漫长的一周，摊牌的前夜 | 全面贸易战_

我们上周五发布的文章认为，特朗普这次对全世界几乎所有国家和地区发动的全面贸易战，靶心是中国。

随着越来越多的国家，包括欧盟、日本、英国、东南亚等50多个国家和地区并没有提出任何报复措施或者准备与美国谈判，特朗普正在把这场全面贸易战指向坚决反制的中国。这可能是他已经算计好的。

期间中国在清明节对美国祭出了一套反制措施，包括针锋相对地加征34%关税，让美国经历了一场黑色星期五。作为全球第一贸易大国，中国带头，自然也希望欧盟等贸易区和国家能一起采取行动，反击美国的滥施关税。欧盟是个关键，目前正在先反击还是先谈判之间权衡。

经过了上周美国股市连续两天的暴跌，以及本周一中国及全球股市的黑色星期一，超过10万亿美元的市值已经蒸发，美国经济衰退的风险大幅度上升，已经出现货物进出口部分暂停、等待关税问题明朗的情况，这种风险只有在金融危机和新冠疫情期间出现过。

但是，所有这一切很难改变特朗普。他反而向联储主席鲍威尔施压降息，财政部长贝森特、经济委员会主任哈西特、经济顾问纳瓦罗、米兰等，都在密集与媒体沟通，为关税政策辩护。

一些白宫想要的效果似乎正在出现。接下来的贸易谈判，如欧盟提出建立北大西洋零关税区、美国明确提出欧盟要购买美国能源，柬埔寨、墨西哥和越南不得转运中国出口，等等。

纳瓦罗更是站在美国的立场否定了世界贸易组织最惠国待遇的原则，表示美国要从战后多次引领全球关税减让谈判，转向以高关税为武器，建另外一种国际贸易秩序。

我们看下这张图，就可以发现，中美贸易战，这些年如何从局部扩大到全面，从间歇性对话谈判演变为一言不合美方就激进加征关税。

从2018年初以来，历经共和党和民主党主政，特朗普1.0和2.0阶段，两国的贸易战关税逐步升高，覆盖面逐步扩大，直至4月2日的特朗普在白宫玫瑰园的“解放日”讲话。特朗普超预期的对等关税，掀起了一场全面贸易战。这可能是一场持久的贸易战，也可能引向彻底的脱钩断链。

特朗普提出对等关税，有很大的个人决策和执行的色彩，但也不能忽视的是，特朗普、共和党长期惯用关税武器。美国历史上是保护主义的堡垒，关税也被认为是其当年工业化成功的公开秘密。

美国智囊在反复研究比较了关税、汇率、安全等手段之后，决定先动用关税；到了特朗普这里，更是选择了高关税的力度，一刀切的手法，用足了美国作为全球最大消费市场的底牌，以掌握谈判主动权。

特朗普的经济顾问委员会主席米兰（Stephen Miran)于去年底特朗普当选之际撰写的报告，设计重构世界贸易体系的路线图，被广泛认为是特朗普贸易政策的主要蓝本。

无论如何，由于特朗普总统已经证明关税是一种有效手段，既能获得与贸易伙伴的谈判筹码，也能带来财政收入，因此关税措施很可能会优先于货币政策工具使用。

而花旗的亚太区交易策略总管阿帕海（Mohammed Apabhai）在特朗普4月2日之前一周发表的报告，用一系列数学公式和模型推演这场博弈，结论认为对于美国来说，最有效的政策就是提升关税直到见效为止，但成败取决于是否有足够的耐心：

关税是实现再平衡的主要工具，但其有效性依赖于美国是否愿意“按规则耐心博弈”，而不是急于求成。特朗普是否具备这种耐心，仍有待观察。

采纳对等关税、幅度和打击面上，特朗普阵营没有太大分歧，但在执行的节奏上，在共和党内部开始产生不同的声音，这些人包括了国会议员、华尔街大亨、硅谷富豪、保守派智库。他们担心打击面太广，对股市冲击太大，可能会动摇市场对美国经济的信心，引发金融风险，在短期内把美国经济带入衰退。

但在股市的一片血雨腥风中，周末还在打高尔夫球的特朗普，更关注的是美国十年期国债收益率的下降可能给国债发行带来的好处，美国油价和鸡蛋价格下跌对于通胀率的缓解，甚至美国经济陷入衰退的概率增加，可能让联储尽快减息。

美国的贸易赤字、财政赤字是特朗普的头号问题，关税是他手中的利器，是要让对美国的主要顺差国埋单数千亿美元，迅速扭转美国贸易逆差（不可）持续扩大的势头。至于过程中出现的股市下跌，只是改革的阵痛。

特朗普提出关税将会永久化，但各国可以与美国展开谈判。有人甚至想到了那些想与美国达成协议的国家，可以约好一起去海湖庄园，共同签署一个“海湖庄园协议”。

从长远来看，特朗普要解决美国再工业化的问题。激进的关税政策，就是用来迫使美国跨国公司把制造业从海外流回美国“上岸” （on-shore)。像苹果这样的企业这次多么痛苦，就说明让制造业回归美国有多么艰难。

让美国跨国公司统统撤出中国，也是美国对中国经济战略的一部分。所以，北京与华盛顿之间，都在做在华美国跨国公司的工作。国际工商界3月28日在北京受到接见之后，中国商务部又及时召开美资企业圆桌会，向他们表示：“关税问题的根子在美国，希望美资企业追根溯源、澄清因果，发出理性声音，采取务实行动。”

一切仅仅是开始。5日起美国对所有贸易伙伴加征10%；9日起对约60个贸易伙伴加征最高达50%，对中国达34%；10日起中国反击，对美国加征34%。特朗普威胁再加50%。大选期间支持特朗普的对冲基金大佬阿克曼，这几天的口气正在经历戏剧性的变化。从第一天说特朗普让对方相信他所表现的疯狂是一种谈判策略，到指责对等关税政策正在制造一个经济的核冬天。有点金融战的意思。

两个贸易巨人，第一和第二大贸易国家之间准备放手一搏，无异于一场贸易核战，足以让整个世界瑟瑟发抖。

可以互相威慑到一种新的均衡吗？