全年营收30亿，同比增长484.5%：趣头条发生了什么？ | 财报详解

深响原创·作者| 王舷歌

本文不构成任何投资建议

今日北京时间早间，趣头条发布了2018年第四季度财报及全年未审计财报。

财务方面，趣头条第四季度营业收入达到13.3亿元，同比增长426.1%，超过此前业绩指引的高端12.5亿元。2018年全年营收30.2亿元，同比增长484.5%。其在非美国通用会计准则（Non-GAAP）下的净亏损率持续收窄。

用户方面，趣头条第四季度平均月活跃用户达到9380万，同比增长286.0%，2018年净增6950万，平均日活跃用户达到3090万，同比增长224.2%，2018年净增2140万。日人均使用时长同比增长96.3%至63分钟。

另外，趣头条首次披露了其网络文学产品米读小说的业绩。米读从2018年5月上线，到2018年12月末，其日人均使用时长150分钟，平均日活突破500万，位列网文阅读行业第三。

目前，趣头条市值达到297亿元人民币（44.3亿美元），远超搜狐53.8亿人民币的市值，与老牌门户新浪309亿元人民币的市值相差无几。

趣头条近1月股价走势

「进击的米读小说」

这是趣头条第一次公布米读小说的相关数据——“平均日活突破500万”，仅次于QQ阅读和掌阅。

而据深响了解，现在米读小说与趣头条用户的重合度低于5%。冷启动阶段，米读小说主要还是通过买量的方式获取用户，而非通过趣头条导流。

也就是在这种几乎没有来自趣头条APP导量，主要靠自身获客的情况下，米读在近半年时间内获取了4000万新增激活用户，且其成长速度已超越此前的趣头条。

对比来说，米读DAU突破200万用了154天，趣头条是180天。

现在，米读正处于用户获取的关键期，相较于付费模式，免费阅读+广告模式正成为搅动在线阅读市场的一条鲶鱼。但这也意味着早期势必需要大量成本投入，一方面是获取用户的成本，另一方面是网文内容成本。

虽然趣头条未能公布关于米读小说的更多细节数据，但不难看出，米读小说与趣头条的终极逻辑是一样的——当下的获客成本一定能从长远的用户ARPU值里赚回来。

趣头条CEO谭思亮曾告诉「深响」：“我们基本上的算法，就是6个月之内能收回来，平均六个月。我看单体经济模型。比如一个用户获客7元，我们去看他每天贡献的ARPU值是四五毛钱，但他不一定每天都来，我去看他留存的衰减。然后看一个新用户在6个月之内这段时间的平均，整个贡献的广告收入是否可以把新增的成本、内容成本和其他所有成本都打掉。”

目前，米读的日均用户在线时长已达到150分钟，而QuestMobile数据显示，2017年数字阅读行业用户人均单日时长同比增长9.6%，为73.4分钟。

「争夺用户时间」

时间就是生命。

在移动互联网的下半场，争夺用户时间早已不是什么新鲜的说法。而事实上用户时间所代表的注意力也正在成为考量产品价值的重要维度。

按12月末数据计算，趣头条加米读每天用户总时长约4000万小时，已占中国移动互联网整体用户时长份额约1.3%。

而在关键的用户指标上，四季度平均月活用户数9380万，同比增长286%，环比增长43.8%。平均日活用户数3090万，同比增长224.2%，环比增长45.2%。每日活用户平均单日花费时间为63分钟，同比增长96.3%（2017年同期为32.1分钟），环比增长12.7%（去年三季度为55.9分钟）。

下图显示出趣头条用户方面的增长曲线。

看到日活月活的增长，投资者可以松口气。

此前有一种担忧是，趣头条在执行用户忠诚计划时会去平衡获取用户的效率以及防止用户仅仅是为了贡献值才使用App，如果无法达到这样的平衡，可能会有的风险是用户忠诚度计划不再对用户具有吸引力，而这将会对用户增长、用户参与度产生不利影响。

现在看来，用户粘性是在的。

在过去一段时间里，趣头条做了很多激励以外的提高用户粘性的事，比如去年11月趣头条的首届“趣生态大会”被视为趣头条做好内容建设的决心。据透露，接下来趣头条对于好内容的激励还会更激进一些。

强化产品社交属性方面，趣头条会鼓励用户通过点赞、打赏、评论等方式进行自我表达，增加用户间互动、用户与作者间互动，刺激内容的创作与再创作，以提高用户的粘性。有别于其他大多内容平台，趣头条用户可以直接使用积分打赏作者或者其他用户，同时也会允许作者用积分感谢用户，从而更好地形成一个独特的互动社区。

另外，在财报中，我们看到，趣头条当季研发开支为1.27亿元人民币，同比激增1411.9%（2017年同期仅为840万元），环比增长58.6%（去年三季度为8020万元），这主要由于增强了基于AI的内容推荐技术能力。

用户增长背后肯定是成本的付出，在追求发展的阶段，这是必然的情况。

「收入大增，净亏损率持续收窄」

还是回到趣头条的核心思路——当下的获客成本一定能从长远的用户ARPU值里赚回来。

简单来说，趣头条一个用户的获取成本和激励是n元，用户产生的广告ARPU值是m元，m只要大于n，就能产生利润。而「深响」在采访中得知，去年末，趣头条单用户产生的利差约为0.25元。

我们看到，获客成本方面，趣头条有一些优化迹象了——2018年Q4新安装用户的平均装机成本为6.57元，而2018年Q3为6.75元。

从整体收入来看，趣头条第四季度营业收入达到13.3亿元，同比增长426.1%，超过此前业绩指引的高端12.5亿元。2018年全年营收30.2亿元，同比增长484.5%。趣头条2019年战略将围绕趣头条、米读、新产品和商业化四条脉络展开，其中商业化是一个贯穿所有产品的核心要点。

目前趣头条的主要收入来源还是广告。据了解，趣头条在接下来的发展中，将继续优化广告结构，进一步提升视频广告及互动类广告的占比，为广告主提供更为精准和差异化的在线营销解决方案。

而此外，趣头条也会不断探索如电商、游戏、直播等闭环的商业模式。

任何产品都有投入期和产出期，年轻的趣头条尚在积极扩张阶段，而趣头条在非美国通用会计准则（Non-GAAP）下的净亏损率持续收窄，第四季度为27.6%，较上一季度收窄2.9个百分点。

而近日，瑞银发布投资研究报告将趣头条的目标股价从11美元调高到13.5美元。分析师认为，在用户增长潜力和利润率压力之间，存在一个合理的风险-回报平衡。