水滴AB面：保险年赚4.77亿撑起119.8%利润增速，股价低迷困守1美元生_

出品|WEMONEY研究室

文|南柯编|刘双霞

3月12日，水滴公司交出"保险+科技"双轮驱动的高增长答卷——2024年净利润同比激增119.8%至3.68亿元，保险业务贡献4.77亿元经营利润。

这家依托4.7亿公益流量池构建商业闭环的互联网保险平台，虽实现连续12个季度盈利，却深陷市值蒸发近九成的资本困局。当AI技术重构保险价值链与医疗生态协同效应尚未完全释放之际，水滴正站在社会价值与商业价值交汇的十字路口。

01.利润高增长背后，保险业务利润达4.77亿元

2024年，水滴公司全年净营收27.72亿元，归母净利润3.68亿元，同比大增119.8%；第四季度单季净利润9962万元，营业费用占收比优化至45.1%。

水滴公司的商业模式以“公益流量池+保险变现”为核心：通过水滴筹积累4.7亿用户捐赠行为构建低成本获客场景，再以定制化保险产品实现流量转化。

数据显示，截至2024年12月31日，水滴筹上线以来累计约4.7亿用户向超过340万名患者捐赠675亿元。2024年水滴筹的运营亏损约9508万元，由水滴公司其他业务收入补贴筹业务可持续发展。值得一提的是，2024年12月，水滴筹正式成为民政部指定的个人求助网络服务平台。

尽管水滴筹业务持续亏损，但通过保险反哺形成商业闭环。

保险业务是水滴公司最主要的收入来源。第四季度水滴公司保险相关收入5.8亿元，占到水滴公司整体收入85%，第四季度保险业务首年规模保费约19亿，同比增长24.5%。此外，2024年全年首年规模保费达74.73亿元，全年收入达23.6亿元，全年经营利润达到4.77亿元。从用户量来看，第四季度新用户数量同比增长14.9%。

再拆解保险业务的盈利模式，主要依赖保险佣金和技术服务费，同时通过AI技术将服务效率以降低运营成本。

与此同时，水滴公司也在探索新的增长曲线。其创新业务翼帆医药2024年全年营收9110万元。第四季度，翼帆医药与177家药企和CRO合作。截至2024年12月底，翼帆医药累计招募了10395名患者入组，累计履约临床试验项目1212个。

该业务的价值在于填补临床资源缺口，通过数字化招募加速药物研发，与保险业务形成“健康管理-治疗-保障”闭环。从长远来看，医疗数据积累或为保险精算、AI模型训练提供底层支持，但目前营收规模尚小，需观察商业化提速能力。

02.股价低迷，资本市场信任困局待解

尽管业绩持续飘红，但水滴公司股价低迷的困境仍未破解。

水滴公司于2021年5月7日在纽交所上市，发行价为12美元，首日市值达47.3亿美元，成为当时备受关注的保险科技股。但此后股价一路下跌，股价曾跌至1.05美元/股，接近纽交所1美元的退市警戒线。

2025年3月12日，受年报利好刺激，股价单日上涨10.46%至1.348美元，但较发行价仍跌近90%。相较上市初期，水滴市值已蒸发近九成。

水滴公司股价表现一定程度上反映了资本市场对其“公益引流+保险变现”模式的信任危机。

从2024年年报数据来看，保险业务全年首年保费同比增速仅5.1%，流量变现天花板隐现；医疗创新业务虽增速迅猛，但9110万元的营收规模尚不足总营收的3.3%。未来，水滴需在合规性、盈利多元化和品牌信任重建上取得突破，才能重获投资者青睐。

事实上，水滴公司也以回购和分红传递信心。从2021年9月宣布启动股票回购计划以来，截至2025年2月末，水滴公司累计斥资约1亿美元，从公开市场回购约5210万股ADS（美国存托股票）。经过公司董事会批准，水滴公司还宣布将开启新一轮现金股息派发，与股东共享公司的价值创造。

与此同时，水滴公司押注AI重构保险价值链。据了解，水滴在大模型应用上主要围绕两方面展开：一是推出AI保险助手，在辅助销售、质检等场景为保险服务人员进行赋能；二是升级AI保险专家，为用户提供保险产品咨询和规划等服务，比如在客服场景已经上线AI保险客服“保小慧”，能够7*24h及时响应用户需求，全年预计可减少50%问题流转率，服务效率提高50%。

“依托独特而丰富的场景生态与对AI科技的长期深耕，我们完成了从产品到服务的全面升级，跑通了AI产业化落地的新范式。”水滴公司创始人兼CEO沈鹏称，2025年将深化“科技普惠”战略，探索健康管理服务等增量场景。

从全局来看，水滴正站在关键转折点：既要守住保险基本盘，又需在医疗科技领域开辟第二战场。当4.7亿用户的公益信任遇上AI技术的产业变革，这场关乎商业价值与社会价值的平衡术，或将重新定义互联网保险的进化方向。