博通（纪要）：当前重心在 AI 和 VMware，暂不考虑并购

博通BROADCOM (AVGO.O)北京时间3月7日凌晨，美股盘后发布2025财年第一季度财报（截至2025年1月）：

以下是博通 2025财年第一季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《Marvell 塌方、英伟达蛰伏？博通来当定海神针了》

一、$博通.US 财报核心信息回顾

1、FY25 Q1:

1）营收：2025财年第一季度总营收达90亿美元，同比增长25%；调整后EBITDA达101亿美元，创历史新高，同比增长41%。半导体业务Q1营收受AI驱动增长，AI营收41亿美元，同比增长77%，超38亿美元的指引。非AI半导体营收41亿美元，因季节性因素环比下降9%，整体恢复缓慢。基础设施软件业务Q1营收67亿美元，同比增长47%，环比增长15%。

2）利润率 ：第一季度的毛利率为收入的 79.1%，好于最初的预期，原因是基础设施软件收入增加以及半导体收入组合更加有利；第一季度综合运营支出为 20 亿美元，其中研发支出为 14 亿美元。半导体解决方案业务毛利率约68%，同比上升70个基点；基础设施软件业务毛利率为92.5%，去年同期为88%。第一季度营业收入为 98 亿美元，同比增长 44%，营业利润率为收入的 66%；第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到创纪录的 101 亿美元，占收入的 68%，高于 66% 的指导目标，其中不包括 1.42 亿美元的折旧。

3）现金流和资本开支 ：第一季度的自由现金流为 60 亿美元，占收入的 40%，受VMware收购相关债务的现金利息支出、美国应税收入组合导致的现金税、第174条重新颁布延迟及企业AMT影响；博通的资本支出为 1 亿美元；第一季度的未完成销售天数为 30 天，低于去年同期的 41 天。第一季度末的库存为 19 亿美元，环比增长 8%，以支持未来的收入，库存天数为 65 天；第一季度末，博通拥有 93 亿美元现金和 688 亿美元本金债务总额。第一季度，博通用新的优先票据、商业票据和库存现金偿还了 4.95 亿美元的固定利率债务和 76 亿美元的浮动债务，净减少债务 11 亿美元；第一季度，博通向股东支付了 28 亿美元的现金股息，并花费 200 万美元从员工手中回购了 870 万股 AGO 股份用于代扣税款。。

2、FY25 Q2指引：

1）营收：预计Q2总营收约149亿美元，同比增长19%，半导体总营收预计约为 84 亿美元，同比增长 17%，其中人工智能营收预计达到 44 亿美元，同比增长 44%，非人工智能半导体营收预计为 40 亿美元；基础设施软件方面，第二季度预计约为 65 亿美元，同比增长 23%。

2）毛利润：第二季度，由于基础设施软件的收入组合和半导体的产品组合，预计综合毛利率将环比下降约 20 个基点，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）约占收入的 66%。

3）现金流与资本开支：预计Q2 non-GAAP摊薄股数约为49.5亿股。

4）宽带在 2024 年第四季度跌至谷底，但在第一季度出现了两位数的环比回升，预计第二季度也将出现类似的增长，服务提供商和电信将加大支出。服务器存储在第一季度出现个位数的环比下滑，但预计第二季度将出现较高的个位数环比增长。

5）由于客户继续处理渠道库存，企业网络业务在 25 财年上半年继续保持平稳。由于季节性因素，无线业务环比下降，但同比基本持平。预计第二季度无线业务也将如此，同比略有下降。工业领域的转售额在第一季度下降了两位数，预计第二季度也会下降。

二、博通财报电话会详细内容

2.1 高管陈述核心信息

1、半导体业务：

1）人工智能推动了半导体收入的增长，第一季度人工智能收入达到 41 亿美元，同比增长 77%。由于面向人工智能超级计算机的网络解决方案出货量增加，博通的业绩超出了预期。

2）博通正从两方面加大研发投入：打造下一代加速器，如推出业界首个封装3.5D的2纳米AI XPU，并向10,000 tariff flops XPU迈进；为超大规模客户扩展50万个加速器集群，将现有Thermon的额定容量翻倍，并推出下一代每月100TB的交换机，该交换机支持 200G 研究和 1.6 TB带宽。将在未来几个月内向客户交付样品。。

3）博通正在与超大规模合作伙伴合作，这些合作伙伴正积极投资于下一代机型，这需要高性能加速器和更大的人工智能数据中心集群。预计到 2027 财年，这三家超大规模客户将产生 600 亿至 900 亿美元的可服务可寻址市场。此外，博通还与另外两家超大规模企业合作，开发定制的人工智能加速器；除了这三家超大规模客户外，还有两家客户选择博通为其下一代前沿机型开发定制加速器，另外还有四家客户与博通深入合作，开发自己的加速器，但未计入2027财年的预计市场规模。由于新的前沿模型和技术给人工智能系统带来了压力，使得单个系统设计点很难服务于所有类型的模型，因此博通认为XPU的发展趋势是一个多年的历程。

4）2025 年，XPU 和网络产品的部署将稳步上升。非人工智能半导体的复苏依然缓慢。

2、基础设施软件 ：

1）软件部门的大幅增长是由于从主要的永久许可转换为完全订购(截至目前，这一转变已完成超过 60%)，并向客户上调了全栈 VCF，从而使整个数据中心实现了虚拟化，客户可以在内部创建自己的私有云环境。

2）截至第一季度末，博通最大的1万家客户中约有70%采用了VCF，随着企业采用人工智能并在内部数据中心运行人工智能工作负载，未来还有进一步增长的机会。

3）博通与英伟达合作推出了VMware私有基础平台，将GPU虚拟化，使企业能够导入AI模型，在内部运行自己的数据，截至目前已有39家企业客户。

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