资金+风控，“富二代”360金融后发先至

360金融目前已经是在美国上市的国内金融科技企业中，市值第一位了。

©深响原创 · 作者｜蔡宝汪

编辑｜语珊

作为360目前增速最快的业务，360金融不但在过去的这个季度市值上升成为了美股市场上，目前国内金融科技企业的市值第一，在自身的营业成绩上也达到了各方对它的预期。

财报显示，360金融在2019年第一季度净收入达到20.1亿元人民币，同比增长235%；非通用准则下（Non-GAAP）净利润7.9亿元人民币，相比较18年一季度的1.6亿人民币增长382%。

从股价上来看，360金融一季度在收入、利润以及用户规模上的数据得到了市场的认可，公司股价在今晨美股盘后上涨1.95%，报收于16.75美元。

「核心数据拆解」

360金融在收入上的大幅增长主要依赖其贷款规模的持续增加。

贷款金额方面，360金融一季度撮合贷款总额412亿元，相比较18年同期增长179%；一季度末贷款余额为525.8亿元，相比2018年一季度末的173.3亿元人民币增长203%，相比较上季度末增长22%。

在用户数据方面，截止19年3月31日，累计授信用户数为1603万人，相比较2018年一季度末的465万增长245%；累计借款用户1043万人，相比较去年同期增长230%。

360金融CEO徐军在财报中表示：“19年一季度，360金融创纪录的获得了新增授信用户超350万，这进一步让我们坚信通过普惠金融来满足更多家庭需求的重要性。”

「360金融未来的增长点在哪里」

2013年是互联网金融行业的分水岭，纵观近几年在美股上市的互联网金融公司，大多数是成立在2013年之后。这些互联网金融公司较为明显的特征是，早期依靠P2P资金起步，同时抓住行业初期混沌发展的先发优势，迅速积累了“第一桶金”。

但是，随着2017年底141号文件的正式出台，规定平台贷款利率不能超过36%，同时平台方也不能为银行兜底，正式宣告整个消费金融行业的“草莽时代”结束。取而代之的是以强监管、精细化运营为主导的新互联网金融科技时代的开始，各方竞争愈发激烈。

入场较晚的360金融，本已错过早期先发优势，但公司却在成立仅3年多的情况下，逆势而上，在消费金融领域成功超越众多老牌公司。而360金融之所以在贷款规模上能够一路高增长，主要依靠其自身在风险控制方面技术优势，以及在资金获取端建立起来的高护城河，其资金实力及获客渠道成为其实现“弯道超车”的关键。

在整个消费金融行业，银行作为最主要的参与方，通过存款、同业拆借等方式，可以在较低的资金成本下，拥有规模庞大的资金来源。相比之下，传统的互联网金融平台，则主要是依靠P2P资金作为主要资金来源，其成本及风险远高于传统金融机构。

随着141号文出台后，市场监管环境的变化，以及18年资金流动性上整体收紧的影响，很多传统互联网金融公司在资金端捉襟见肘。在这样的市场环境下，能够获取稳定且低成本的资金对于平台尤为关键。

而金融机构方面，在选择合作平台时，相较以往，不仅对资金成本要求更高，也更加注重资金的安全性以及合作平台的风险控制能力。

以安全立身的360集团，在网络安全技术和大数据方面有多年积累下来的技术优势，这让360金融在风险管理方面拥有不小的技术优势，以及品牌优势。19年一季度，公司在贷款余额继续上升的情况下，其M3+（90天以上）逾期率仍保持在0.94%的较低水平，远高于行业平均水平。

凭借以上优势，360金融在与金融机构合作过程中，可以以较低的资金成本获取更大的授信额度。公司在成立仅3年多的时间，贷款额度及期末贷款余额在已上市互联网金融公司攀升至首位。

从资金结构上看，其合作伙伴也多为行业内主流金融机构。从最早的持牌消费金融公司、信托公司，到城市商业银行，再到全国性股份制商业银行、工商银行等国有控股银行。目前，360金融已与30家金融机构开展合作，资金占比79%，机构资金成为主要的资金来源。

而在本季度财报中显示，公司已完成在深交所及上交所发行总额共计100亿元人民币资产证券化产品（ABS），这也使360金融进一步开阔了使用低成本获取资金的渠道。

在用户数量上，财报显示，截止2019年3月31日，360金融累计授信用户已达1603万人，相比较去年同期的465万，净增超1100万；而相比较上季度末净增超350万。

在获客渠道方面，360集团在流量方面的优势毋庸置疑，超过10亿用户和5亿月活用户的一线流量覆盖，使得360金融在用户获取渠道方面拥有天然优势。

但360金融在过去也并未完全依赖360集团进行导流。根据中信建投国际之前的研究报告显示，360金融借款者中70%以上来自于第三方流量平台导流，如今日头条、抖音、陌陌等，仅有不到30%来自360集团的流量。

360金融总裁吴海生在之前接受采访时曾提到：“360金融在2016年进行分拆独立时主要依赖集团流量，但管理层很快意识到不能完全依赖集团，随后不断拓展集团以外的流量合作渠道。”

不过从目前几家最头部金融科技平台的情况来看，其最终的发展壮大无一不各自依靠其背后的“靠山”。蚂蚁金服背靠月活超7亿的淘宝、天猫用户形成支付闭环；微众银行依附超11亿的微信社交用户；而京东数科和京东商城则形成消费场景绑定。

不得不承认，360集团在安全领域的品牌以及多年来积累下的海量用户，仍然会是360金融在未来获客的关键。

此外，360多年以来塑造的安全形象，对360金融的业务推广具有很强的品牌背书作用。盈利不是金融的核心，安全才是。尤其是在很多互联网金融企业出现了金融风险之后，这种安全的价值就更加凸显。

「金融科技向B端输出，同时指导风控体系建立」

在过去一年，国内头部金融科技公司相继进行“去金融化”，将业务投向金融科技，而并非金融本身，更多强化科技属性。京东集团旗下金融公司京东金融也在去年更名京东数科，由直接的金融输出变为间接的技术输出，希望在科技赋能金融上实现突破；而百度金融也在去年完成从集团分拆，更名为度小满金融，并定位于金融科技公司。

360金融CEO徐军在近期参加2019中新（苏州）金融科技应用博览会时也表示：“未来的金融，是完全基于科技的服务。在用户体验方面做得比传统金融机构更加方便、快捷、安全。这个现象的背后，是科技（包括大数据、人工智能、移动互联网等）从根本上重塑了传统金融行业的产业链，改善了金融机构的成本结构，再造了用户体验。”

而360金融在金融科技输出方面，则主要体现在其金融科技产品赋能B端用户，以及通过大数据、人工智能构建反欺诈风控体系等方面。

在2018年第三季度前，360金融的主要核心产品是360借条，其主要业务是进行互联网消费贷款。到了2018年9月，360金融陆续上线360小微贷和360分期业务，而360小微贷就是面向小微企业用户的产品。

2019年以来，随着国家服务三农等政策的相继出台，对于助力农村经济，服务小微企业的目标也越来越明确。而在目前中国几千万小微企业中，只有12%左右的中小企业能够获得银行贷款，小微企业融资缺口在20万亿以上。缺乏可靠的数据导致风险难控制是小微企业贷款难的症结所在。360金融进入小微贷市场，是希望通过其在风险控制方面的技术输出，解决小微企业贷款难的问题。

通过大数据、人工智能，搭建反欺诈风控体系，则是科技向金融输出的另一重要方面。目前，越来越多的互联网金融科技公司已经能够通过大数据、云计算、人工智能等互联网技术手段，取得更加丰富、精准的信息，从而制定个性化、定向化的风险定价模型，完成风险决策过程。

借助360集团的智能安全数据，360金融目前已积累了千万级别的黑名单和数亿的白名单库。通过自主研发的Argus智能风控引擎，从数十万个变量中用机器学习方法筛选出超过3000个风控模型数据变量，近96%的授信申请和99%的订单申请实现全自动审核。

风险控制是平台的核心竞争力，而逾期率是衡量一家网贷平台安全性的重要指标，逾期率高，偿付能力弱，就会影响平台的正常运营。财报显示，公司截至19年3月31日超M3+逾期率仅为0.94%，在控制逾期风险水平上远高于行业平均。

未来在日趋激烈的金融科技企业竞争中，360金融的安全能力及风控优势将成为其最大助力。