上线十年、融资8轮，屡次被传上市的“佛系公司”知乎终于揭开面纱，准备走向IPO。
美东时间3月19日，知乎更新后的招股书披露：将以每股ADS（美国存托证券）9.5至11.5美元的价格，公开发行5500万股，每股ADS对应0.5股A类普通股；并于3月26日正式挂牌交易。按照IPO发行价区间计算，知乎IPO后的总股本约为5.83亿ADS，IPO估值为55-67亿美元，最高融资额超10亿美元。
虽然这个市值表现并不算抢眼，但在知乎背后的融资队伍和股东名单中，人们看到了一个中国互联网的豪华“朋友圈”。
除了天使轮进入的创新工场持股13.1%位列第一大股东、创始人周源持股8.2%之外，腾讯在知乎占股12.3%，快手占股8.3%。百度的持股比例暂未披露，但2019年8月，百度高调参与了由快手领投的知乎F轮融资。阿里与京东在知乎的私募配售中，也分别认购了1亿美元。
字节跳动也曾向知乎伸出橄榄枝。它旗下的“悟空问答”曾在2017年与知乎有一段“挖角300位大V”的宿怨，但据传张一鸣对知乎的F轮融资表示过浓厚兴趣，甚至提出过收购。不过彼时与抖音已势同水火的快手给知乎开出了更高的价格。
能与这样多的巨头“做朋友”，核心在于知乎以高质量内容社区安身立命，用户与调性具备稀缺性的同时，产品形态又没有和任何一方构成不可调和的竞争关系。因而十年来，知乎虽然“佛系”生长，也最终成为了互联网圈中的独特“一极”。
但落脚到这次IPO，知乎的估值只有B站当下近400亿美元市值的六分之一，更只有快手的二十分之一——后者的调性虽然与知乎南辕北辙，广义上也被定性为内容社区。
近年来，对于知乎的争议核心集中在2017年前后开启的旋风般的商业化进程。虽然从招股书看，知乎2020年总营收为13.52亿，同比增长了101.7%，但与之伴生的内容加速“水化”让大量用户感到知乎的魅力正在消失，已对用户忠诚度构成“反噬”。
从用户活跃度、ARPU（每用户平均收入）值来看，知乎需要足够警觉。2020年第四季度，知乎的月活用户仅为7570万，远低于B站2.02亿用户的同时，知乎活跃用户占比仅为20.5%，也低于B站的32.32%。
更大的隐忧则在于，知乎用户虽以“高知”著称，但他们并不情愿为社区花钱。2020年，知乎ARPU值约为19.7元，与B站的59.4元和快手109元的ARPU值相去甚远。
这些数字让知乎的前路变得未知。投资者也有一连串疑问：知乎是否只有能力固守“小而美”？上市后，知乎会有多大的成长空间？知乎能否解决好商业化“失速”的问题，创造稳定、可信赖的营收场景？知乎未来是否能长久地黏住自己的用户呢？
