动性管理目标的难度增大。因此，在部分时点，资金交易商也不得不以完成头寸目标为首要目的，将对手也做同质处理。

目前，市场参与者开展资金交易主要采用一对一询价的去中心化模式，以及货币经纪中介、X-Repo两种中心化模式。一对一询价模式交易沟通成本最高，受到人力信息处理能力的上限约束，区分对手实施差异化交易策略的空间比较有限。货币经纪中介、X-Repo能有效降低交易沟通成本，但同样较难实现不同对手的差异化交易策略。

正回购方对于资金融出方，特别是商业银行而言不仅仅是满足流动性管理目标的交易对手，更是核心的同业客户。同商业银行传统信贷业务一样，资金业务同属融资业务，应根据客户自身的属性及需求，提供差异化的最优融资交易策略，从而实现双方的合作共赢。

二、人工智能技术在资金业务中的应用

在上文分析的资金业务兼顾多元目标的难点中，交易沟通成本高是关键约束。资金机器人通过采用最为前沿的人工智能技术，实现交易搜寻成本的几何倍数下降，同时保障流动性传导及为客户创造价值的双重目标得以实现。

（一）以机器人对话为外在形式

资金机器人自动应答、交互并确认资金交易意向是提升交易效率的外在表现形式。通过即时交易通讯工具iDeal，资金融入方交易员可以向资金融出方的资金机器人询价，资金机器人根据融入方提供的交易要素，反馈是否可以融出以及融出的价格、金额，由融入方确认后形成完整交易意向单。

质押式回购交易具有较多的交易要素，一般需要在询价环节确认的要素包括期限、方向、金额、押券类型、质押券发行人（或有）、前台交易员姓名等，因此为最大化提高交易双方的使用效率，资金机器人在对话交互环节解决了以下两个技术难题。

一是实现询价的多轮连续对话。从技术层面上，实现单轮自动应答较为容易，即一问一答构成一个回合，两个回合间不存在任何联系，资金机器人不会将两个或者多个回合使用者（融入方）提供的信息结合起来处理反馈。

若机器人不支持多轮连续对话，那么就需要融入方在一轮对话内提供全部要素。在现实的资金交易中，融入与融出方交易员存在双向的多轮信息提供与反馈，单一回合对话将导致使用场景及交易效率受到较大制约。因此，采用多轮连续对话技术后可最大化拟合真实询价场景。

二是实现对话信息的自然语言处理。在人工询价环节，为提升交易效率，交易员沟通中逐渐创造了众多缩写、简化的语言形式，在要素提供的顺序及结合方式上各不相同。机器人基于自然语言处理技术，不要求对手方按照固定的模板开展对话，可以最大化贴近使用者的交易习惯，提升交易效率，避免交易歧义的发生，也降低了一对一培训及试错的成本。

（二）以数据处理为内在核心

资金机器人询价数据的抓取、管理与分析是机器人实现高效运转、为客户创造价值的内在核心。

数据抓取环节与外在对话环节紧密相连。基于自然语言处理技术，将交易员的人工对话内容提取处理，转化为一个个标准的交易要素加以记录存储，从而实现询价聊天内容的数据清洗与转化。

询价数据的管理是实现客户差异化交易策略的引擎。从头寸、机构、额度、押券规则、价格、询价起始时间等维度动态设置调整数据管理逻辑，维度间的任意组合可以形成非常丰富的客户应用场景，因此可以根据不同类型的客户设置差异化的交易方案。

数据分析是增强客户服务能力的重要手段。相较于传统上零散的人工聊天记录，机器人通过数据分析可以实现文字信息向数据资源的转化，实现客户画像的精准刻画，主动挖掘客户的需求，从而反哺交易策略的定制化优化。

三、人工智能技术在资金业务应用的优势与潜力

第三次技术革命以来的无数经验表明，技术的突破可以带来业态革命性的变化。如同4G技术的出现助推短视频、移动支付等新业态迅速崛起，人工智能技术在资金业务中的应用可以实现交易成本几何倍数的下降，操作风险的管控能力有效提升，资金业务服务同业客户的能力也获得了技术上的强有力支撑。

（一）提升交易处理效率，降低操作风险

从民生银行应用资金机器人的实际效果来看，机器人处理询价的沟通交互能力提升了8倍以上，交易员人工处理交易的时间则下降了80%以上，同时实现了机器人交易处理零失误，合规要求得到更好满足。具体体现在以下方面：

首先，机器人并行处理询价的能力在应用中不存在上限。交易员在任一时点只能应答一家对手的询价需求，面对早盘数十甚至上百家机构的询价请求时，需要重复反馈确认相同或相近的内容，成本较高。资金机器人则具有并行计算处理能力，即使所有对手在同一时间询价也可以同步应答，且无需占用交易员的人工时间。

其次，机器人可以从多个维度有效管控资金业务开展的操作风险。商业银行对回购业务的交易对手准入、关联机构、授信额度、质押券类型、授权权限等往往具备较为复杂的管理机制，交易员人工查询校验的时间成本较高，且易出现操作风险，在头寸汇总环节也易出现统计失误。机器人的数据管理功能则可以实现操作风险管控的关口前移，在询价环节以极低的成本实现各个维度的交易合规审查。

最后，机器人询价可以实现交易意向的即时确认。在询价完成后，机器人将自动抓取询价达成的关键交易要素并形成iDeal意向报价单，对手方确认后即可直接将交易发送至前台，从而依托技术手段实现询价完成后15分钟内确认交易意向。

展望未来，交易效率的提升仍有较大的空间。通过接口可以实现前台交易信息的数据传导，从而通过资金机器人自动校验前台交易信息是否完全匹配询价信息，同时再次校验是否符合本机构的风险管理要求，从而打通交易的全流程，实现闭环高效管理。

（二）回归业务本源，赋能同业业务生态

资金业务是金融同业间交易规模最大、频率最高、基础重要性最强的一项同业业务。资金机器人的出现，可以将线上资金业务开展的重心迁移到优化流动性传导机制上来，更加聚焦于为同业客户创造价值，助力构建同业客户互利共赢的生态圈。

一是增强流动性传导及服务实体经济的能力。股份制商业银行处于流动性传导机制的中间层，更广泛的同业客户覆盖度有助于深入了解不同类型同业客户的需求，提供定制化的资金支持。资金机器人的出现从技术层面上大大扩大了同业客户的覆盖能力和半径，能够显著增强对中小金融机构、农村金融机构客户等的服务能力，从而进一步增强金融服务中小微企业及“三农”的能力。

二是实现同业业务的全口径资产协同。资金机器人的应用可以将线上资金业务与其他同业业务结合起来，形成完整的拼图统筹管理，从资金业务的单点合作转变为客户综合价值的整体开发。本机构同业客户的经营策略、客户的定制化服务方案量化后形成上游数据，进入资金机器人的数据管理模块后转化为交易期限、额度、价格等交易策略，从而达到同业业务全口径资产协同的目的，最大化地为同业客户创造价值。

三是交易行为更加聚焦于机构意志。传统上，一对一询价模式下交易的达成主要依赖于交易员点对点的协商，交易员的沟通成效发挥着重要作用。应用资金机器人后，交易的达成将从交易员维度上升为同业机构间的行为，主要体现在机构自身的同业客户经营策略以及借此为同业客户创造价值的能力。

四是更加有效地实现同业客户的统一授信管理。回购业务本质上属于融资业务，从管控交易对手信用风险的角度出发，不仅需关注押品的变现能力，更应当关注法人客户作为第一还款来源的信用状况。资金机器人的应用可以从技术层面实时调取、管控各家同业客户的回购业务剩余授信额度，更加有效地落实同业业务统一授信管理要求。

作者：冉重峰，中国民生银行金融市场部