高临每周市场观察（投资与并购）2019年10月04日-10月16日

本报告旨在按周呈现投资与并购方面的市场观察，并细化至TMT、医疗健康、教育、零售消费、能源与新材料领域的主要活动或更新。预计阅读时间15分钟。

一、投资与并购行业趋势

根据企名片的统计，截至目前10月过半，今年国内一级市场共发生5222起投融资交易，2018年全年则是12804起，2017年更是超过14000起。同时，36氪也统计了2018年国内前15创投热门城市的融资事件去年和今年同期发生数量（截至2019年10月12日，仅统计pre-ipo之前，不包括新三板定增、IPO、并购、战略投资），对比发现，这15个城市2019年同期融资数下降了64.05%。以排名第一、第二的北京和上海为例，去年前10个月的融资事件发生数为分别1775起、1077起，而2019年仅有666起和414起。

·一定程度上，投资人们的直观体验和我们的研究也达成了一致。除了北上广深杭，我们观察到的投资人出差的集中地，也可称之为创投新一线城市包括：苏州引领第二梯队，其活跃的医疗健康类项目数量和广深杭相差不大；南京的企业服务公司融资事件数已追上了广州；成都在企业服务、医疗、消费生活、人工智能上全面开花；中部重镇武汉的电商项目量在第二梯队中排名第一。

·与此同时，虽然国内外市场投融资热度指数都在下降，但印度、新加坡、以色列以及印度尼西亚等国家的下降幅度远远低于国内城市，其中以色列和印度尼西亚以及非洲的投融资热度不降反升，这也和我们采访中被投资人们屡屡提及的海外目的地得到了相互印证。

10月15日，安永交易咨询华中地区主管陈瑄在《国际贸易新格局下，中企如何应对“出海”新挑战》报告发布会上表示，未来中企海外投资将呈现五大主要趋势：一是“走出去”和“引进来”形成良性循环，重塑中企全球价值链角色;二是共建“一带一路”对中国外向型经济贡献将进一步增加;三是抓住数字经济时代发展机遇，企业加速拓宽对外投资领域;四是提倡绿色“出海”，保持对外投资可持续发展;五是企业急需制定与企业国际化发展匹配的人才战略。

·具体行业方面，陈瑄告诉《国际金融报》记者，相较2018年同期，今年上半年，对外投资增长增幅较大的行业主要有TMT、生命科学，以及消费品，三者合计在上半年对外投资中的占比逾50%。但类似石油、天然气、能源、先进制造等敏感行业，则呈现下滑态势，在当地政府控制日趋严格的情况下，中企在这方面完成投资交易的难度亦随之上升。

·近年来，中国对外直接投资流量的全球排名保持稳步上升，展现出高质量发展的态势。2018年中国对外直接投资流量全球排第二，仅次于日本;投资存量全球排第三，仅次于美国和荷兰。中国对外直接投资已跻身全球第一梯队，但与中国作为全球第二大经济体的地位相比，对外直接投资存量占GDP的比重(只有12.3%)仍然相对较低，不到世界平均水平(38.6%)的三分之一，与发达经济体(50.7%)的差距则更加明显。

二、细分领域行业动态

01/TMT

就在这个月的下半圈刻度里，广东省政府网上政务服务能力指数拔得头筹，在全国7个网上政务服务能力指数为“非常高”的城市中，广州、深圳就独占两席。大部分功劳要归功于一个项目——数字广东。这个由腾讯和三大运营商牵头，东华软件、光启元科技参与的数字项目，从真正意义上打通了政务服务的“最后一公里”，助力政府进行数字化转型。这是腾讯自930变革“自我刷新”后的标杆工程。若是拆解来看，更可以理解为是“新腾讯”和合作伙伴的一次手心手背的齐发力。

·新腾讯，自然指的是去年“930变革”之后拥抱产业互联网的新企鹅帝国；而参与到数字广东中的合作伙伴，有腾讯产业生态投资的对象——东华软件、光启元科技。“产业生态投资”，这是腾讯在调转航向后在CSIG事业群内部刷新的一个新名词。腾讯在“930变革”后在CSIG成立了聚焦产业生态的云启平台，而产业生态投资就是平台中最重要的支柱之一。它的定位是全面TO B、与产业业务深度协同，更直接也更落地。

·腾讯到底是一家怎样的公司？如果在去年930之前，有人会贴上游戏的标签，有人会给予投资公司的评价，有人会回答它是一家社交打底的公司，但绝对没人说它是一家TO B的企业。但如今，情况正在改变，在快马加鞭的第12个月，专属于它的TO B雏形正在形成，在这样一份不断被外界“否定”的工作下，它向外界展示着自己特有的“禀赋”。

一向不单独出售芯片的华为也要卖芯片了。10月15日，华为旗下子公司海思宣布推出首款华为海思LTE Cat4平台Balong 711。这款芯片发布于2014年，已被应用在诸多产品上，全球累计出货量约1亿套。支持LTE-FDD/LTE-TDD/WCDMA/GSM多模制式，可为物联网行业客户提供网络连接解决方案。

·在此之前，华为在终端芯片业务上的思路一向是“自产自用”。今年9月，华为消费者终端CEO余承东曾表态，考虑对外销售麒麟处理器。余承东称，目前麒麟处理器是自产自销给华为内部使用，不过他们已经开始考虑销售芯片给其他产业，比如IoT领域等。

·当时，对于麒麟处理器的外销，余承东表示华为仍然比较犹豫，尚在考虑之中。对于华为来说，麒麟处理器是华为手机与其他品牌手机竞争的核心优势之一，公开出售有很大的风险。“即便是对外销售麒麟处理器，首先也会用于IoT等领域而非智能手机领域。”

近日，知乎商业化动作不断。继内测“好物推荐”、在回答和文章中插入商品卡片后，有消息称知乎直播预计将于10月11日正式上线，首批受邀用户将有专属官方工作人员沟通直播时间等相关事宜。

·总体而言，更看重社区文化的知乎在流量变现方面一直显得仍较为克制，因此迟迟未探索出可规模化盈利的商业模式。据媒体报道，目前知乎90%营收来自于广告，若要维持长久的运营，还需要更多的商业变现方式。

·知乎的定位是让每个人高效获得可信赖的解答，由此形成了独特的产品机制、社区讨论氛围和创作环境。今年的8月12日，知乎宣布已完成F轮融资，总额4.34亿美元;知乎方面表示，融资金额将用于提速技术和产品创新，持续加强社区生态建设。

·业内人士认为，如今知乎接入了电商、直播等当前最为流行的变现方式，如何在商业化与社区文化之间寻求更好的平衡仍是知乎需要解决的一大关键难点。此外，这些商业化举措能否助推知乎迎来大规模增长也还有待进一步观察。

02/医疗健康

据《涂鸦财经》消息，腾讯计划向高瓴资本集团的中国药店业务运营实体高济医疗投资超过5亿美元的消息传出后引发广泛关注：腾讯新一轮医疗业务布局的逻辑是什么。高济医疗的知名度并不高，这个高瓴资本持股93%的公司成立只有两年多时间。但经过两年并购上万家药店之后，高济医疗已经成为中国规模最大的连锁药店，去年总营收近300亿元。而国内已上市的四家连锁药店去年的销售额加在一起，也只有344亿元。

·从腾讯的角度来说，它最近在医疗领域的布局逐渐增强，比如腾讯董事会今年新增一位顶尖医学专家的独立董事，以及核心业务如微信对于智慧药店支付体系的赋能等等方面。

·加之另一大互联网巨头阿里在大健康行业的种种动作，不免让人联想到医疗领域可能是下一个互联网+颠覆的群雄征伐的版图。

·在2019世界人工智能大会上，腾讯CEO马化腾指出智慧医疗领域是腾讯关注的重点——通过互联网医院、电子健康卡项目，“腾讯觅影”和“腾讯医典”等专业医学科普项目构成了医疗领域的AI应用的“小生态”; 2016年，腾讯推出企鹅医生；2017年推出首个AI+医疗产品”腾讯觅影“；2018年腾讯与华南地区零售药店龙头大参林联合打造微信支付智慧药店：用户可以在微信中利用小程序建立个人健康档案，并在该店体验扫码购、智能收银、中药在线订购、自助售药机等智慧医疗功能。可以说腾讯一直在技术赋能医疗的探索上活跃异常。

·据了解，中国的传统医药行业普遍有着规模偏小、效率低、服务差等问题，医疗零售行业存在巨大的互联网改造需求。如果新零售的理念能够快速落地连锁药店，既深刻契合时下产业互联网的发展趋势，无疑也将进一步加速腾讯布局医疗版图的前进速度。

2019年9月24日，国内脑机康复先行者臻泰智能正式宣布完成数百万元天使轮融资。本轮融资由联想创投独家投资，将用于加速脑控智能康复机器人系统研发和团队完善，推动相关产品临床落地应用，服务更多患者。

·臻泰智能依托西安交通大学技术优势，致力于脑控主被动协同康复机器人及各类脑机接口相关系统应用的研发。公司主要产品为脑控下肢康复机器人，可针对传统中风康复训练设备治疗效果不佳的问题，将脑机接口、虚拟现实、机器人控制等技术相结合，激活患者神经主动运动意念，进行主被动协同康复训练。

·目前，国内脑机接口技术产业应用多集中在科研领域，还未形成规模化的市场应用。在国际上，将脑机接口与康复机器人结合的公司也处于初探期。凭借在脑电硬件、软件算法以及系统应用方面的深厚技术积累,臻泰智能已在多家三甲医院开展临床应用试验，在技术落地应用、产业化经验积累等方面都走在了前列，是我国脑控医疗康复行业的先行者。

·我国目前所采用的传统康复方式，如针灸、按摩、器械辅助等，大多以被动训练方式为主，只能单向刺激神经通路，难以激发患者神经主动运动意念，也容易因疲劳产生抗拒心理。目前，国内脑卒中后遗症患者的致残率近70%。

·臻泰智能开创了针对脑卒中和脊髓损伤患者的新型康复治疗方式。首先患者通过观看运动场景，可刺激自身运动感知神经，形成“视觉诱发运动意念”。再借助脑机接口驱动康复机器人带动肢体运动，实现中枢刺激与外周反馈相结合，即“神经搭桥”，使得受损神经得到有效的康复。这套系统通过不断强化神经中枢刺激反馈进行神经康复，再配合机器人的协同训练，可有效促进损伤神经代偿，大大提升患者神经康复效果。

03/教育

10月8日，VIPKID确认腾讯领投其E轮融资，融资规模尚未披露。而据此前道琼斯的报道，腾讯将投资1.5亿美元，VIPKID最新估值将达到45亿美元。有消息称，从2018年年中开始，VIPKID就在寻求新一轮融资。4月VIPKID已经获得腾讯的初步投资意向，同时腾讯将帮助VIPKID募集总价5亿美元的融资。8月，路透社报道腾讯搁置了原本向VIPKID投资1.5亿美元的计划。

·自2013年成立以来，VIPKID以一年一次的稳定节奏完成了七轮融资。而新一轮融资的一波三折或许也在传递一个信号：在线教育下半场，没有资本潮水助推的公司要回归教育本质，依靠自身造血能力在众多玩家中打出差异化竞争，解答火热表象掩盖下的现实难题。

·自在线教育元年以来，相继诞生了好未来、新东方在线等等老牌教育公司转型之后的独角兽，迎来了VIPKID，51talk等等各自垂直赛道内的新贵，也经历了从火热到理性的资本市场趋势。根据《2018-2019中国互联网教育投融资研究报告》显示，2019年上半年，在线教育融资额同比下降33%，而VIPKID的融资经历一定程度上可以当作在线教育行业融资变化的缩影。

04/零售消费

丰富的内容供给与IP带动衍生品热潮，让文化市场在这个夏天异常火热。日前，阿里文娱发布文化新消费数据报告，报告显示6到8月，全国演唱会、话剧、体育赛事与展览等线下文化活动超过3.6万场，覆盖了217个城市，二线及以下城市消费占比55%，小城青年扛起文化消费的半壁江山。

·阿里文娱数据显示，过去三个月，大麦网覆盖的二线及以下城市演出达22009场，占总场次的60.8%，同比增长39%，其中演唱会超过2500场，同比增长42%，剧场类演出超2.6万场，同比增长30%。

·供给侧的劲增释放了下沉市场的文化消费需求。6到8月，全国线下观演人次超过205万，同比增长42%，二线及以下城市观演人次超100万，占比49%，消费额占比55%。北上广深之外，观演消费力最强的城市是大连、杭州、南京、成都、武汉和重庆。

9月30日消息，新晋电子烟品牌“Luua噜啊”宣布完成由知名天使投资人吴世春与创业心学▪黑马实验室校友，共同出资的千万元种子轮融资。本轮资金将主要用于品牌建设、产品迭代及及下沉市场的渠道拓展。

·成立于2019年5月的“Luua噜啊”电子烟隶属于驾雾科技，主要从事luua电子烟、智能雾化烟的运营及销售。其主创团队成员来自于华为、趣头条、快手及出身传统媒体的媒体人。

·Luua噜啊电子烟创始人张睿对媒体表示，缺乏优质产品，消费需求远未被满足是下沉市场最大的特点。下沉市场由于基础设施并不完善，商品和服务距离一二线城市还有相当大的差距。除去4个一线城市，15个“新一线”城市，30个二线城市，其他地区均属于下沉市场的范畴。据民政部统计，全国共有县级行政区划单位2851个。按人口算起规模也将近10亿人。而在国内3.5亿的烟民中，仅下沉市场的烟民数量就高达2.5亿，占烟民总数的71%，其增长潜力巨大。

05/能源与新材料

为企业提供一站式油品采购服务平台“能源汇”获1000万战略投资，本轮的投资方为深圳深通石化，融资后深通石化董事长也成为了能源汇联合创始人。据悉，本轮融资将主要用于平台技术迭代研发和终端油品仓储设施（企业撬装式加油装置）的投放。

·能源汇成立于2012年，是一家专注于石油的B2B采购服务平台，通过整合油库、油车、油站等线下场景，用互联网技术将油库的提油方式标准化，油车的运输信息化、油站及终端用油企业集采化。

·据了解，过去石油流通领域非常传统，用油企业对油价的敏感程度不及贸易商，单站单次采购的量平均在5-30吨左右，拿不到上游的最低价格，通过线下渠道咨询多个贸易商费时费力，很多客户建设了撬装站找不到理想的供应渠道，传统的贸易商也是根据客户的采购量报价，运输环节也存在换油、少油的烦恼。

·针对此次融资，作为投资方深通石化董事长唐镜舜表示，能源汇的自营批发采购平台完美地解决了客户不需要到处询价、以集采的价格优势直供终端，将下单、支付、签合同、运输等传统低效的环节全部实现在线化、数字化。刚好弥补了深通石化没有参与油品供应的短板，我们也对未来石油行业的采购实现互联网化感到非常期待。

第46届“2019东京车展”即将到来，作为东道主，丰田提前曝光了经过彻底改造的第二代氢能燃料电池车型Mirai。根据曝光的资料显示，除了更新潮的外形设计之外，丰田还为新款的Mirai设计了新的燃料电池和氢罐，让其续航里程超过500公里（相较上一代提升30%）。按照丰田的规划，这款车型将在2020底于日本、北美及欧洲等地开始销售。

·押宝氢燃料电池，丰田显然有其深意，相关出行领域专家对懂懂笔记表示：“首先要明确的是，丰田对于各种节能和新能源汽车技术都已经研究了很长时间，并且进行了长时间的测试，在这方面有很多技术积累。当初日系双田选择混合动力和燃料电池的原因很简单，他们觉得动力电池的能量密度不行，在97年做普锐斯时他们就做了这样的判断。”该人士强调，正是基于这样的考量，所以丰田选择的技术路线是先做混动，然后向氢燃料电池过度。

·在纯电电池的研发方面，丰田也在今年初与动力电池供应商松下组建了合资公司。9月初，广汽丰田的纯电动车型iA5发布，该车型就使用了58.8kWh宁德时代的NCM811三元锂电池组，能量密度达到170wh/kg，其NEDC(新标欧洲循环测试）续航里程为510km。

·在纯电汽车逐渐普及的大趋势中，“有路必有丰田车”的时代已经过去。我们理解丰田为什么要继续押注氢能源电池，这位汽车行业巨头的内心，既想领跑于纯电汽车市场，又渴望有更多企业能加入这一赛道。不过从目前的情势来看，丰田此前的投入想要得到回报，恐怕真要等上更为漫长的时间了。