编者按：刚刚过去的2019年，有人认为“是过去十年中最差的一年，也是未来十年里最好的一年。”这一年里，全球经济增长乏力、结构性去杠杆的压力仍在，A股大盘在3000点徘徊……但是，我们也看到资本市场力度超强的大改革，注册制试行、科创板开板、重组上市“松绑”、证券法修订通过、“富摩”扩容、沪伦通开通、外资限制放开提前……
我们相信，2019年绝非“最差”的起点及“最好”的终点。2020年还有无数种可能，且是最具有想象力的、伟大的可能。
时代财经邀请中国最具影响力、最活跃的金融机构的高管、投资家、经济学家，为2020年那些无数伟大的可能，分享他们的智慧。
以下是天风天睿投资股份有限公司副总经理陈实对高科技投资的经验分享。陈实的典型投资案例包括界面财联社、中普达、翔丰华、默联股份、新锐移动、柳鑫股份等。
天风天睿投资股份有限公司副总经理 陈实
“互联网人口红利消失后，新的商业模式越来越难出现，更多的是投资驱动的伪需求，但这也是历来科技进步带来商业模式更新的必经之路。资本是行业发展的重要推动力，作为投资人要对有投资价值的新商业模式具有敏锐的嗅觉，对商业模式的正确判断，才是决定投资的最大关键。”天风天睿副总经理陈实日前接受时代财经专访时如是说。
万变不离其宗
“科技，一直以来都是投资热点。”陈实告诉时代财经，从“互联网+”到现在的“AI+”，核心都是通过技术升级，提高效率、降低成本。
在高科技这个领域有很多细分行业，包括5G、半导体、芯片、智能汽车等。每个细分行业又有很多细分赛道，比如电控系统、电池、自动驾驶，电池又可细分为正极材料、负极材料、隔膜、封装材料等等。因此，投资过程中需要判断哪个细分行业在未来会是持续上升的趋势，率先进入风口。
“万变不离其宗。不管什么技术，只要能达到上述目的，自然就会受资本欢迎。” 陈实说。
过去几年时间，天风天睿在新能源领域进行了较多布局。如今，虽然国家已经取消了新能源汽车财政补助，陈实依然非常看好新能源汽车未来的发展趋势。
“因为未来新能源汽车肯定会取代现有燃油汽车。”据陈实分析，新能源车的特点和手机一样，都是通过技术进步不断降价。“这也是为什么要对它投资的逻辑。未来新能源汽车的价格肯定比传统汽车的价格更便宜，而且新能源汽车每公里的成本比传统汽车更低，燃油车一公里大概是一块钱的成本，而新能源汽车每公里的成本可以控制到一毛钱左右。”
2016年，天风天睿对深圳市翔丰华科技股份有限公司（以下简称“翔丰华”）进行了Pre-B轮投资。翔丰华是国内先进的锂电负极材料专业供应商，公司的核心技术来自于清华大学材料系。
在正式投资前，天风天睿对该企业做了全面分析，发现其技术让产品性能得到大幅提升但是价格和同行竞品相差不大，因此认为，其在市场上肯定具有竞争优势。
目前，翔丰华的电池客户已囊括宁德时代、比亚迪、多氟多、鹏辉能源、赣锋锂业等四十余家国内知名企业。
关注5G技术革命
“国内5G网络的速度和覆盖面，相对4G时代将得到翻天覆地的变化。”陈实认为，5G作为一种新的信息基础设施，将成为新经济浪潮的引擎，带动各行各业的发展。“这一轮科技浪潮的同步性、互动性更强，终端形式更为多样，从内容和应用的角度讲，以前移动互联网联结的是人跟人，现在的5G时代则强调人跟人、人跟物和物跟物的联结。”
毋庸置疑，通信技术从2G到4G进化是一场关于传输速度的革命。目前，网络的传输速率从2G时代的约10Kbps飞升到4G网络的约100Mbps，在20年内增长了超过1万倍。随着5G网络的部署网速有望再提升100倍，5G是对4G技术的一次全面革新。
陈实认为，5G技术带来的换机潮将是一个不错的投资机会。回顾历程，每一次无线通信技术的迭代升级，都将推动智能手机销量显著提升。2019年以来，小米、OPPO、vivo等国内手机品牌都在积极研发5G手机技术，希望抢先发布5G手机。2019年也被称为5G手机元年。5G相关报告认为，5G换机高峰期将出现在2020-2022年，预计国内5G用户渗透率将从10%提升到60%左右。
“每一次能源革新、技术革命都会产生新的巨头企业，比如电动机的发明者西门子、石油企业洛克菲勒，又比如汽油内燃机的发明成就了奔驰、个人电脑的普及过程中成就了IBM、微软、英特尔。在移动互联网时代，智能手机的发明者苹果公司PK掉了没有犯错的诺基亚，具备通信技术生产和研发实力的科技制造公司，比如高通、华为成为了行业巨头，也让参与的投资者赚的盆满钵满。”陈实说道。
他认为，这是人类社会发展的必经过程，“未来在新基础层上将会诞生新的独角兽、新的巨头，未来的互联网行业优质投资标的，将必然产生在对原有商业模式进行颠覆性改造的新兴领域。”
VR是下一个投资风口
所谓“4G改变生活，5G改变社会”。根据华为无线应用场景实验室发布的《5G十大应用场景白皮书》，5G技术最具潜力的十大场景分别是云VR/AR、车联网、智能制造、智慧能源、无线医疗、无线家庭娱乐、联网无人机、社交网络、个人AI助手、智慧城市。
陈实认为，AR、VR等跟5G相关度很高，5G网络建好了，市场潜力将会进一步扩大。
“虽然VR风从2015年开始吹，但现在的硬件还存在很大差距。”据陈实介绍，VR的屏幕很小，大概只有0.8英寸，要想达到视网膜屏的效果，分辨率至少要8K以上，但现在主流的VR大概是3K到4K，肉眼看的话，颗粒感，栅栏效应还是很明显，刷新率大概是120HZ（Hz）（刷新率越高，延时越小），感官上仍会产生不适，有头晕的问题。“只有VR屏幕的分辨率和刷新率到达一定的高度，以及一个能普适于所有VR硬件比如Micro-Led等新的显示技术以及配套的OS（操作系统）之后，再去VR上做开源应用的开发，才能把市场慢慢培育起来。”
陈实认为，2015年刮起的VR风跟当年诺基亚推“塞班”一样，方向、路径都没问题，但由于当时的内外部硬件条件没达到比如带宽、触摸屏、识别功能等，所以没做好。“随着5G的推广，我认为VR硬件可能成为下一个投资的风口。”
未来，AIoT（人工智能物联网）领域也会更多地与AR、VR技术相结合，比如家里所有的家电和非家电都会镶嵌智能芯片。“虽然现在家庭商业模式还没有出来，但是工业IoT（物联网）已经逐步成熟。趋势是不可逆的。”
不过，鉴于目前正处于经济下行周期，陈实建议，要把“风控”放在第一位，保护好投资人的利益。
“比如在新技术发展到一定阶段，新的商业模式出来之前，不是不投，而是少投、精投，判断哪些行业能在下一个经济周期起来时站上风口，然后提前进行布局。”
策划/统筹：王薇薇 采写执行：徐维强 何蕴虹 冯珊珊 吕锦明
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